2006年11月18日下午，由搜狐财经、《网络传播》杂志主办，鹿苑天闻投资顾问有限公司承办的“2006首届电子商务与基金营销论坛暨中国优秀基金网站颁奖仪式”在北京民族饭店举行，搜狐财经对此次活动进行视频、图文直播。以下是从现场发回的报道。

　　中国证监会基金部副主任洪磊在发言中认为，专业机构的盈利模式问题、资金安全、基金销售费率改革的问题、后端收费的模式、怎样提高对投资人服务的问题这五大问题在基金销售中要注意解决。

　　基金部副主任洪磊：在这个里面，我想有几个问题是我们销售发展中要注意解决的：

　　第一个问题，就是要解决我们专业机构的盈利模式问题。我们知道我们专业销售机构之所以发展不起来，包括我们基金公司的直销业务发展不起来，非常重要的一个法律上的障碍，就是我们这些机构销售账户，独立的销售账户没有明确它的法律地位和它的模式。这个账户应该说它是跟基金法所规定的信托资产独立得这么一个性质应该是一脉相承的。我们不应该仅仅把这个账户局限于托管机构的账户，应该把这个账户要延伸到我们的销售机构。这个账户的资产应该要独立于所有这些机构，是客户的，是信托资产，这个法律的解释，应该要进一步的延伸，在这个延伸的基础之上，赋予我们销售机构这种账户的合法性。在这个合法性上，很重要的一个就是要保障我们销售机构这些资产的安全，防止销售机构把这些资产挪用。监管部门要建立一套技术和法律的制度来保障这个资产不被挪用。这个里面一项就是要实现销售机构在账户的资金流和现金流方面的合理分离。我们的现金流，就是资金流只能够通过客户的账户到销售机构的账户，销售机构的账户必须给银行开，银行的账户直接到我们的基金托管的账户，在这个账户中间是不落地的。

　　不落地的这样的账户才能保证资金的安全。另一方面我们销售机构的信息流，就是跟我们基金管理公司的TA系统的负责的登记也是保持独立，这样保证系统的安全。

　　我想第二个要解决的问题，就是我们销售机构的除了资金安全以外，就是他们的盈利模式问题。大家知道我们现在的销售费用有认购费、赎回费、申购费等等，我们的销售主要通过银行进行，银行中间扮演什么角色呢？是不是所有经过这些的东西都是由银行来收呢？银行非常重要界定销售费用主要是面对为投资人服务的机构。把这个关系拟清楚，如果银行只是提供支付费用，只是提供支付的相关一些费用，不能把这些费用混为一谈，这样能把银行和销售积极性调动起来，如果这些法律关系不明晰就不可能。

　　第三个，就是我们的基金销售费率改革的问题，这个问题大家一直非常关注。因为我们现在的基金销售费用应该说相对还是比较单一，只有一种混合收费，既前端收也后端收，中间收费的模式仅限于货币市场或者中转债基金。因为在销售过程当中，价格战始终是困扰基金监管的一个大问题。这个行业，收入是非常微薄的，如果通过打价格战的方式来发展基金销售，那是没有出路的，所有的人，在这个过程当中应该都是输家，你能低他能够更低，其实解决这个问题的根本出路，是让各方都有合理的费用收入，同时我们提高是总体的服务。所以在这个模型下，我们的费率改革，将站在保护投资者的立场上，一个要增加收费的种类，因为投资最重要的是复利收益，是你的本金，这个里面要新增加新的模式中间，除了今天前端中端后端都收费的，混合模式，应该要增加前端收费的模式，这个主要就是解决销售机构的盈利模式问题。销售机构之所以有它存在必要，关键就是它能够给投资人提供它的增值服务，它有一套对基金的分析、判断和约束的能力。通过它的推介，投资人可以得到一个长期稳定的一个收益。这个费用应该说在前端费用中扣除。

　　另一个对投资人来讲，特别是长期投资人来讲，它的复利概念非常重要，因此更重要是后端收费的模式，对于后端收费，投资人的本金应该是百分之百的用于投资，只是赎回的时候才扣除相关费用，投资人的盈利方式已经清楚了，一般来讲，资金量比较大，投资期限不确定的投资者会选择前端收费模式，如果时间比较长，应该选择后端收费模式。后端收费模式会极大提高投资人的复利回报。当然，因为我们现在的法规还有前后端都收的，但是关于这三类的收费模式中间，投资人可以自由选择，但是这三种不同的模式，它对投资人所承担的费用是不一样的，它的复利结果不一样，这个我们会要求基金管理公司和销售机构在你的信息披露中间，要严格的区分和举例说明，让投资人明明白白付钱，明明白白得到收益。这是一个费率问题。

　　再一个问题，因为销售业务利润薄，在全球的监管中间都有这样的问题，怎样提高对投资人服务的问题，投资是非常复杂的事情，关系到每个人对未来的判断，关系到如何克服人们在投资中人性的弱点，恐惧、贪婪，这个时候投资顾问的行为，对投资人的收益就是一个很大的影响。如果你的销售机构，你的销售顾问仅仅是为了自己的收入会不断诱导我们投资人反复交易，短期交易，这样他的利益得到最大化，而投资人在这个过程当中，也将会失去很多的长期的收益。销售适用性原则，最简单的就是说把合适的产品卖给合适的人。这是一个理念，但是这个理念，我们必须要通过我们的一系列的制度措施来加以落实。非常重要的我们就要讲到我们销售机构的核心竞争力问题。销售机构的核心竞争力实际上它就是对我们基金的评价能力，对我们基金管理公司管理的基金长期盈利，这个能力的一个把握。我想它不仅仅是看我们今天基金是几颗星，今天五颗星，未必三年以后，五年以后还保持五颗星，关于这个问题，涉及到我们对基金合理评价问题，真正能够给投资人带来长期回报的基金管理公司，一定是有一套科学的投资理念和可投资可重复的投资策略和投资方法，并且这个东西能够得到长期稳定的执行和贯彻。

(责任编辑：陈晓芬)