􀁺 近期家电板块表现活跃，格力、美的和海尔尤为抢眼。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）我们认为，目前家电龙头企业的估值较为合理，但是仍具有长期投资价值。

我们坚持这样的观点：“3+X”是投资家电行业不变的主旋律。

􀁺 所谓“3”，即是格力、美的和海尔。空调行业整合正在进行时，品牌集中度提高，龙头企业的优势地位将得到进一步确立。

􀂄 格力的渠道优势奠定了其成长基础，这是最大的亮点。我们认为此次增发募集资金项目重在产能布局，有利于巩固中部地区的市场份额，努力扩大华东市场销量，并伺机向北扩张。

􀂄 美的也是空调行业整合的持续受益者，我们对其近期的渠道再建持谨慎乐观态度，认为其空调和压缩机业务应可保持稳定增长，股权激励计划给予市场信心。而其逐步向多元化白电企业转移尚存些许不确定性。

􀂄 海尔的特点在于多元化白色家电国际品牌。其改善公司治理的动作提升了估值水平。尽管在国内空调三四级市场开拓不佳，但是其在一级市场仍具优势。并且，海尔在冰箱行业的龙头地位难以撼动，我们估计冰箱将逐步成为其收入与利润的主要增长点。

􀁺 彩电行业处在CRT 向平板转型的艰难道路上。我们的观点是：2007 年可能是增持彩电行业龙头企业的有利时机。TCL、海信、厦华、长虹和康佳都值得关注，我们将适时调整投资评级。这是因为，

􀂄 2007 年欧洲与北美市场平板销量将超越CRT，国内市场销量也将超过1000 万台，平板市场将初具规模，行业内可比较性增强。

􀂄 平板出口退税率调高的影响将稳定下来，分析出口销量与均价数据，以及彩电企业出口情况，可对公司有更好的把握。

􀂄 届时彩电企业为顺应平板时代的业务流程的重建/改善基本完成，在规模化平板市场中，品牌、流程与销售是否处于行业优势地位将直接反映到公司业绩上，差异体现的更为明显。

􀂄 新会计准则实施后，研发费用资本化将影响当期业绩。不仅对彩电企业，对研发投入大的其他相关企业也是如此，如同洲电子(行情,论坛)。

􀁺 照明灯具行业销量保持增长，而毛利率基本达到底部。我们认为，原材料价格将维持在高位，人民币升值延续和员工工资增加的趋势不变，毛利率的回升将更多与产能释放有关，产量的提高有助于降低单位成本（设备折旧与人工成本约占总成本的30%）。在出口保持增长的同时，内销市场的开拓也显得非常重要。另外，对雪莱特(行情,论坛)来说，HID 灯能否进入整车市场是最值得期待的看点。

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