生益科技期权激励计划公布点评 公司公告董事会关于设立股票期权奖励计划的决议。我们认为其积极意义在于将保持公司卓越管理的延续性，使生益长期发展更可预期，我们给予长期买入，短期增持的评级。

　　评论：

　　期权共计4500万份，占公司总股本的7%左右，分3年授予5年有效，需要注意的是行权条件相对比较严格，第一年需要06年净利润同比增长80%,第二年需要07年业绩同比05年增长90%，第三年需要业绩同比05年增长110%。

考虑到目前生益科技业绩处于比较高的水平，这个行权条件还是有一定难度。

　　本轮价格周期表明了生益在硬板领域的王者地位。生益大股东对公司经营干涉很少，本身又事依靠职业经理人管理的公司。生益的发展与现有管理团队息息相关，而期权激励将使管理团队的利益和公司发展紧密结合，使未来持续发展更可预期。

　　生益处于稳定增长的行业，下游PCB行业未来5年增长率15%，而HDI增长更快。尽管生益在2006年处于行业需求旺盛的状况，但是考虑到2008年的奥运需求释放，以及3G需求逐渐发挥作用，我们对2007和2008年景气整体持乐观态度。

　　市场可能对生益短期景气担忧，而进入4季度后铜箔、玻纤布价格回落和接近年底确实引起了下游库存调整压力，不过，目前的调整和以往不同由于下游PCB供需处于均衡状态，所以材料需求仍属稳定，而目前生益仍然满产，产品价格也维持稳定。

　　2007年生益将有大幅度的扩产动作，我们认为公司应是有备而来，潜在的寻求增长可能来自载板和与三菱的合作。

　　预计生益06和07年EPS为0.47和0.53元（07年正常化的盈利水平0.45元）。生益科技是电子元器件公司中质地最好的公司之一，估值水平明显比同质地的A股电子公司更有吸引力。我们给予公司长期买入的评级，而考虑到市场对近期产业景气的担忧需要时间来检验，我们的短期评级是增持。

　　作者：来源：研究所