辉立证券研究部：建议吸纳交通银行及玖龙纸业 交通银行（３３２８）：第３季纯利为３０亿人民币，按年上升４１％或按季微降４﹒７％。业绩轻微逊于市场预期，主要由于期内录得较预期高的经营支出及较高的减值贷款拨备。

不过，较高的减值贷款拨备并不是因为资产质素的转坏，而是因为管理层实施较严紧的风险管理。首３季纯利合共上升３４％至９０亿人民币，首３季每股盈利则达０﹒２０人民币。 净利息收入录得７﹒９％的按季增长，主要是受惠净息差的改善。因息口的上调，净息差由０６年上半年的２﹒５７％改善至首３季的２﹒７８％。贷款增长速度从第２季的５﹒６％增长减慢至第３季的１﹒１％，符合人行早前希望将贷款增长速度控制在１５－２０％的政策。但我们认为，因受惠净息差的改善，应可抵销较慢的贷款增长速所带来的影响。 交行现在的０６年市帐率为３﹒７倍，交行早前于１１月中时最高见过＄７﹒５６，后来回落至＄６﹒８４。我们认为这为一吸纳机会，目标价为＄７﹒８２，相等于４倍０６年帐率。（建议时股价：＄７﹒２４） 玖龙纸业（２６８９）：在截至于０６年６月３０日的财务年度内，玖龙纸业的营业额达到７９﹒０２亿元（人民币．下同），比０５年跃升６４％，纯利增长３５３％至１３﹒７５亿元，摊薄后的每股盈利增长２９９％至０﹒４０４３元。成绩相当不错，主因集团致力扩充其生产能力及市场占有率，规范经济效益使毛利率大大改善，以及推行各种成本控制方案所致。 玖龙纸业提出将于未来３至５年内，将现时珠三角和长三角的生产基地，扩展至于中西部和北方建立新造纸生产基地。目前，集团计划于未来１年增加年产能，由现时的３３０万吨增加６２％至５３５万吨。就现时市场对于包装纸产品的欣切需求，我们预测集团０７年度营业额按年增长５０％，至１１８﹒５３亿元，其增长率跟产能增长率相约。此外，集团亦指出现正与东莞的政府部门磋商于当地兴建另一个码头，以提升集团的配套营运能力。因此，我们预测０７年度集团纯利率可增加至２１％，纯利为２４﹒８９亿元，摊薄后的每股盈利为＄０﹒５９９８。 玖龙纸业的历史市盈率介乎１５﹒１１倍和３４﹒４８倍之间。玖龙纸业乃此高增长行业的领导者，我们认为它可获２７倍市盈率的估值，明年６月之目标价为＄１６﹒２０。（建议时股价：＄１２﹒８２） 东泰证券研究部董事邓声兴：荐吸震雄集团及晨讯科技 震雄集团（００５７）：集团自１１月底止公布中期纯利上升１１％至１﹒６３亿元后，股价表现已见反覆向好。受惠于原油价格回落，塑料价格亦下跌，故预料下半年注塑机订单应可进一步改善。因此，集团全年纯利可望上升１２％以上，而明年更可上升１４％。另一个刺激股价的原因，相信是与新股有关。由于同业海天国际正在招股，加上其招股价估值达１５倍市盈率，高于震雄的１０倍市盈率，故对集团估值亦有带动作用。目标＄６﹒００，止蚀于＄５﹒１０。（周四建议时股价＄５﹒６０） 晨讯科技（２０００）：为国内主要手机方案开发商，当中包括ＧＳＭ、ＧＰＲＳ、ＥＤＧＥ模块。近日集团更推出多个新产品，包括ＴＤ－ＳＣＤＭＡ及ＨＳＤＰＡ数据的手机，因此，集团将受惠内地３Ｇ的推出。事实上，集团较早时已经与ＬＧ电子合作开发ＴＤ－ＳＣＤＭＡ与ＧＳＭ手机。集团现价预期市盈率只有１０倍，远低于中兴（０７６３）的３０倍。目标＄４﹒００，止蚀于＄３﹒５０。（周四建议时股价＄３﹒６２） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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