福田汽车：新战略联盟提高长期竞争力

　　公司将向戴姆勒-克莱斯勒公司和其母公司北汽控股分别发行2.97亿股和1.291亿股A股，发行价为每股2.75元人民币，相当于12月1日收盘价折价27%。此次A股发行将使福田汽车筹集资金共11.72亿元人民币。

此次新股发行募集的总资金将用于轻型客车升级、重卡车身技改、建立技术研究中心以及偿还银行贷款。

　　福田汽车与戴姆勒-克莱斯勒组成战略联盟将有助于提高公司在中国商用汽车市场上的长期竞争力。但福田汽车目前的股价为26.5倍07年全面摊薄每股收益，这并不便宜。基于19.3倍07年市盈率，得出目标价格为2.75元人民币，维持落后大市评级。（中银国际胡文洲）

　　宏源证券：收购难改实质竞争地位

　　宏源证券股份有限公司与新疆证券清理组签署合同，受让新疆证券有限责任公司的证券类资产。

　　尽管对新疆证券的收购将在一定程度上提升公司的竞争力，但仍然不能从实质上改变公司的竞争地位。仍坚持宏源证券将作为建银系资产整合平台的判断，特别是中投证券的资产若能在07年上半年注入，将从根本上改善公司的竞争力，并使公司进入第一集团。基于对进一步资产注入的判断，提升对公司06-08年EPS预期至0.08元、0.30元和0.41元的盈利预测，对应的动态PE分别为118倍、32倍和23倍；PB分别为4.1倍、3.6倍和3.0倍，鉴于未来的资产尚有一定的不确定性，仍维持谨慎增持投资建议。（国泰君安梁静）

　　用友软件：股权激励完成不是问题

　　公司以授予新股的方式向激励对象授予1797.12万股股票，占公司股本总额的8%；公司将在计划通过后的07年度、08年度和09年度分别按公司股本总额的1.5%：1.5%：2%比例向符合授予条件的激励对象授予标的股票，其余股票为预留股份；激励对象每期获授的标的股票在授予日后的半年内锁定，不得转让；授予股票的业绩考核条件为公司上一年度加权平均净资产收益率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率均不低于10%；每一股标的股票的授予价格为18.17元。

　　按照盈利预期，公司07至08年度授予股票的业绩考核条件均能得到满足。因此维持06年和07年EPS分别为0.70元和0.71元的预测。考虑到股权激励可提高公司主营收入增长能力和费用控制意愿，调高08年EPS预期至0.85元。公司目前估值水平高企，鉴于其账上现金余额较多，维持中性评级。（海通证券陈美风）

　　中天科技：中标法国电信意义大于实质

　　11月中旬法国电信在中国集中采购，国内入围的厂商只有中天科技和亨通光电，其中中天科技中标14.75万欧元，亨通光电中标9万欧元。

　　公司中标法国电信的意义大于实质，标的主要是室内软光缆，中标金额合计153万元，占公司06年光缆业务预计收入的0.3%，对业绩影响不大。但这是公司第一次进入欧洲运营商市场，中标法国电信有利于打开欧洲运营商市场，长期看海外收入增长将加快，占主营业务收入比例会有所提高。

　　考虑到公司与日本信越预制棒长期购销合同给付赔偿金1亿多元或有风险的解决仍未有进展，维持前期预测06-08年EPS分别为0.13、0.24、0.28元，按目前股价对应PE分别为39.7、21.5、18.5倍，略高于国际均值22.3、21.7、18.2倍，目前股价不具有估值优势。基于此，维持中性评级。（国泰君安张文洁）

　　四川长虹：集团扶植上市公司目的十分明显

　　长虹集团拟以长虹商标和一块土地使用权合计价值15.77亿元与上市公司所拥有的APAX债权与存货合计15.77亿元进行交换，差额部分437.08万元，由长虹集团补齐。

　　四川长虹与APAX的债权及回收可能性是影响长虹价值的主要问题，此次集团以长虹商标和土地使用权进行交换，是为了解决历史遗留问题，结合即将启动的股权激励计划，集团扶植上市公司的目的十分明显。集团价值取向和上市公司资产质量的改善提升公司投资价值，但由于前期股价已提前部分反映，故给予谨慎推荐投资评级。（平安证券）

　　中联重科：国际竞争力大大提高

　　中联重科控股子公司长沙浦沅进出口有限公司与印度ABGHeavyIndustriesLtd.签订了《产品销售协议》，协议约定，该公司采购本公司QY60H汽车起重机66台，价值合计11946000美元。

　　中联重科作为行业内第二大的汽车起重机制造商，近年来随着行业的快速发展竞争能力不断增强，印度产品销售协议的签订显示该产品的国际竞争力大大提高，有望迎来更大的出口高峰，中联重科的混凝土泵车和汽车起重机明年有望继续保持30%以上的增速，维持强烈推荐的投资评级。（平安证券）

　　S*ST屯河：中粮送股可能性不大

　　在中粮收购完S*ST屯河所有的非流通股之后，屯河公告了其股改方案。大股东中粮拟以注入资产方式支付对价，分别将中粮四方100%的股权和朔州糖业100%股权无偿赠与上市公司。中粮四方主要负责中粮在新疆的糖业资产，06年1-9月份净利润为7100万，朔州糖业为06年新设立公司，预计两公司明年有望实现净利润约6500万，以屯河收盘前48日均价5.63元计，相当于流通股股东每10股获付2.58股。同时中粮承诺屯河07、08年净利润分别不低于1.8亿和2.5亿，对应现有股本EPS分别为0.22元和0.31元。

　　这一股改对价并没有明显优于市场上其他股改方案，但考虑到中粮重组屯河的成本较高，以及中粮以屯河为番茄酱和糖业业务的资本平台，中粮在注入资产之外送股可能性不大。同时，作为了屯河和中粮有着潜在竞争的番茄酱业务，中粮将会在日后将其内蒙番茄酱业务注入上市公司。（光大证券）

　　晋西车轴：原材料上涨负面影响有限

　　近期，宝钢集团做出07年1季度碳钢产品国内期货销售价格调整的通知，其中车轴坯LZ50钢上调150元/吨。由于晋西车轴正在商谈07年外销车轴的合同，形势比较看好，公司将有可能通过外销订单的增长和出口价格的上调基本消除宝钢调高钢价的负面影响。

　　不过，由于历史上太钢是宝钢该产品的价格跟随者，波动幅度低于宝钢，宝钢已两次上调轴坯钢的价格，预计太钢有一定可能随后小幅上调钢价，调价幅度低于宝钢。若太钢跟随上调钢价50/100元，则晋西车轴07年EPS将下降为0.695/0.671元，08年EPS将下降为0.872/0.842元。

　　保守预测公司08年EPS将不低于0.842元。按20倍动态市盈率估值，一年目标价为16.85元。由于目前太钢尚未涨价，若不考虑太钢涨价晋西车轴08年的EPS为0.901元，目前动态市盈率为17倍市盈率，给予短期推荐，长期强烈推荐的评级。（兴业证券龙华）

　　滨州活塞：原料价格下滑带来业绩转机

　　在乘用车市场维持高速增长下，06年活塞整体销量可达1800万颗，07年在比亚迪等新客户持续加入以及商用车维持稳定增长下，预估销量可达2100万颗，增长16.7%，加上外卖铝合金部份可望贡献1.4亿元营收，估计07年营收可达9.8亿元，成长38%，在活塞全年平均毛利率预估可达26%，净利润达6540万元，增长215%，EPS可达0.6元。

　　主要原料氧化铝价格大幅下滑为公司业绩带来转机，07年产品利润率将逐步回升。而公司位居国内活塞市场龙头，合理本益比区间在13-17倍，合理的股价交易区间为7.8-10.2元。（凯基证券魏宏达）

　　东源电器：2-3年内增长趋势确定

　　在内外部积极因素的影响作用下，公司2－3年内的增长趋势较为确定。从更长期的时间看，良好的治理结构、能力较强的管理团队、较高的研发投入可认为对长期投资价值构成了较好的支撑。而公司07、08年的价值看点则包括：新产品投放市场、产能扩张、向全国性开关设备供应商转变。

　　公司3年内在现有经营性资产基础上业绩将维持30%以上增幅。预计06、07年EPS分别为0.35和0.50元，对应PE分别为41和29倍。因此06年业绩维持0.35元不变，07年EPS则上调至0.50元。并将12个月目标价上调为17元，给出增持建议。（国泰君安彭继忠）

　　柳工：出口业务将成盈利增长点

　　过去几年广西柳工挖掘机市场份额逐步扩大。预计未来挖掘机将成为公司盈利增长的拉动力。而今年公司面向美国和欧洲等发达国家和地区出口也取得一些进展。预计未来公司将具有较强的国际竞争力。出口业务也将成为另一盈利增长点。预计05－08年广西柳工盈利复合增长率达41%，06－08年净资产收益率在21%左右。基于18倍的07年市盈率，得出目标价格17.80人民币。首次评级为优于大市。（中银国际胡文洲）

　　厦门钨业：业绩增长驱动因素有二

　　今年9月厦门钨业国家级研发中心在位于五缘湾区的湖里高新技术园开工建设。厦门钨业整合了海沧分公司、金鹭、虹鹭公司的技术优势，投资1.88亿元，建研发中心。占地面积23000平方米，总建筑面积46000平方米。将引进世界一流的工程试验仪器和设施，汇集海内外科研人员，打造成一个基础研究、应用研究和成果转化为一体的中国钨行业研发核心基地和成果转化平台。预计08年建成，将为厦钨的快速可持续发展提供技术支持。未来厦门钨业在行业内的强势地位会进一步巩固。原料成本的下降，和产品附加值的不断提升，是公司未来业绩增长的两大驱动因素。维持买入评级。（中信建投张芳）

　　泸州老窖：双品牌战略是未来发展方向

　　公司双品牌战略--国窖1573+特曲，是公司未来发展的方向。未来3年公司的高档酒销量可以进一步增加，国窖和特曲也具有进一步提价的空间。而在国窖达到产能瓶颈之后，公司销量的增长则要依靠特曲和头曲，届时对收入增长的贡献则主要来自于国窖和特曲提价。

　　预计公司06-08年的EPS分别为0.40元，0.62元和0.90元，公司06-08年的动态市盈率是46倍、30倍和21倍。公司06年的动态市盈率较高，具有一定的风险。但未来成长前景较好，能够获得一定的溢价。维持优势-2投资评级，建议增持。（光大证券彭丹雪）

　　稀土高科：未来两年业绩将爆发式增长

　　在需求以每年30%的速度递增和稀土产品产量实施限产的情况下，预计产品的价格还将继续上涨。在行业整合，市场产品价格大幅上涨以及公司销售策略调整的情况下，预计业绩将呈爆发式增长，06年每股收益可达到0.20元，07年可达到0.50元。将分别同比增长5.6倍和1.5倍。

　　考虑到公司的垄断地位、资源的稀缺性、所面临的行业整合、盈利能力向好趋势以及公司自身业绩的大幅提升，应该对公司给予较高溢价。建议给予公司07年25-30倍的PE，对应的目标价位为12.75-15.30元，调高投资评级至推荐评级。（国信证券黄安乐）

　　天坛生物：四季度经营保持向上趋势

　　公司收购长春生物制品研究所有限公司51%股权尘埃落定，借助产品的相通性和互补性，天坛将提升在疫苗市场的领导地位，简单推算07年长春有限并表将增厚每股收益接近0.08元。公司前三季度主营收入同比增长14%，净利润同比增长46%，四季度是疫苗接种的高峰期，公司经营保持向上趋势，将全年业绩预期从0.34调升至0.37元；收购长春有限51%的并表收益在07年体现，疫苗和血制品景气度良好，保证业绩的快速增长，07年每股收益预期调升至0.52元。公司未来的定位值得期待，维持谨慎增持建议，长期目标价位从20元调升至22元。（国泰君安孙亮）

　　华泰股份：竞争力优势突出

　　公司造纸总产能160万吨，新闻纸产能超过120万吨，占据国内市场的三分之一，稳居第一的位置。同时公司还是全球最大的新闻纸生产基地，在全球新闻纸生产体系中，公司将不再局限于做一个原料进口者，还将成为全球新闻纸的重要供应商。

　　尽管目前国内新闻纸行业已出现一定程度的过剩，但落后产能的停产和出口的增加，使过剩不如想象的严重。而公司新闻纸毛利率虽然出现较大回落，但仍明显高于同行，竞争力优势突出。公司今年加大出口力度，有效缓解了国内市场压力。公司合理估值水平应当在15-18元之间，合理市盈率15-18倍之间，因此给予推荐评级。（银河证券叶云燕）

　　世茂股份：未来三年业绩呈高速增长态势

　　世茂股份为世茂集团旗下的上市公司，目前正在开发的南京世茂滨江新城和福州世茂外滩花园两大项目，由于建造和采购成本较低，因此毛利率较高，而且这两个项目还保留了部分商业地产，意在未来谋得更高的投资回报。此外，公司投资建造的华东商城项目进展也十分顺利，随着商业型物业升值的加快，投资回收期也将大大缩短，有效增强公司的现金流资本。而公司还拥有地处沪上南京路的上海国际大都会项目，更是属于上海市中心商业性稀缺地产资源，其高回报率将成为公司提升利润的又一力作。

　　基于公司将长三角、环渤海湾以及沿海经济发达地域的中高端住宅作为产品定位的预期，未来三年业绩将呈高速增长态势，预计06年主营收入增幅将达120%以上，净利润增幅达80%左右，06-08年每股收益分别为0.40、0.49和0.70元，因此维持买入评级。（海通证券张峦）