一石激起千层浪

　　中国人寿(2628)今早10点49分突然宣布停牌，暂未公布原因。一石激起千层浪，作为花旗财团竞购广发行同组成员之一，市场人士纷纷揣测其可能与落实收购广发行或实施配股有关，两地哗然，这也将藏身于幕后的广发行拉近前台。

　　广发行的前生今世

　　广发行成立于1988年9月，是中国第一批股份制商业银行之一。自成立之日起就担负起“支持广东经济建设”的行政职责，十年间累计发放贷款2000亿元；并且在地方政府牵头下，广发行承担了化解金融风险的义务——先后托管恩平城信社，代管河源农信社，搭救中银信托，以及处置汕头商业银行、佛山商业银行的后续事宜等等。在各级政府行政指令的“帮助”下，截止04年底，广发行已经发展成为一家资本充足率不足4%，核心资本充足率不到3%，而不良资产率却接近20%的商业银行，重组改制已经是迫在眉睫。

　　目前广发行总股权为36.5亿股，广东各级国有资产管理部门、水利电力等公共市政部门持有51%左右。在中国经济发达城市设立了 26 家分行、 500家营业网点。截止2006年6月底，广发行资产总额达到3870多亿元，上半年实现税前利润16.8亿元，同比增加11.48亿元，同比增长200%。稀缺的500家营业网点资源和尚佳的经营业绩散发着醉人的香味，吸引世界各地财团纷至沓来。

　　16个月的长征划上句号 花旗财团折桂

　　知情人士表示，按照计划，花旗将于今日在广州与广发行举行签约仪式，为后者85％

　　股权的竞标画上一个句号。这似乎为了兑现中国2001年在加入世界贸易组织时的承诺，今年12月中国银行业市场将对外资全面开放。

　　据透露，双方不会披露更加具体的重组计划，发布的内容也仅为花旗一方的竞购伙伴及其持股比例。其中，花旗和第一联合资本将持有20％股份，后者是花旗的全资子公司；“蓝色巨人”IBM旗下的投资部门IBM全球金融公司持有5％股份，中国人寿和国电集团分别持有20％；中信信托等其他投资者持有余下股份。

　　目前，花旗银行在中国已经拥有13家零售分行，6家公司业务分行，但是针对中国1.5万亿存款的金融市场蛋糕，区区19家网点数量似乎是杯水车薪，而拓展的最快途径便是收购，虽然花旗未能拿到最初希望的超过20％的股权，但重要的是，花旗将获得广发行的 “经营控制权”，赢得全国市场的直接通道。花旗盟友国际商业机器公司IBM来头也不小，已经在中国银行业拥有较大市场份额，预计在收购完成后广发行将依托外资股东资源，在管理技术、信息技术、业务系统等方面进行全面升级。

　　600653申华控股——老股东坐收渔利

　　根据广发行的预计，该行今年的税前利润将达到28亿元，重组后的不良贷款比例也将降到4％左右，如此一来，广发行将晋升同行最优标准。那么，谁将在这场权益转让中获得丰厚收益呢？毫无疑问，原广发行股东是这比交易中的最大赢家。

　　申华控股公布年报显示，公司出资4.12亿元享有广发行9.57%的股权，根据广发行披露数据，上半年实现经税前利润16.8亿元，扣除相关税率后净利润能达11亿元，理论上申华控股上半年就将获得1.05亿元的投资收益，全年下来投资收益更将达到2亿元，届时公司仅以此便可实现扭亏。

　　我们再来细细盘算这笔转让事宜。广发行85%的股权作价241亿元，按此比例，申华控股持有的9.57%的股权将理论价值达到27.14亿元，考虑到投资成本4.12亿元，公司该笔股权帐面溢价23亿，折合每股净资产增厚1.58元，公司净资产将达到2.45元，而公司当前股价仅仅2.4元左右，其中的含金量，相信大家都能权衡。而且最近银行板块大跳热舞，作为参股银行的上市公司，投资价值更加突显。相信在银行板块联袂上演逼空行情时，广发行的这则消息定将再续投资激情，后市值得我们期待。

　　600725 云维股份 小股东也获利菲浅，公司持有广发行3000万股股权，历史投资成本1元/股，占有广发行0.714%股权，按照申华控股同上方法计算，帐面价值也将达2亿元左右，相比云维1。65亿总股本，每股将厚增资产1元以上。　

(责任编辑：陈晓芬)