ODI 崛起：新年新主题

　　中国股市将进入前所未有的大牛市，这已经是市场各方都毫无异议的共识。但是这个大牛市的主题究竟是什么？中信证券本周推出了题为《中国ODI 崛起与周期性行业重估》的报告，给出了他们的答案。这份由中信研究部总经理徐刚领衔的报告指出：2007年“做多中国”的主题不仅是内涵式的，也将是外延式的。这种外延式增长的一个重要方式，就是 ODI（对外直接投资）。

　　报告认为，对外直接投资（ODI）是中国经济中新的但却是日趋重要的影响因素，它将改变我们对于经济和投资的原有看法。对于中国经济而言，ODI 不仅有助于改善中国的经济运行模式，而且国内因固定资产投资引发的周期波动将会被逐渐熨平。钢铁、机械等周期类行业可能转变成全球性的高增长行业。

　　这份报告指出，从ODI 角度分析，投资品和周期性行业在明年的投资机会显著，但从今年市场运行特征来看，不同时间市场轮动热点存在较大的差异，因此中信仍然非常注意各个板块的择时决策。报告建议投资者在近期超配机械（含汽车）、钢铁、石油化工、房地产、通讯六个行业。

　　钢铁行业

　　目前国际钢铁股平均市盈率10 倍，市净率2 倍，国内龙头钢铁股价格明显低估。如果国内钢铁股达到国际水平，钢铁行业至少有50％以上的上涨空间。如果考虑到中国钢铁工业的增长性，中国钢铁股的估值上涨空间更大。报告推荐具有国际比较优势的龙头企业宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、武钢股份、马钢股份等。

　　机械行业

　　中信更看好工程机械、重卡、船舶制造。由于竞争力的差异，未来企业差距拉大是一个长期趋势，同时，中信认为在所有装备子行业中，中国工程机械是继我国造船业之后最有可能体现出国际竞争力和培育出国际知名厂商的子行业。再考虑到未来ODI 对该行业的影响，以及目前主要工程机械公司估值偏低，报告建议重点投资其龙头企业。如三一重工、中联重科、安徽合力、桂柳工、山推股份等。另外，中信还看好与重卡、船舶制造等与ODI 相关联的行业，重点公司有中国重汽、沪东重机、广船国际等。

　　汽车业

　　中国轿车行业竞争激烈，在行业快速增长条件下，可以提供部分公司业绩增长和估值水平偏低带来的投资机会。报告认为，业绩增长快、未来发展趋势看好的公司估值水平应该达到15－20 倍市盈率。

　　 中国重汽、江铃汽车等公司当前估值水平偏低，长安汽车、一汽夏利长期成长性应该获得溢价，宇通客车等公司仍有上涨空间，报告给予上述公司“买入”评级。

　　石油石化行业

　　中国石化在中国经济的沃土下，成长空间巨大。不仅仅是因为庞大的原油加工能力和完善的销售网络系统，更主要的原因是来自中国持续不断的对油品需求的增长，在为国人提供清洁能源的同时，中国石化自身的竞争力也在不断提升；在逐渐融入世界石化业并参与国际竞争的条件下，中国石化会完成自身的嬗变，成为世界级的一流的能源化工公司。

　　维持“中国石化”买入的投资评级，给予“中国石油”增持的投资评级。

　　房地产行业

　　新的商业规则直接考验地产公司的“资金运作力”，这种能力并不是一种虚无缥缈的东西，它跟融资、获得土地能力、管理能力、设计营销策划能力、品牌、后期服务、行业整合能力等等都息息相关。未来的房地产板块，只有其中一方面或者多个方面都有优势的公司才有投资价值。目前房地产股票的价格，并没有完全反映地产公司这些新的价值。

　　通讯行业

　　维持行业强于大市的投资评级。基于3G 元年及电信重组的预判，我们认为这将给通信设备制造业、电信运营业及相关终端制造业带来明显的机遇，电信新投资周期及电信运营业的重组将明显提升行业价值，所以中信维持行业强于大市的投资评级。

　　报告重点推荐中国联通。3G 和极有可能启动的中国联通的重组将给联通带来一个抖掉包袱、轻装上阵的历史机遇，其投资价值将有明显提升。中兴通讯的由于股价快接近目标价42 元，调为增持评级。同时我们维持亨通光电、华胜天成、亿阳信通、中创信测等公司的投资评级。

(责任编辑：康慧)