江苏天鼎 秦洪

    日前浦发银行(行情,论坛)发布公开增发公告,再次引起市场对公开增发的关注。从新老划断后已经公开增发的公司来看,增发后股票表现均不太理想。

但是,造成二级市场走势不佳的核心因素并不是公开增发本身,而是相关公司的业绩增长前景不明朗。

    公开与私募 股价两重天

    细心的投资者可以发现,近期A股市场定向增发的公司股票往往出现较强的牛股走势,阳之光(行情,论坛)、泛海建设(行情,论坛)等强势股均是借助于定向增发而大红大紫,阳之光(行情,论坛)短短两个月暴涨150%强。而目前完成公开增发的泰豪科技(行情,论坛)、国投电力(行情,论坛)、康美药业(行情,论坛)、新兴铸管(行情,论坛)、申能股份(行情,论坛)、承德钒钛(行情,论坛)等公司,股价走势相对疲软,申能股份(行情,论坛)、国投电力(行情,论坛)的股价还一度跌穿增发价格。

    股价走势的差异,跟定向增发与公开增发对公司业绩的影响不同有关。定向增发对业绩提升往往具有立竿见影的效果。比如阳之光(行情,论坛)的公开信息显示,定向增发后,公司每股收益有望从2005年的0.21元暴增至2007年的0.56元。但与此同时,已公开增发的公司则没有这样的数据。国投电力(行情,论坛)在公开增发后的每股收益预计提升7%至13%。

    同时,相关信息显示,公开增发募资大多投资于正在建造的工程资产项目。由于公开增发后的公司总股本在增长,而项目处于建设期,短期内难以给上市公司带来实质性收益,所以公开增发往往导致每股收益被摊薄,不利于当年的估值。反之,定向增发募资大多用于收购集团公司的优质资产,往往类似于整体上市,能够迅速增厚公司每股收益。

    关键在于核心竞争力

    然而,相关公司二级市场走势不佳的核心因素并不是公开增发本身,而是大多数公开增发公司所处的行业、主导产品目前并不是二级市场欢迎的品种。或者说,公开增发公司二级市场走势不佳并不是公开增发模式的过错,而是因为相关公司业绩增长前景并不明朗。同样的道理,对于定向增发的公司,一旦股价回升至能够反映定向增发收购优质资产的估值程度,那么,未来能否进一步上涨,关键看收购资产日后的业绩增长动力。

    就此点来说,无论是定向增发还是公开增发,虽然在发行模式方面存在着诸多差异,但从上市公司经营来看,关键在于募集资金所投入的项目或收购的项目能否提升公司的核心竞争力,以及能否夯实上市公司的未来业绩增长动力。