浦发银行今日公布增发A股上市公告书，本次增发4.3988亿股中的1.6226亿股将于11月30日上市流通。其中1.1481亿股为老股东配售部分，4745万股为网上及网下B类申购部分。上海国际集团以及网下A类投资者认购的共计2.7762亿股将在一年后上市流通。

　　公司在2006年完成了股权分置改革和增发，不仅资本充足率有效提升，而且未来补充资本的途径更为自由广泛。本次增发可以视作公司财务自由之路的起点。公司历年的稳健风格与背靠强大IT系统的创新动力结合，提升了公司潜在的发展空间。

　　过去的两个交易日，H股银行开始回调，目前除招行外，工行和中行的H-A溢价基本消化，这也相应压制了A股银行的表现。我们认为这并不可怕，因为高估值既然建立在乐观预期之上，当然也要接受预期的多变性，只要行业整体趋势稳定向好，投资者的预期也终会趋于稳定。同时我们认为，A-H价差可能在小银行更容易出现，因为投资者的不同预期和偏好对其合理价值影响较大，而大银行的定价更易在两地趋于一致。而大银行的抗风险能力更强，规模效应更优，目前的估值提升空间比小银行更高，因此压制了整体板块的向下空间。

　　浦发银行目前的估值水平为21.3XPE和2.81XPB，这一水平较招商银行的35.6XPE和3.6XPB为低，较民生银行不考虑增发的21.5XPE和3.78XPB也为低，考虑到其充实的拨备和达标的资本充足率，中期的抗风险能力也足可无虞，因此我们认为浦发银行目前的股价仍提供了相当的安全边际，维持“增持”评级。

　　浦发银行今日公布增发A股上市公告书，本次增发4.3988亿股中的1.6226亿股将于11月30日上市流通。其中1.1481亿股为老股东配售部分，4745万股为网上及网下B类申购部分。上海国际集团以及网下A类投资者认购的共计2.7762亿股将在一年后上市流通。

　　公司2006年完成了股权分置改革，之后虽有半年的沉寂期，但其后增发一气呵成。我们认为本次增发的意义不在于增发本身，而在于其标志着公司未来对再融资途径的选择将具有更多的自主性和灵活性。

　　从2006年公开增发上市的6单上市后表现统计看，首日涨幅与发行数量存在一定的反比关系，但上市一段时间之后的涨幅仍主要取决于行业和公司本身的投资价值。

　　过去的两个交易日，H股银行开始回调，目前除招行外，工行和中行的H-A溢价基本消化，这也相应压制了A股银行的表现。我们认为这并不可怕，因为高估值既然建立在乐观预期之上，当然也要接受预期的多变性，只要行业整体趋势稳定向好，投资者的预期也终会趋于稳定。同时我们认为，A-H价差可能在小银行更容易出现，因为投资者的不同预期和偏好对其合理价值影响较大，而大银行的定价更易在两地趋于一致。而大银行的抗风险能力更强，规模效应更优，目前的估值提升空间比小银行更高，因此压制了整体板块的向下空间。

　　浦发银行目前的估值水平为21.3XPE和2.81XPB，这一水平较招商银行的35.6XPE和3.6XPB为低，较民生银行不考虑增发的21.5XPE和3.78XPB也为低，考虑到其充实的拨备和达标的资本充足率，中期的抗风险能力也足可无虞。而公司背靠强大IT系统进行的产品创新目前已开始形成一定的品牌效应，转型初现曙光。

　　因此我们认为浦发银行目前的股价仍提供了相当的安全边际，维持“增持”评级。