本报记者 张德斌

    通过参与定向增发来实现对上市公司的战略投资,已成为海外金融与产业资本越来越青睐的一种方式。业内专家表示,以获取投资收益为目的、不谋求控股权的海外资本,更容易获得国内上市公司的信任；目前有关外资投资国内A股市场的法律法规日益完善,同时全流通市场也为外资提供了顺畅的退出通道。

在这样的大背景下,海外资本对国内上市公司进行战略投资的行为,在未来将更加普遍。

    高盛出手阔绰

    作为海外资本的典型代表,高盛集团近日在A股市场频频出手,先后在阳之光(行情,论坛)、福耀玻璃(行情,论坛)和美的电器(行情,论坛)等上市公司定向增发中闪现身影。

    9月6日,阳之光(行情,论坛)董事会审议通过定向增发议案,拟向包括“境外战略投资者”在内的不超过十家机构投资者非公开发行不超过3.7亿股新股。11月15日,“境外战略投资者”被明确为高盛集团在毛里求斯注册设立的玉龙公司。据公司公告,玉龙公司将以每股3.99元人民币的价格认购阳之光(行情,论坛)定向增发的6000万股新股,并锁定三年。定向增发完成后,玉龙公司将成为阳之光(行情,论坛)第二大股东。

    11月16日,福耀玻璃(行情,论坛)董事会决定向高盛集团控制并管理的GS Capital Partners V Fund, L.P.或其附属公司非公开发行111,277,019股A股,发行价格定为每股8元。届时,高盛集团对福耀玻璃(行情,论坛)的持股比例将达到9.98%,为第四大股东。

    11月21日,美的电器(行情,论坛)与高盛集团全资拥有的子公司GS Capital Partners Aurum Holdings签署定向发行协议。该投资公司以每股人民币9.48元的价格认购美的电器(行情,论坛)向其非公开发行的75,595,183股A股。非公开发行完成后,该投资公司将持有美的电器(行情,论坛)10.71%的股份,成为其第二大股东。

    按照相关公告,高盛集团仅参与这三家公司的定向增发就需投入18.46亿元人民币资金,可谓出手十分阔绰。公开信息显示,2005年财政年度高盛集团总资产高达7068亿美元,2006年财政年度前三个季度,高盛集团即实现收入279亿美元,净利润64亿美元。如此厚实的家底和大方的“手面”,为美的电器(行情,论坛)等公司争相与之“联姻”做了最好的注脚。

    中信证券(行情,论坛)董事总经理德地立人表示,金融资本参与上市公司策略投资,在海外非常普遍。高盛集团能与这三家A股上市公司携手,应该是双方都认为有利的选择。

    海外资本潮涌

    自从去年12月31日商务部等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》以来,国内上市公司引进海外金融与产业资本,呈现出十分活跃的势头。

    今年3月7日,华新水泥(行情,论坛)(600801)宣布,公司已与第二大股东———Holchin B.V.签署战略投资框架协议,Holchin B.V.将认购华新水泥(行情,论坛)定向增发股份。本次战略投资实施完成后,Holchin B.V.将成为华新水泥(行情,论坛)控股股东。

    4月15日,阳光股份(行情,论坛)(000608)与新加坡Reco Shine Pte Ltd签署《外国投资者战略投资意向书》,Reco Shine Pte Ltd将以参与阳光股份(行情,论坛)定向增发的方式对公司进行战略投资。届时,Reco Shine Pte Ltd将持有阳光股份(行情,论坛)12000万股(占发行后总股本的29.12％),成为其第一大股东。

    此外,隧道股份(行情,论坛)(600820)、晨鸣纸业(行情,论坛)(000488)等也先后发布关于外资参与定向增发的公告。福田汽车(行情,论坛)(600166)日前也传出消息,奔驰拟以参与定向增发的形式对公司战略投资。

    联合证券并购与私募融资总部总经理刘晓丹表示,海外金融资本与产业资本在投资国内A股市场的方式上有所不同。产业资本多数有谋求控股权的愿望,而金融资本则将获取投资收益作为目标。金融资本对A股市场的青睐,更多地是因为现在国内A股市场的退出通道比以前更加顺畅。“在以前,海外资本参与国内企业战略投资以后,需要将企业拿到海外上市,才能全身而退。摩根斯丹利投资蒙牛就是这种模式。”刘晓丹认为,全流通市场的建立使外资退出更为便利,这是海外金融资本敢于对A股公司出手的主要原因。她表示,国内上市公司对不谋求控股权的海外资本比较喜欢,是这类合作能顺利进展的前提。“当然这也是一个双向选择的过程。也只有那些质地真正优良的上市公司才会被外资相中。”

    海外产业资本以谋求控股为目标而参与上市公司定向增发,往往面临较多的变数。晨鸣纸业(行情,论坛)于今年5月公告,将向CVC公司定向增发10亿股A股,双方还签署了《战略投资意向书》。但两个月后,该投资意向被宣告终止。有关专家认为,外方谋求控股是其难以获得有关部门批准的主要原因之一。“在谋求控股权的并购式投资遇阻以后,以参股的形式进行真正的战略投资是个不错的选择。”刘晓丹表示,海外产业资本与金融资本最终会在一个合适的投资渠道上实现融合,因为不管是产业资本还是金融资本,获利都是他们最终的追逐目标。