公司是国内规模最大的新材料工艺蜡烛及相关工艺制品的制造和销售商。主要产品包括新型聚合物基质复合体烛光材料产品、日用蜡烛制品、新型环氧树脂系列产品、玻璃工艺制品和其他工艺品等五大系列。

　　所处细分行业蕴含商机。

蜡烛及其工艺制品作为节日用品、装饰品、时尚消费品为市场普遍接受，该行业呈现稳定发展态势，该类产品在新兴市场中正逐渐成为消费升级的热点产品，行业发展潜力巨大。同时产业链制造端向中国转移，我国有望成为工艺蜡烛和相关工艺品的最重要制造基地，预计未来年出口额将保持25%左右的增长。

　　公司在05年经历低谷，业绩在06年上半年有所回升。00-05年，公司收入年均复合增长率高达45%。但受到公司产能瓶颈制约、人民币升值和原材料价格上涨等因素影响，收入在05年首现负增长，盈利水平也相应下降。这一状况在06年上半年因公司提价和产品结构调整等措施，呈向好态势。

　　公司依托自身优势提升竞争实力。公司利用技术优势提高盈利能力，通过渠道优势扩大市场份额，并根据区域比较优势不断推进国际化战略。

　　募集资金投向项目将增加产能和优化产品结构，于08年起对业绩增长发挥作用。募投项目将解决长期困扰公司的产能瓶颈问题，还可以优化主营产品的档次结构，不断强化在新兴材料领域的技术优势和保持产品设计方面的持续创新能力，提升品牌价值。由于募投项目主要从08年起释放产能，公司06和07年的业绩增长动力来自于海外子公司贡献收入、挖掘现有产能和增加外协数量。

　　主要风险来自于依赖境外市场的风险（如反倾销政策、汇率升值和出口退税率降低等）、主要客户集中以及原材料价格上涨。

　　建议初步询价区间为7.3-8.1元。我们预计公司06-08年EPS分别为0.33、0.46和0.63元。通过相对估值，我们认为公司07年合理动态市盈率为19-21倍，所对应的合理价格区间为8.7-9.7元。我们建议的初步询价区间为7.3-8.1元。