大商股份：增资对象将是未来重要利润来源

　　大商股份公告，将全资子公司青岛麦凯乐商贸有限公司注册资本由500万增至2亿元。

　　青岛麦凯乐是公司未来两年业绩增长的重要来源。商场建筑面积10万平米，经营面积6万平米，目前招商基本结束。

由于开办费和广告费，06年预计亏损2500万左右，07、08年实现盈利2000万和5000万。此次增资，表明该区域在公司扩张战略中具有重要意义，不排除未来在山东可能会有其他投资项目的可能。维持06、07年1元/股，1.31元/股业绩预测和推荐投资评级。（平安证券）

　　山西汾酒：重大诉讼影响小

　　山西汾酒重大诉讼公告：公司收到北京市高级法院行政裁定书，山西老传统酒业公司商标管理行政裁决一案决定再审，再审期间中止原判决的执行。

　　山西省方山县老传统食品有限公司诉山西汾酒公司家家商标侵权一案，要求公司赔偿山西省方山县老传统食品有限公司01年至02年6月利益损失836.9万元，一审判决为对山西省方山县老传统食品有限公司注册的家家商标予以撤销。北京市高级人民法院二审裁决为驳回老传统食品有限公司上诉，维持一审判决。由于家家商标不是股份公司使用，而是同属于汾酒集团的山西杏花村义泉涌酒业股份有限公司使用，使用公司名称作为生产厂家标识并每年支付商标使用费10万元，此案即使判决公司错误，赔偿损失，对公司的影响也是极小。公司目前生产经营良好，积极优化产品结构，加大中高档产品的市场开发力度，毛利率有所上升，7月份后，上调产品价格15%，对公司的业绩增长产生正面效应，进一步增强公司的盈利能力。预计公司06、07年每股收益分别为0.60和0.80元，维持投资评级为推荐。（平安证券）

　　博瑞传播：整合户外广告资产和代理发行权

　　博瑞传播公告：斥资3450万元收购四川非凡文化广告有限公司拥有的四川城南高速公路、成都绕城高速公路的全部户外广告经营权，进入成都高速户外广告市场；成都商报社和成都商报发行投递广告有限公司关于《成都商报发行投递代理协议》，对原执行协议做了修改。

　　通过收购户外广告资产和调整发行代理协议，博瑞传播可增加07年收入2500-3000万元，增加税前利润800-1000万元，每股盈利增加0.02-0.04元。上调07年和08年盈利预测到0.63元/股和0.73元/股，当前股价相当于24倍的07年动态市盈率，重申审慎推荐投资评级。（中金公司金宇）

　　凯恩股份：收购应属短空长多

　　公司近日公告浙江凡尔顿股份有限公司以每股2元收购凯恩集团持有的凯恩股份5800万股权，占凯恩股份总股本的29.78%，成为凯恩股份第一大股东。

　　此次收购主因凯恩集团转投资效益不彰导致年关资金吃紧所致。由于本次凡尔顿收购价仅2元，几乎贴近公司净值1.77元，主要反应公司近两年营运绩效不彰，且与目前市场收盘价相距甚多，因此短期对股价将产生一定的冲击。惟长期而言，凡尔顿股份有限公司资金实力优于原凯恩集团，此对凯恩股份未来各项业务的拓展有一定的帮助，且未来凡尔顿股份有限公司也将有计划的将良性资产注入凯恩股份，因此长期而言，对凯恩股份的发展应属有利。由于本次收购对公司应属短空长多。但值得注意的是，在原有核心团队人员未大幅流失下，近期应关注焦点应在于公司核心团队人员是否有所异动，建议投资者可先暂时观望，逢低留意买点，在3.5-4元附近建仓将是较佳区间。（凯基证券魏宏达）

　　ST金杯：最困难时期已过去

　　截至今年10月，华晨金杯销售中华尊驰轿车22192辆，同比增长221.8%，阁瑞斯9564辆，同比增长198.4%。新推出的中华骏捷已完成销售25672辆，并在市场上供不应求。公司已走出了仰融风波带来的影响，度过了最困难的时期。

　　公司本部的产品是轻卡和汽车零部件，华晨金杯旗下拥有中华汽车、金杯客车、发动机等优良资产，是公司未来利润增长的主要动力。为了扭亏而转让华晨金杯部分股权，使公司摆脱了退市风险，并补充了现金流，但同时降低公司未来的盈利能力。维持中性的评级。（东方证券王鹏）

　　济南钢铁：业绩亮点仅在于品种开发成效

　　展望07年，公司板材和型材的产量将不会有大的变化，钢坯的产量则因4#连铸机的投产而再次提升，估计增加的产量在80万吨左右。由于钢坯主要卖给集团，毛利率很低，对公司业绩推动有限。综上所述，公司的业绩亮点仅在于品种开发的成效。

　　目前，集团的优良的资产-热轧厂、冷轧厂已开始生产，产能分别为330万吨、100万吨，并计划建设冷连轧项目。可见，集团钢铁产业的整体上市将有利于增强股份公司的盈利水平。但受山东钢铁集团组建的影响，集团钢铁产业整体上市无法预期。公司06、07年业绩预计分别为0.85、0.96元左右，合理动态市盈率在8倍左右，建议买入。（广发证券刘保瑶）

　　烟台万华：目前是获利了结最佳时机

　　随着上海产能为24万吨/年的新MDI装置的开工率逐渐提升到80%左右，再加上烟台万华位于烟台的装置结束检修从11月4日重新开车，国内MDI的供给变得越来越充足。同时MDI的需求没有相应的增加，所以国内MDI市场呈现供给过剩的态势，MDI价格也出现持续的下滑。到目前为止，纯MDI的市场价格已下跌到22000元/吨左右，而聚合MDI的市场价格更是下跌到20500元/吨左右。

　　由于目前MDI市场价格的下跌态势对烟台万华的出厂价从而对股价构成压力，目前正是投资者获利了结的最佳时机。因此，将烟台万华的投资评级从增持下调为减持。（凯基证券杨毅）

　　交大科技：关注刺激股价活跃催化剂

　　目前我国精密化和大型机床的进口依赖度高达70%，十一五规划目标是降低到30%以下，替代进口空间巨大。在强化政策支持下，预计未来五年我国大型化、精密化机床年均增速有望在30%以上。公司作为国内镗铣床龙头企业，通过自主创新和产品结构调整，公司机床在向大型化和精密化趋势发展，预计未来五年公司净利润复合增长率高达68%。

　　而在沈阳机床集团介入后，给公司带来了德国希斯的大型机床技术平台，为公司引进消化自主创新、提升产品竞争力提供了技术保障。同时，将会理顺公司的管理机制，使企业焕发活力，通过技术改造，挖潜降耗，公司机床产能有望提升50%以上。另外，公司也有未来根据市场变化扩建产能的规划；不考虑税收优惠，公司目标价值为10元。给予买入评级。而股改对价、税收优惠、沈机介入资产剥离等是刺激公司股价活跃的催化剂。（东方证券周凤武）

　　大秦铁路：真正铁路第一股

　　公司作为唯一一家具有铁路路网资产、铁道部盈利最强的线路的上市公司，也是我国铁道部在资本市场上的唯一对外平台，铁道部必将大秦铁路作为重要平台进行资本运作，通过存量换增量的方式，取得铁路建设所需资金。

　　根据相对估值与绝对估值两种估值方法的估值结果，考虑到公司作为A股市场真正的铁路第一股以及铁路改革可能赋予公司的重大战略意义，可以给予一定的溢价并认为合理价格在7.5-8.5元之间，给予谨慎推荐评级。风险提示：未来我国煤炭供需增速放缓可能会影响到公司运量。大秦铁路和丰沙大线执行的煤炭运输费率为特殊运价，如果国家对运价水平和结构进行调整，将可能对本公司业绩产生不利影响。公司与各发起人股东之间存在多项关联交易，存在因重大关联交易使股东利益受损的风险。（财富证券李伟民）

　　浦发银行：上海楼市影响值得关注

　　几经周折，公司终于以13.64元网上、网下公开增发4.3988亿股，由于募集资金不超过60亿元的限制，募集规模低于预期。

　　增发后资本充足率和核心资本充足率将分别达到9.51%和5.43%，将缓解短期资本瓶颈，支撑未来两年20%的贷款增速和资产增速。08年资本不足矛盾将再次显现。增发后净资产相对再融资前增厚31.76%，06、07年BVPS分别提升至5.64元和6.23元，对应动态PB为2.56倍和2.3倍，相比同业不高。关注类贷款逐季减少的代价是不良贷款特别是损失类贷款的大幅攀升，上海楼市对公司贷款质量的影响值得关注。预测06、07年摊薄后EPS0.74元、0.97元，BVPS5.65元、6.47元，动态PB仍相对便宜，合理价位16.15-17.4元，给予谨慎推荐评级。（长城证券陈瑾）

　　广州药业：凉茶业务仍将保持30%增长

　　红罐王老吉之后在全国范围内热卖后，面对急剧扩大的凉茶市场，王老吉药业立即采取跟随策略，于04年推出绿色利乐包装的绿罐王老吉，采取品牌合作、差别化定位的方式共同开发市场，绿色利乐包走低价、家庭路线，红罐走餐饮路线，公司凉茶业务未来将保持年均30%以上增长。

　　在国家人人享有医疗保健的医改大背景下，公司拥有的众多中药保护品种和产品品牌以及中档偏下的价格定位，使得广州药业的中成药工业在未来几年仍有改善的空间。公司医药商业业务主要面向广东，未来有望保持15%左右的增长。目前公司股价处于合理范围区域，故给予观望投资评级。但一旦王老吉凉茶和公司医药商业业务发展超出预期，不排除出现交易性机会。（华泰证券彭海柱

　　长江电力：三大因素将成催化剂

　　由于十一五期间三峡总公司金沙江上游电站的开发资金需求在1000亿元以上，加快收购三峡机组可以保障三峡总公司的项目建设资金需求。因此，未来三峡总公司金沙江开发资金需求和长电目前资产负债率使公司的收购进度可能突破市场预期。而相对于环保成本日益上升的火电公司，长江电力环保成本优势明显。收购广州控股股权标志着长江电力突破既有增长方式，提高市场对于公司的成长性预期，积极有效的财务管理措施和财务投资能力有助于提升公司长期价值。

　　由于公司长期竞争力和资源价值被市场低估。而公司公布的收购计划中收购进度加快；未来长江电力作为央企整体上市的可能性；股指期货背景下市场对于业绩稳定增长的大型蓝筹公司稳健配置和投资价值的重新认识，三大因素将成公司股价上涨催化剂。因此维持增持评级。（东方证券袁晓梅）

　　新中基：关注短期催化剂因素

　　新中基做为行业龙头公司，目前拥有国内番茄酱行业内最优秀的管理层，公司在国际市场开拓、产业链纵向一体化、品牌打造等方面都遥遥领先同业，为竞争者形成了很强的管理壁垒。而大规模的资产整合、中辰汉斯投产、中辰制罐投产、内蒙中基产能扩张、利用普罗旺斯品牌拓展国内市场、番茄红素项目的建设等，都将进一步巩固公司在国际和国内番茄酱行业内的地位。

　　当前公司的合理价值在14.9-16.8元之间，因此确定6个月内目标价16.5元，给予增持的投资评级。而公司06年报业绩增幅超过50%，或是公告资产整合的公告，短期都有可能成为公司股价上升的催化剂。（东方证券任美江）

　　柳工：存六大亮点

　　公司存在以下几个主要亮点：1、配套件技改进一步提升制造水平；2、装载机产品结构性调整提升市场份额；3、挖掘机业务孕育新增长点；4、出口市场需求旺盛；5、收购柳州采埃孚合资公司带来投资收益；6、优良的管理和营销渠道降低财务风险。

　　根据上述判断，预计未来五年公司收入将保持20%，净利润保持25%左右的增长，毛利率维持在接近20%水平，后几年略有下降。预计06、07、08年EPS分为0.75、0.93、1.17元，按国外同行业0.7-0.8倍的PEG水平，PE应该在17-20倍之间，由此预计近期目标价15元，07年目标价18元，建议增持。（国泰君安张锦灿）

　　S交科技：尚未反映沈机入主后带来竞争力提升预期

　　公司机床业务增长迅速，手持订单接近8亿安排至07年生产。公司稳定生产卧式镗床、落地式铣镗床、坐标镗床和卧式加工中心，下游客户已扩展到航天航空、船舶制造、铁路装备和矿山机械等重型设备制造企业，目前手持订单接近8个亿，因产能的限制部分延至明年生产。

　　非机床业务资产剥离提速，估值水平尚未充分反映沈机入主的预期，预计除了交大赛尔外，其他非机床业务资产将逐步剥离，机床业务进一步突出。目前受产能的限制，部分订单需要安排到07年第一季度生产，预计06年机床业务销售收入达6亿元，07年达8亿元，08年可达10亿元，目前股价尚未反映沈机入主后带来竞争力提升的预期。首次给予推荐评级。（长江证券黄东升）

　　广东明珠：增持大顶矿业股权增强盈利能力

　　国内钢铁行业的迅猛发展及铁矿石供应的相对不足，造成了国内铁矿石价格将逐渐保持高位运行，成本低的铁矿石企业仍具有很强的盈利能力。

　　06年1-6月，大顶矿业铁矿产品的综合毛利率达65.97%。因此，公司增持大顶矿业股权，明显增强公司的盈利能力。根据测算，公司增持大顶矿业7.88%的股权将为公司带来三千多万元的投资收益，增厚公司业绩约0.2元/股。公司虽仍是一家以阀门、发电设备、贸易、建筑安装为主营业务的实业投资公司，但公司的利润贡献已越来越倚靠大顶矿业。随着大顶矿业优质铁矿资产不断注入公司，公司将逐渐转型为主营业务以铁矿石开采为主的矿业公司。鉴于公司盈利能力显著增强，建议买入。（广发证券刘保瑶）

　　青岛海尔：海外业务将成未来盈收增长亮点

　　公司具有优良的白电业务组合，国内龙头地位稳固，预计内销收入每年增长10-20%，海外业务在赞助奥运的推力作用下将成为未来盈收增长的亮点。

　　预测06-08年的EPS为0.29元、0.49元和0.60元。07年的业绩增厚的主要原因包括集团资产的注入、新会计准则采纳后股权投资差额的停止摊销、商标使用费的免缴等。根据PE相对估值，给予公司07年18-20倍的PE是合理的，对应股价8.82-9.80元；根据FCFF模型进行绝对估值，得到每股价值为10.07元。维持增持投资评级。（申银万国付娟、余斌）

　　广州国光：长线投资品种

　　近日，广州国光非流通股解除限售。公司的流通股数为6384万股，较小的流通股数量限制了机构投资者的投资机会，小非上市对机构投资者而言是一个值得关注的投资时机。

　　由于电声行业是制造与工艺的有机结合，国光的代工业务不是简单的资本投资就可以复制的。而公司的基本面继续保持良好势头，预期未来5年内公司将保持良好的向上的势头，是一个值得长线投资的品种。因此，鉴于公司在行业内良好的竞争地位，公司的成长空间可以乐观。继续维持强烈推荐的投资评级。（平安证券曾实）

　　S南航：股改方案面临不确定性

　　公司股改方案推出面临困难：中国南方航空集团公司持有股份公司股权为50.3%，在国家要求航空公司必须国有绝对控股背景下，公司没有送股能力。因此公司计划推出认沽权证股改计划。目前股改方案难以推出其问题的核心在于权证行权价格的确定上，集团与机构投资者存在较大的偏差。大部分机构投资者要求权证行权价格在4元以上，而公司方面认为行权价格太高对集团公司的风险太大。公司方面表示集团对权证行权价格的底线在3.6-3.7元左右，而这个行权价格与机构投资者的要求差距比较大。11月20日南方航空收盘价格为3.93元，市场价格超过公司权证行权价格的底线，如果按照3.6-3.7元行权价格制定股改方案，在目前市场上，估计方案很难获得机构投资者的认同。

　　同时，公司方面也提出了另外一种可能方案就是送现金。公司介绍集团帐面上有现金4-5亿元左右，可以全部派发给流通股东作为对价。如果集团拿出4亿元进行现金派现，流通股东分到手的现金为0.4元/股，换算成对价为流通股东10股获送1股。这个方案也是可能的方案之一，但这个方案低于市场整体的对价水平，预计如果推出，通过的可能性也不大。因此，考虑到股改方案的不确定性和公司目前的价格，给予公司中性评级。（天相投顾孙利萍）

　　创业环保：行业垄断+人才优势

　　作为水处理行业龙头企业，创业环保污水处理能力已达到248.5万立方米/日，公司技术实力雄厚，已拥有包括研究开发、设计咨询、工程建设、安装调试，运营管理和技术服务等，水处理行业价值链各个环节独有的一体化专业服务能力。同时，经过多年的技术研发以及良好的人才培育机制，公司在人才方面具有独特优势，并为其未来扩张储备了重要的人力资源，公司也是国内首批获准在企业建立博士后工作站的企业。

　　行业优势+人才优势，奠定了公司行业中的垄断地位，伴着多方的收益促使公司业绩稳中有升，随着我国政府进一步落实科学发展观和持续发展战略，环境保护和资源保护更加受到重视，这为公司发展提供了契机，预计06-08年EPS分别为0.17元、0.21元、0.24元，并首次给予推荐投资评级。（中投证券贺长明）

　　大商股份：增长动力主要来源于两方面

　　公司作为东北地区的龙头商业公司，具有分享零售市场繁荣的能力，由于看好我国零售市场未来几年的增长趋势，大商股份东北的店面仍能延续06年的增长趋势，这是推动公司未来业绩增长的动力之一。

　　公司07、08年业绩增长的动力主要来源于两方面，其一，公司东北地区店面在社会零售总额增长趋势向好的背景下，仍将保持较好的内生性增长趋势；其二，公司于06年在郑州、青岛等地新开的店面不同程度地减亏，以及新收购相对成熟店面产生的外延性增长。另外，公司06年新开店面属于成熟期较长的租赁新开，并且，公司07年计划收购相对成熟店面毕竟需要一定的整合期，因此，外延性增长将在07年三季度或之后开始体现，也就是公司07年前三季度业绩增长会相对平稳，四季度之后增速可能会出现加快。因此，预计公司06-08年每股收益分别为0.99元、1.29元和1.46元，给予推荐A的投资评级。（招商证券胡鸿轲）

　　中国联通：3G牌照发放带来价值重估契机

　　在3G牌照发放与行业重组的前夕，持有两张网络的中国联通似乎具有更多的回旋余地，这其实是某种类似于期权的价值。短期内，公司的投资主题在于业绩改善，以及随着而来的投资者对其经营价值的认识和回归。其核心是GSM保持稳定，CDMA持续盈利，由此为投资者提供足够的安全边际。预计联通06年每股收益将达到0.157元，07年每股收益将达到0.185元。如果保持现有的市场格局和新增用户份额不变，中国联通的06年PE完全可以达到20倍以上。对应的经营价值在3.2元以上。

　　而在行业格局变动过程中，拥有2张网络的中国联通或有转机的可能，3G牌照的发放对于中国联通乃是价值重估的契机。对于中国联通的并购价值尤其是C网的价值，具体的测算，需要考虑多种情形，且不易量化。总体上，趋势和定性的判断在这里显得更为重要，无论C网是否分拆，中国联通的投资者在3G与行业重组中获益的概率更大。由于C网盈利规模较小，中国联通的并购价值必定大于经营价值。维持买入评级，第一目标价3.20元，相当于20倍的06年市盈率；第二目标价在3.6元以上，包含了对行业重组的考量。（申银万国）

(责任编辑：陈晓芬)