世博股份：收购提升业绩预期

　　近日，世博股份、烟草兴云、世博集团三方已签订《股权转让协议》，世博集团将其持有的世博兴云32%的股份分别转让给世博股份25%，转让给烟草兴云7%。股权转让完成之后，世博股份、烟草兴云将分别持有世博兴云55%、45%的股权。

　　由于未来2-3年公司利润将主要来自世博兴云房地产公司，并且世博兴云房地产公司的房价及销售长期看好，因此收购世博兴云房地产公司股权比例超预期将提高公司未来业绩预期，对公司构成利好。由于受让股份超过预期，07、08年将分别增加2分钱，达到0.28、0.31元，全年EPS相应从预测的0.33、0.35元提高到0.35、0.37元。鉴于继续看好未来2-3年房地产业务的发展前景，而旅游业务由于世博园区业务结构的调整，仍将经历一段调整期。因此维持推荐-B投资评级。（招商证券苏平）

　　华能国际：新机组进一步发挥低煤耗优势

　　华能国际电力股份有限公司所属华能玉环电厂第一台容量为1000兆瓦的超超临界燃煤机组（1号机组）通过168小时试运行。至此，公司权益发电装机容量由25552兆瓦增加到26552兆瓦。

　　此次投产的1000MW华能玉环电厂为我国最为先进的超超临界燃煤发电机组，供电煤耗设计值为286克/KWH，比全国平均水平低80克/KWH，燃煤成本优势明显。同时，华能玉环电厂总体规模将达到4*1000MW，十一五期间建设成为我国最大规模的火电厂。华能玉环电厂的建成将有助于华能国际进一步发挥先进机组低煤耗的优势。而在行业结构调整的背景下，公司的大功率机组在国家新型调度政策下，未来市场份额有逐步扩大的潜力。一次二次煤电联动的实施以及外延式增长方式将会使得优势火电公司的业绩实现回升和增长，相应电力行业的市盈率水平应该有一定的提升。合理估值区间在5.5-6.3元之间。因此给予增持评级。（东方证券袁晓梅）

　　原水股份：水价上调难提升业绩

　　从有关媒体上获悉上海市自来水价格调整方案拟定，等待听证。上海市将实行阶梯式水价，分三个档次收费，基本水价将在目前水价的基础上上调20%左右，即0.20元/立方米左右。另外，政府将建立对水价的监管，调价的收入并不全部归企业所有，而是建立原水费，用原水费来调控自来水价格，保持自来水公司的微利原则。

　　上海市自来水的调整幅度低于预期。根据测算，本次调价后，上海自来水的综合价格上涨约0.30元/立方米左右，而原水股份在资产置换全部完成后自来水价格需上调0.40元左右才能保持原有业绩；证监会能否批准公司的置换方案存在不确定性；即使置换完成，但由于要保持自来水公司的微利原则，原水股份的业绩难有很大提升。基于此，下调评级为中性，建议观望。（光大证券崔玉芹）

　　中金黄金：收购提高资源自给率

　　中金黄金公告，其控股51%的子公司湖北三鑫金铜股份有限公司收购广西泰富黄金矿业开发有限公司旗下泰富黄金矿业开发有限公司全部资产，收购价格5080万元。

　　此次收购将使公司新增黄金储量6.3吨，一定程度上提高了公司的资源自给率。同时，公司称该矿成矿条件好，增储潜力大，有较好的金、铂找矿前景。湖北三鑫将在该矿开展探矿增储及改扩建工程，进一步增加储量和扩大生产能力，不排除未来继续探到新的黄金储量的可能性。维持06年每股收益0.69元业绩预测，并维持推荐投资评级。（平安证券彭波）

　　美的电器：高盛入股影响有限

　　美的电器公告与高盛集团全资子公司达成协议，后者将通过定向增发的方式成为美的电器新的财务投资者。美的电器拟以每股9.48人民币向GSCPA定向增发7，560万股股份。募集资金将用于偿还公司现有的银行贷款并补充流动资金。与福耀玻璃类似，美的电器也并非国有企业，这就在很大程度上避免了烦琐的增发审批程序。增发完成后，高盛将持有美的电器10.7%股权，成为其第二大股东，仅次于何享健掌管的美的集团。

　　在此次定向增发之前，公司宣布将收购美的集团洗衣机业务、冰箱业务以及营销公司50%股权。上述资产价值基于06年7月底账面价值计算，收购作价1.27亿人民币。从盈利能力、竞争优势以及增长潜力等角度分析，与同业竞争对手相比上述资产并不具有吸引力。但上述资产基于账面价值计算将在未来小幅提升公司的销售收入水平。与高盛集团合作仅能降低公司财务费用，而资产注入的影响也局限在提升产品组合方面。与电冰箱、洗衣机以及空调业务领域的直接竞争对手相比，美的电器并不具有吸引力。因此，基于13倍08年市盈率和08年每股收益，将目标价格上调至10.01人民币，并维持落后大市评级。（中银国际周诚）

　　天地科技：在煤炭服务领域拥有强大竞争优势

　　虽然，前期公司股价出现了小幅的调整，但脱胎于煤炭科学研究总院的天地科技在采掘装备、自动化装备、洗选装备等细分领域具备核心竞争优势，与其他装备生产商相比，公司已具备为矿山提供一揽子解决方案的能力，服务和技术的差异化使其煤炭装备产品具有较强的定价能力。目前，公司已在内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林分别组建煤机装备公司以拓展装备服务业务，此举将使天地科技进一步提高市场占有率并遏制竞争对手。

　　按煤炭开采业务10倍PE和煤炭服务业务25倍PE估值，07年估值结果为34.75元，如考虑股改每10股送1.2股的对价，合理股价为38.92元。基于公司在煤炭服务领域拥有强大竞争优势，连续3年30%以上的复合增长率降低持股风险，收购山西煤机将使其配套和研发能力大大增强，成长性更高，故维持强烈推荐投资评级。（兴业证券）

　　泛海建设：变身地产旗舰

　　泛海集团正在按照股改及最近一次收购报告书中的承诺，把泛海建设打造成地产旗舰：泛海建设向集团收购北京东风置业公司65%的股权仅是拉开了整合集团优质地产资源的序幕。集团地产资源的整体上市非常值得期待，以泛海集团近1000万平米的项目储备规模和100亿元的潜在销售净利润，整体上市后的泛海建设无疑将成为国内一线蓝筹房地产公司。目前泛海建设现有市值不到40亿元，而集团地产项目潜在销售净利润超过100亿元。基于此，建议积极增持。（联合证券鱼晋华）

　　平高电气：快速增长可期

　　受益于行业景气，公司的经营处于历史上最好时期。公司06年承接订单又创历史新高。其中本部订单余额可以满足未来1－2年的生产任务；子公司平高东芝订单余额，按目前产能需生产2－3年。由于市场需求旺盛，公司本部和子公司平高东芝都制定了产能扩张计划，并已付诸实施。按照目前公司本部和平高东芝的销售净利率水平，公司本部净利润可以达到1.2亿，平高东芝按50%的股权贡献投资收益2亿元。公司在08年每股收益可以达到0.91元。

　　公司作为国内三大高压开关厂之一，在高压领域具有很强竞争力，在电网投资稳步增加，高压开关需求旺盛的背景下，2010年以前，公司的快速增长都是可以期待的。预计公司06、07、08年的每股收益分别为0.42元、0.59元和0.88元，公司07年的合理市盈率在30倍，给予推荐投资评级。（银河证券沈文春）

　　浦发银行：中期抗风险能力足可无虞

　　过去的两个交易日，H股银行开始回调，目前除招行外，工行和中行的H-A溢价基本消化，这也相应压制了A股银行的表现。不过，只要行业整体趋势稳定向好，投资者的预期也终会趋于稳定。同时，A-H价差可能在小银行更容易出现，因为投资者的不同预期和偏好对其合理价值影响较大，而大银行的定价更易在两地趋于一致。而大银行的抗风险能力更强，规模效应更优，目前的估值提升空间比小银行更高，因此压制了整体板块的向下空间。

　　浦发银行目前的估值水平为21.3XPE和2.81XPB，这一水平较招商银行和民生银行不考虑增发的估值水平为低，考虑到其充实的拨备和达标的资本充足率，中期的抗风险能力也足可无虞，因此目前股价仍提供了相当的安全边际，维持增持评级。（东方证券顾军蕾）

　　豫光金铅：副产品利润占据半壁江山

　　公司是亚洲最大的电解铅生产企业，全国最大的白银生产厂。公司目前精矿均需要外购，产品铅主要赚取微薄的加工费。公司加大了副产品的回收，目前副产品获取的利润在公司总利润构成中占据半壁江山。由于我国自06年9月15日起取消铅及蓄电池产品的出口退税，对出口比较大的企业影响需要观察。豫光金铅由于出口销售比重超过55%，经营能力可能会受到一定冲击。预计公司06年到08年每股收益分别为0.563元/股、0.878元/股和1.231元/股，06年预期PE为11.75倍，比较业务类似公司后没被明显低估，建议中性投资。（国海证券朱生球）

　　火箭股份：摆脱下游客户限制提升产业地位

　　为改变公司在航天产业链中的位置，火箭股份及其母公司--时代电子一直致力于终端系统产品的研发。此次增发涉及注入资产及投资项目即包括原有业务类型的丰富及生产能力的扩大，同时也涉及到产业链的延伸--对于终端产品的涉足。公司介入终端系统业务后，将在一定程度上摆脱下游客户的限制，提升产业地位。

　　而通常外延式增长的一般模式是在新生产能力达产期到来时出现显著增长，之后又回落到稳定的增长水平。火箭股份恰恰是在这一点上表现出不同于一般外延式增长模式的特征。由于此次增发募资投向众多，且不同项目达产期各异，使得获利回报被分摊到了不同的年份。这将保证公司在未来五年内都能保持快速持续的成长。

　　预测06、07、08年销售收入分别为12.93亿、17.32亿、22.89亿；净利润分别为2.31亿、3.46亿、4.74亿。对应的06年、07年、08年EPS分别为0.47元、0.597元、0.818元。并继续给予增持评级，内在价值为20.17元。（国泰君安魏兴耘

　　中国联通：重组将从根本上改变赢利能力

　　联通被拆分将从根本上缓解联通当前建设资金不足，有限资源难免顾此失彼的运营问题，有利于中国联通集中精力，从根本上改变中国联通的盈利能力。如果中国联通当前用户ARPU增长10%，那么中国联通的净利润将提升一倍以上。

　　目前中国联通的估值水平未能反映其用户价值，也没有能够反映其未来盈利能力的可能提升之水平，更没有能够反映拆分之后的新联通。因此上调联通目标价格到4.00元；而对于拆分之后的新联通，预计其价值至少当在5.18元以上，并维持买入投资评级。（中信证券张兵）

　　东源电气：成长外部环境较为有利

　　东源电器未来成长的外部环境较为有利，一方面城市配网改造以及新农村建设对110kV以下各类开关需求将维持强劲增长，另一方面电网招投标体制的改革也使得像公司这样资质较好的企业能充分发挥自身综合优势，逐渐挤占原来电网所属三产企业的市场份额。此外，各类原材料成本未来将维持稳中有降的态势，对公司长期发展也较为有利。

　　同时，从公司自身的因素看，公司的新产品如126kV真空和SF6断路器、40.5kV中置式铠装柜、40.5kV充气式铠装柜07年销量预计将有较大增长，由于新品盈利能力较高，因此利润贡献较大；此外，公司订单充足，新厂房将于07年二季度正式投产，40.5kV开关柜产能将提高到5000台，为产量增长提供保证。看好公司的长期发展前景，因此长期投资建议为增持，长期投资者现价即可进入；但短期内估值略显偏高，短期内建议谨慎增持。（国泰君安彭继忠）

　　福建高速：中长线投资价值显著

　　股改承诺07年底前注入沈阳-海口高速公路罗源--宁德段。该路段目前日均车流不到2万辆，随着福建省对宁德港的开发力度不断加大，提升空间较大。按照05年实现净利润5000万元测算，预计收购后对公司业绩的提升在10%以上。而目前在建项目蒲城--南平高速进展顺利，预计09年竣工，届时公司可以增持至控股地位。增持该路段到控股地位，有利于进一步强化公司的区域垄断优势，对保持公司业绩持续增长意义重大。

　　为了与并行国道同步实施计重收费，公司表示，计重收费实施可能推迟到明年4月份左右。目前福泉、泉厦高速货车流量占比约30%，计重收费对收入的影响预计在8%-10%。公司中长线投资价值显著。在不考虑计重收费和资产注入的情况下，预计福建高速06年、07年EPS分别为0.34元、0.38元，06年、07年动态PE值分别为13.95倍、12.97倍，建议继续增持。（天相投顾张勋）

　　大秦铁路：短期内仍靠内部挖潜增运增收

　　大秦线一直是铁道部盈利最强的线路，每年贡献几十亿利润，铁道部决定让该线路上市，持股比例降至72.94%，意图是要将大秦铁路公司培育成铁路行业的资本市场战略旗舰。公司将致力于成为国内最大的煤炭供应链管理企业，短期内公司仍然靠内涵式扩大再生产为主，通过内部挖潜增运增收。长期看，公司财务资源丰富，未来一旦出现好的机遇，收购铁道部或大股东的煤运干线、上游接入线、下游分流线路资产都是可以预期的。据了解，若剥离社会职能、分流多余职工、处置低效资产后，太原局其他煤运班干线经济效益不一定低于大秦线。

　　预计公司06、07年每股收益分别为0.337、0.428元，动态PE分别为16.57倍、13.06倍。鉴于大秦铁路是世界上运输量和运输密度最大的铁路之一，其ROA和ROE在国内外上市铁路公司中是最高的，理应享受一定的估值溢价，合理07PE为18-20倍，6个月目标价为8元，给予推荐评级。（华西证券）

　　许继电器：配网自动化产品将成重要增长点

　　直流输电业务是公司未来最大亮点。公司是国内仅有的两家直流输电控制保护系统的提供商。随着国内直流输电工程的陆续上马，直流输电控制保护业务将成为公司稳定的利润来源。预计在未来直流控保业务每年可以贡献0.18元的每股收益。并且，公司准备增发5500万股募资收购集团的直流换流阀业务。如果增发成功，预计将在未来每股增加收益0.3元。

　　随着国内城网改造，配网自动化产品的应用条件日趋成熟，配网自动化日益显示出广阔的市场前景。公司在配网自动化方面具有较大竞争优势，预计这一块业务将成为公司的重要增长点。看好公司在电网建设和改造中的良好增长前景，07年合理市盈率为25倍，目前价位被低估，给予推荐的投资评级。（银河证券沈文春）