本报记者 欧阳波 王锦 河北沧州报道

    沧州化工(行情,论坛)(600722)在经历了创纪录的超长股改停牌期后终于在上周五复牌了,这给了望眼欲穿的小股东们一点点安慰。

但是,他们仍然很难高兴得起来－－连送股都如此困难的沧化,身陷重重担保,还能再挺多久？

    本月上旬,公司巨额担保曝光后,本报记者随即前往沧州进行调查。记者了解到,公司现有的29万吨PVC产能中,只有6万吨在正常运行。不过,在地方政府的帮助下,停工一年多的23万吨PVC项目可能即将开工运转,而且引进战略投资者进行重组的谈判也进行到了关键时刻,战略投资者入驻公司后,公司耗巨资建设的40万吨PVC项目将重新启动。那么,这个接盘者会是谁呢？

    押地换来股改成行

    按照公司与省建投的协议,省建投先全部垫付对价,公司以黄骅港附近的3000多亩地作为抵押。用于抵押的土地位于沧州市临港化工园区,具有一定升值潜力。

    沧化之所以停牌近7个月,主要原因就在于公司大股东以及相关非流通股股东所持股票相继被冻结或质押。

    今年5月份,广州市中级人民法院作出了轮后冻结公司15542万股国家股股权的民事裁定,此前,公司已经被广州中院冻结了3400万股国家股股权。同时,公司的一个非流通股股东广州利德龙科技有限公司所持股票也因债务纠纷被全部冻结。

    本来在没有完全冻结前,公司预计第二大股东河北省建设投资公司(以下简称省建投)出1700万股,集团公司出1100万股,基本能够支付对价。但在沧化集团以及广州利德龙所持非流通股股权全部被冻结后,导致公司无股可送,只能将希望寄托在第二大非流通股股东省建投身上。

    想让省建投代为垫付更多的对价,一方面需要省政府和市政府出面进行斡旋,另一方面,省建投也提出需要一定的资产作为抵押。

    市场分析人士认为,省国资委毫无疑问会积极出面进行协调。素有“杂技之乡”和“武术之乡”之称的沧州,还有一个“化工城”的称号,沧州在1994年就被当时的化工部列为继吉林、泸州之后的全国第三座化工城,为保住这座“化工城”的地位,河北省政府自然会竭尽全力予以支持,不遗余力的支持支柱产业的发展,这在任何省份都概莫能外。

    按照公司与省建投的协议,省建投先全部垫付对价,公司以黄骅港附近的3000多亩地作为抵押。用于抵押的土地位于沧州市临港化工园区,具有一定升值潜力。

    23万吨PVC可能复工

    一旦进入冬天,水管都会凝固,运输管道会冻结,下次开工将会延迟到明年春天,因此公司考虑将23万吨PVC近期复工

    据公司董秘邢金生介绍,上市公司目前90%的利润都来自于聚氯乙烯(PVC)。

    PVC,全名为Polyvinylchlorid,主要成分为聚氯乙烯,它本质上是一种真空吸塑膜,用于各类面板的表层包装,广泛应用于建材、包装、医药等行业,它的全球使用量在各种合成材料中高居第二位。

    目前国内聚氯乙烯(PVC)生产大致分为石油法和电石法。石油法并不是通过石油本身来生产,而是通过石油的一种附属产品来生产,成本相对较高,这种工艺使用的原材料二氯乙烷(EDC)是石油的一种附属产品,主要依靠进口。电石法主要依靠电石来生产,成本比石油法要低,但有高能耗和高污染的缺点。据介绍,国外用电石法工艺的国家很少,尽管国内目前是电石法赚钱,将来最终还得走石油法,这是未来PVC发展的一个趋势,而且目前国内PVC树脂行业已经饱和了,以后想要发展就必须依靠出口。

    沧州化工(行情,论坛)目前PVC的生产主要分为两块,一块是6万吨的PVC生产基地,主要采用电石法工艺生产,处在市区的南边,是集团公司和股份公司的总部；一块是23万吨的PVC生产基地,主要采用石油法工艺生产,在离市区近70公里的黄骅港附近,是公司的新区。由于今年以来EDC价格的高居不下,同时PVC行业竞争激烈导致价格下降,公司采用石油法工艺将导致PVC产品价格低于成本价格,开工生产一天,就意味着赔钱一天,因此公司只好将23万吨PVC生产基地停产。

    另外,公司还有一块到现在还没有开工生产的半截子工程,就是导致公司欲退不能的40万吨PVC生产基地。

    据相关人士介绍,目前氯碱化工(行情,论坛)(600618)和沧州化工(行情,论坛)都是国内具有影响力的PVC生产商,在实际生产能力和设计能力上各有千秋。氯碱化工(行情,论坛)相比之下的优势在于,氯碱化工(行情,论坛)自己能够生产PVC的原材料二氯乙烷(EDC)。

    据公司介绍,公司基本上是全国进口EDC量最大的公司,目前主要从日本和欧洲进口,每次购买EDC差不多上千吨,1吨EDC的价格大概在400美元左右,最高的时候将近500美元一吨,整体价格基本没有低过300美元的。由于公司用量较大,外商时刻紧盯公司生产进度,公司采购的EDC消耗情况就成为外商询价的主要参考,这样导致公司在原材料价格的采购上没有太多的主动权。而且EDC是石油的一种附属品,在量上没有形成整体规模,不是期货交易品种,公司也无法通过套期保值解决价格波动的难题。

    临近冬天了,公司开始盘算11月底将23万吨PVC生产基地复工。公司解释说,此前一直在等原材料价格降下来,整体能够盈利时再购买原材料开工,但公司现在考虑即使稍微亏损一些,盈利空间小一点,也会争取将23万吨生产基地运作起来,因为如果现在不开工,一旦进入冬天,水管都会凝固,运输管道会冻结,下次开工将会延续到明年春天,近期原材料价格有所下降,对23万吨生产基地开工也会有所裨益。

    内资外资 谁来接手沧化

    神华集团、中国化工集团、台湾中石化、欧洲生产商都与公司有过接触,要求不一,到底谁过来接盘,实在是个未知数

    战略合作与重组,这都是近一段时间来沧化在持续运作的事情。接近沧化集团的人士讲,引入战略投资者,除了注资建40万吨项目外,肯定相应还要承担部分债务。目前三季报显示,公司共负债35个亿。战略投资者进入后肯定还要寻求新的融资渠道,如定向增发等,这也是吸引战略投资方的一个因素。

    另据相关投资人员分析,吸引战略投资者的一个重要卖点,就是公司在市区南环中路的土地升值预期。按照城市发展的扩张,市区肯定难以容忍化工厂的存在,如同首钢搬出北京市区一样,沧化搬迁出市区也将是迟早的事情。公司23万吨PVC项目和半截子40万吨PVC项目就建立在市区外几十公里的地方。

    记者走在公司总部的林荫道上,偶尔能够闻到化工气体的气味,同时看到与公司毗邻而居的是一排排整齐的商品房。据公司人员介绍,此处房地产已经达到每平米近3000元。公司总部的厂区面积不小,从北往南走,最少也要走上半个小时,这块土地的价值将可想而知。

    据与沧化集团有过接触的人士称,公司和氯碱化工(行情,论坛)在行业内部有一定的影响力,此前为了联合对抗国外的PVC倾销,调控国内PVC的市场价格,引导国内PVC行业的合理布局和规划,以及原材料的采购,进行了几轮的合作谈判,达成了交叉持股的战略合作初步意向,但由于公司股改没有完成,按照证监会相关规定,交叉持股的战略合作制能够暂时搁浅下来。公司与氯碱化工(行情,论坛)的合作仅限于交叉持股的战略合作,真正让氯碱化工(行情,论坛)接盘的可能性却没有。

    这位人士还透露：“目前包括台湾中石化、德勤、神华集团、中国化工集团等在内的多家战略投资者均与沧化集团有所接触,但并没有达成具体的合作意向。”

    台湾中石化此前已经与公司展开了多次的合作。一块是40万吨PVC项目,台湾中石化占25%的股份,股份公司占51%,集团占24%。而在另外一个近40个亿的投资项目上,台湾中石化也占25%的股份。本来台湾中石化一直想提高占股比例甚至控股,但出于种种考虑,公司没有贸然答应,台湾中石化后来也有所顾虑,因此并没有达成控股的合作意向。

    但情况最近发生了一点变化,由于公司现金流紧张和经营困难,公司也开始考虑同意台湾中石化提高持股比例的要求,甚至会让台湾中石化控股。

    神华集团也在考虑进来。首先,对神华集团最有吸引力的可能就是公司的3000吨级的液体化学品码头,神华集团一直希望能够参股或者控股这个液体化学品码头,同时,神华集团与沧化集团正在黄骅港合作建设液体化学品码头。神华以前洽谈过购买,但出于种种原因,神华并没有得偿所愿。其次,神华自身在陕西神府和内蒙古所拥有的电石资源和电力资源,是沧州化工(行情,论坛)生产PVC树脂的重要原材料。神华入驻公司后,公司电石法工艺的生产规模将大大提高,电石法固然赚钱,但电石法污染和能耗都很严重,公司也在慎重考虑。

    某会计师行主管并购的亚太部主管刚好与神华想法相反。他们极力说服公司,认为即使赔钱,公司也不能更改石油法的工艺路线。这家会计师行将给公司从欧洲引进战略投资者,正好是公司目前的原材料供应商,将来公司将主要走出口的道路。但是,目前欧盟对进口产品有严格的要求,不但要求产品本身绿色环保,而且要求其原材料也符合绿色环保要求,PVC也是如此。这家会计师行认为如果采用电石法工艺路线,欧洲的战略投资者肯定不会答应。他们提出的条件也很苛刻,进来就要控股,原材料由欧洲公司提供,这样对方的成本将大幅降低。

    本报记者11月7日抵达的当天,中国化工集团的领导刚好过来谈判,而且中化集团还聘请了专门的中介机构评估资产。

    中化集团已不是第一次来到沧州这座化工城,今年更是多次光顾沧州。今年1月,沧州市与中化集团签署了《共同建设中国化工沧州产业基地的战略合作框架协议》。按照《框架协议》,中化集团将以增资扩股形式,控股沧州大化(行情,论坛)集团。到今年10月份,沧州市长孙瑞彬与中国化工集团总经理任建新共同签署《河北沧州大化(行情,论坛)集团有限责任公司资产重组合作协议》,沧州大化(行情,论坛)集团与中化集团联合重组工作宣告成功,从现在开始到2011年,中化集团将在沧州市投资72亿元,建设中国化工沧州化工(行情,论坛)产业基地。

    是否如同与沧州大化(行情,论坛)的合作一样,中化集团的投资也会砸向沧州化工(行情,论坛)呢？与沧化集团接近的人士认为,目前下结论仍然为时尚早。

    △公司6万吨PVC厂区和毗邻而居的商品房

    本报实习记者 王锦 摄影