Morningstar晨星(亚洲)研究部 杨洁

    国内许多投资者对所谓的“另类投资”(Alternative Investment Strategy)可能认识不深。

简单来说,另类投资产品主要包括以下几种：对冲基金；商品基金,包括商品交易顾问和管理期货等；保本类的结构型产品；房地产类投资,包括房地产信托基金；外汇；私人股权投资或风险投资。

    另类投资日益增长

    美国晨星公司与《研究》杂志(Research)于今年八月对管理资产总额超过一千亿美元的六百位财务顾问进行了有关于另类投资产品的问卷调查。调查结果显示,近年来美国市场上对所谓另类投资产品兴趣日益增长,三分之二的顾问表示其客户中,有超过10%的投资者使用另类投资产品。这其中甚至还有观点认为该类产品应当在个人投资组合中占据重要角色,所谓另类投资的概念已经过时。

    调查结果还显示,有65%的财务顾问预期另类投资的资产额未来每年将有两位数字的增长；28%的顾问表示未来五年另类投资的增长动力主要来自于保本类的结构型产品(Capital-Protected and Structured Products)。

    从过去几年看,房地产和商品基金是推动另类投资的最主要动力,其次是对冲基金、私人股权投资和风险投资(Private Equity/Venture Capital Investment)。展望未来,有28%的顾问表示未来五年保本类的结构型产品将成为另类投资产品的主要增长动力。

    关于投资者资格限定

    大多数人认为另类投资产品风险水平高于传统的共同基金,仅适合机构投资者或是富裕人士(High Net Worth Individual)选择。目前美国对另类投资的特定资格之投资者的有关规定也主要以资产额来划分另类投资产品的适宜投资者,包括大部分机构投资者。对于个人投资者来说,则要求财产净值超过一百万美元或最近连续两年每年收入超过二十万美元,并且根据合理预测本年收入将达到相同水平。

    本次调查也对投资者资格限定的问题进行了关注。有44%的受访者认为特定资格的投资者规定仍然适宜,但也有33%的受访者认为该规定已经不合适时宜。

    认为适宜的受访者表示现在对特定资格投资人的资产额规定合适,并且以资产额为限定属于合理标准。认为不合时宜的受访者则认为资产额规定过低,或者仅仅以资产额作为限定并不足够。

    亚洲富裕阶层投资风格积极

    调查结果显示,投资者选择该类产品的目标除了提升绝对回报外,更多的是降低各项投资回报的风险相关程度。另类投资产品可帮助降低风险,因为投资可分散于各种类的投资工具。不过,由于目前另类投资产品透明度不高、资产缺乏流动性以及费用较高,这已经成为财务顾问或投资者对另类投资产品却步的三大主要原因。

    相对于美国市场而言,亚太地区的投资者风险承受力较高,投资组合也更具多样性。美林集团与凯捷咨询发布的二零零五年亚太地区财富报告显示,亚太地区富裕人士的投资组合中近四分之一分配于另类投资产品,反映投资策略较欧美投资者更积极。

    就亚洲地区来讲,随着经济的持续发展,个人财富积累速度十分惊人,另类投资产品的发展也由此具有相当潜力。

    对于投资人而言,虽然另类投资可提升资产组合回报,但能否适用则主要取决于投资者的投资目标和风险承受力。与此同时,由于这类产品的投资期限较长,投资者应作长线考虑。