2006年的零售需求登上近十年来之高点。但供给加速的压力也开始呈现，行业出现并购和整合。我们预测2007年仍是规模并购活跃的一年。

　　综合市场集中度、竞争对手的强弱以及供给增长压力等因素，我们认为百货连锁未来的收入和盈利预期更稳定，家电和大型综合超市供需增长波动极大，都已经过了景气最高点，不过仍然较为景气。

　　百货的供需增速已经较为稳定地维持了大约三年，我们预测未来三年左右基本供需增速变化不大。百货的市场集中度较低，需求增长稳定，供给增长压力较为缓和，本土企业的竞争力极强，我们建议在2007年投资者给予百货板块更多的关注，给予更高的估值。

　　家电连锁的市场集中度最高，需求增长比百货高，但供给增长压力最大，这样的市场环境会造成未来业绩增速预测的困难。港股给予的估值较低，不排除估值反映了国美电器的许多负面因素，不能完全反映其真实经营情况。但苏宁电器稳健和高效的管理经营，我们认为可以给予较好的成长预期，和市场平均的07ＰＥ，但基于行业景气度是否影响上市公司未来业绩的不确定性，我们不主张按照ＰＥＧ给苏宁较高的估值。

　　超市连锁的市场状况介于二者之间，但由于实力相当的竞争者众多，竞争压力更大，本土企业和强的外资企业的管理悬殊太大，我们长线看淡这个行业，两到三年内的区域性连锁我们仍然谨慎乐观，只是仍然建议给予少量估值折价。

　　港股市场上，可比百货企业未来两到三年的业绩增长预期和超市相差不大，只比家电连锁略高，但07ＰＥ平均估值高于超市连锁40％，高于家电连锁国美电器100％。（陈辰）