A股蓝筹行情启动，QFII抢得先机。用理柏基金研究机构中国研究经理周良的话来说，QFII此番终于扭转劣势：最近两个月的良好表现，扭转了今年以来月度收益一直低于国内基金的劣势，大幅拉近了累积回报的差距。

　　QFII长期高仓位锁定蓝筹股修得正果。以富通银行QFII扬子基金为例，一直保持平均90%以上的A股仓位。

　　担任扬子基金投资咨询顾问的海富通(海富通新闻,海富通说吧)基金管理公司向记者透露说，在2005年12月31日时，股票仓位占99.7%，到2006年9月29日，扬子基金持有且仅持有62只A股，其中重仓持有不少大盘蓝筹股如宝钢股份、中国石化、中国联通、中国银行等。

　　抄蓝筹股大底是QFII的一贯风格吗？一位来自中国台湾股市的资深人士说道，在较早开始实施QFII制度的中国台湾股市，QFII已经成为追捧蓝筹的稳固主力。

　　光大保德信(光大保德信新闻,光大保德信说吧)投资管理部门高级副总经理陈月姿日前在上海参加保德信亚洲投资年会期间向记者介绍说，QFII持有台湾股票比例逐年增加到33％，在台湾股市，电子股约占总市值57%，金融类股占16%市值为第二高；包含台积电、鸿海及联电在内有6家电子公司名列台湾股市市值前10大，其中台积电占台股市值约9.4%，QFII的资产配置中上述蓝筹占绝对权重。

　　QFII业绩扭转劣势

　　理柏基金研究机构中国研究经理周良近期撰写分析报告称，10月QFII A股基金业绩再度领先,平均总回报达到4.90%，高于国内股票型基金的3.67%和进取型基金的2.34%。对比这两个月股票市场的特点，应可发现QFII A股基金的持股相对国内主动管理型基金来说，更偏重于大盘蓝筹和价值股。

　　由于１０月大盘蓝筹股表现出色，指数型基金iShare新华富时A50中国基金以7.81%的月度总回报再度名列第一。名列第二的怡富中国先锋A股基金录得6.74%的总回报，连续两个月获得6%以上的回报。QFII基金的资产规模比上月小幅增加，达到24.55亿美元（未包含荷兰国际中国A股基金和新展银行中国优势A股基金）。

　　QFII基金六个月累积总回报与国内进取混合型基金的差距已经从8月底的13.5个百分点缩小到10月底的2.54个百分点；与国内股票型基金的差距从8月底的4.89个百分点缩小到2.15个百分点。

　　QFII与国内基金，哪个会笑到最后？周良表示：“近两个月随着股票市场的热点发生变化，两者的月度业绩对比也出现逆转。QFII基金能否后来居上，也并非全无可能。看来两者的长期投资表现还有得一比。”

　　他分析说，钢铁、石油化工第三季度业绩同比增长加快是前三季度A股市场利润大幅增长的主要原因，由于目前大盘蓝筹股的估值依然不高，再加上股指期货即将设立，以大盘蓝筹为主要持仓的指数基金应该可以延续其近期表现。

　　周良认为，经过上半年对股改对价和业绩增长题材的反复挖掘，行情的发展进入了一个新阶段。市场热点转向寻找估值水平低的大盘蓝筹。钢铁和公用行业板块的走强就反映了市场的这一转变。主动管理型基金投资以成长类股票为主，对大盘蓝筹股和价值股的投资相对较少。在大盘蓝筹板块走强时，处于相对劣势。而市场热点的频繁转化，也增加了主动管理的选股难度，使得开放式基金的业绩跟不上指数的涨幅。

　　富通扬子基金的故事

　　比利时富通银行的QFII扬子基金在额度获批后3个月内即建仓完毕，且全部为A股，其后一直保持平均90%以上的A股仓位。任扬子基金投资咨询顾问的海富通基金日前向记者透露诸多细节。

　　扬子基金于2004年12月中旬开始交易到2006年10月底，以人民币计，该基金净值增长率达到87.70%，以欧元计，更是达到97.50%。

　　该QFII几乎将人民币升值预期忽略不计：在获批新增3亿美元投资额度后，扬子基金第二批3亿美元于规定期限内全部汇入国内，并在短期内迅速建仓完毕，在这批资金汇入方面，虽对人民币升值有预期，但富通并没有即刻将全部资金汇入国内、兑换成人民币，以坐享人民币升值之成，而是根据投资节奏在规定期限内分批汇入资金。有关人士称，这也从一个侧面反映出富通的投资并不是着眼于货币升值。

　　扬子基金的投资策略是“买入并持有具有良好成长性且估值合理的A股股票”，根据内部投资规则及基金投资人的风险偏好，“扬子”今后仍将保持其较低的换手率，坚持价值投资。

　　据称，扬子基金一直保持着极低的换手率，2005年换手率仅为65%，远低于国内同类公募基金同期350%的水平；2006年上半年，“扬子”的换手率仅为30%，只有国内同类公募基金（307%）的1/10。

　　此外，在海富通基金管理公司的咨询建议下，作为QFII的扬子基金也积极参与股权分置改革，据不完全统计，截至2006年第三季度末扬子基金共参加了超过50场的股改沟通会，参与了35家公司的股改投票。富通银行QFII扬子基金作为注册于中国证券业协会的首批新股发行询价对象，也积极参与了询价和新股发行，特别是在“新老划断”之后，截至9月底扬子基金共参加了11家IPO的初步询价，并在其中的绝大多数IPO中作为惟一的QFII代表参加初步询价，是全市场中为数不多的参与了“新老划断”后所有IPO的网下配售和网上申购的机构投资者之一。

　　认购扬子的投资者主要由欧洲大型养老金、保险公司以及其他实力雄厚的机构投资者等构成，投资者结构非常稳定，没有任何的赎回。

　　据不完全统计，富通银行联合海富通基金管理公司已在过去的两年时间里进行了7次特别针对中国经济和A股市场的全球路演（每次1-2周）。每次路演都获得了机构投资者的热烈反响，客户纷纷表示在投资额度许可的条件下将首次进行或大幅增加在A股市场的长期投资。

(责任编辑：张雪琴)