搜狐首页-新闻-体育-娱乐-财经-IT-汽车-房产-家居-女人-TV-ChinaRen-邮件-博客-BBS-搜狗 

财经频道 > 证券频道 > 证券要闻_证券频道 > 金融衍生品市场 > 最新报道
国企备兑权证对现货市场的影响
时间:2006年12月11日09:01 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报

  1份国企股权证,由上市、由街货增减量变化、由接近到期及结算,对现货市场的影响不一。首先,从上市谈起,当1份国企股权证上市之前,一般而言,权证发行商是不须要持有正股,换言之,当该份国企股权证并没有街货,国企股权证对冲活动对正股现货,理论上没有直接影响。

  第二阶段,当有投资者买卖及持有个别国企股权证,使该证开始有街货,届时这份国企股权证的对冲活动开始影响现货市场。随着投资者参与国企股的热情不断高涨,发行商发行认购证的种类增加。当投资者买入国企股认购证,在初步对冲的层面上,发行商将会买入相关正股去对冲风险;随之而来的为动态对冲,当正股变化及相关证街货变化,发行商会选择透过买卖上市或场外期权、场外高息票据等衍生工具,发行商亦会根据相关证对冲比例变化而买卖相关衍生工具,去对冲波幅风险。只有当相关正股场外期权流动性不足、隐含波幅买卖差价极宽,以及个别正股即市波动性愈来愈大,当发行商不停地大手高追买正股、低追沽正股,或有机会未能有效地对冲个别国企证的潜在风险,使得现货股票的流动性和活跃程度大大提高,这直接增加了对现货的需求。可以看到,在近阶段建行、招行、交行等国企股的波动性增大,如招行11月9日上升5.2%,在11月10日有一度上升7%收窄至3.6%。根据历史波幅来看,建行、招行及交行的波幅已从低位升至高位。建行30天历史波幅由23%升至到44%,招行30天历史波幅升到41.7%,交行30天历史波幅由27%升到33.8%。

  事实上,权证发行商是依从期权的技术数据进行对冲,当投资者持有认股证时,发行商跟据对冲值资料变化增持或减持正股。当正股上升,认购证更趋价内,认购证对冲值上升,因此发行商会增持正股以平衡由于正股上升的对冲值差别,当正股下跌,认购证趋价外,对冲值下跌,权证发行商会减持正股。当发行商沽出认购证给投资者时买入正股,如沽出认沽证则卖出正股,买卖正股的数目是跟据对冲值计算。假设沽售认购证的每轮对冲值为0.5,当发行商沽售1百万份认购证时,理论上须买入50万股(1百万份乘以0.5)正股作对冲。

  权证具有杠杆效应、对冲及套利的功能,能给投资者特别是机构投资者提供化解系统性风险的有效工具,吸引更多机构投资者入市,从而扩大市场规模和深度。特别是,衍生产品带来的“双边市”特征.在中国香港市场,证券公司、银行等机构针对工行和中行的H股发行了相当数量的备兑权证。工行H股在中国香港上市首日,即有多家机构发行了21只工行权证,其中绝大多数是认购权证,并于同日上市交易。另外,与中行H股挂钩的权证也有90余只。当市场对权证这类衍生品的需求,一旦相关权证成交愈多、街货变化愈多,亦间接刺激了现货的成交。前一段时间上市的招商银行与工商银行,个别发行商售出兑权证后,采用正股进行风险对冲,导致工商银行与招商银行正股的成交量活跃。工行成交量约1.2亿股高于11月3日至10日平均每日成交量7800多万股。

  第三阶段,是权证由接近到期及结算的阶段.现时,中国香港市场的权证,全是现金结算,标准国企股认购权证的结算计算方法是以到期日前5个交易天正股收市价平均值减以行使价再除以换股比率。当权证是较为价内到期,相关发行商手上只有正股,因以现金结算,发行商便把所持的正股在市场沽售,卖出股票取得现金后与投资者履行认股证结算。由于正股的结算价是正股5天收市价的平均值,在风险管理的角度发行商沽售正股的价格须等同结算价,因此如有高街货的认购证价内,正股有机会在结算日收市前出现较大沽售。如认购权证价外到期,发行商没有持正股,亦不需行任何结算活动。而权证到期时,如该证已处于极度价外或街货不多,权证结算活动对股票市场的冲击将不会像通常认为的那么大。

(责任编辑:陈晓芬)


我来说两句 全部跟贴 精华区 辩论区

用户:  匿名发表:  隐藏地址:
唯一能打出【范特西】的输入法!

设为辩论话题      


精彩图片新闻

搜狐财经
玩钞票的艺术
搜狐财经
钞票是如何制造的
搜狐财经
经典香水瓶欣赏
搜狐财经
世界十大待嫁富姐

热门财经特别推荐

相关链接





搜狐短信 小灵通 性感丽人 言语传情
三星图铃专区
[周杰伦] 千里之外
[誓 言] 求佛
[王力宏] 大城小爱
[王心凌] 花的嫁纱
精品专题推荐
短信企业通秀百变功能
浪漫情怀一起漫步音乐
同城约会今夜告别寂寞
敢来挑战你的球技吗?
 精彩生活 

星座运势 每日财运
花边新闻 魔鬼辞典
情感测试 生活笑话


今日运程如何?财运、事业运、桃花运,给你详细道来!!!





月亮之上
秋天不回来
求佛
千里之外
香水有毒
吉祥三宝
天竺少女

上证 沪B 中300 深成 深B

股票查询


频道精彩推荐

·山西6名小学生突然暴死
·乌鲁木齐停暖 六方会谈
·台北高雄市长选举
·top新闻 医改 入世5周年
·nba直播 姚明 王治郅
·体操世锦赛 刘翔 篮球
·欧洲冠军联赛 体育彩票
·CIVIC 乐风 凯美瑞
·标致206 骏捷 雅绅特
·搜狗紫光拼音输入法下载






约定
爱如空气
离歌
江湖笑
城里的月光
太委屈
迷糊娃娃可爱粉红卡通
四季美眉给你最想要的

搜狐分类 ·搜狐商机

财富八卦

·商品渐丰 走进真实朝鲜
·领导人获赠的外国珍宝
·啥是登峰造极的豪华房车
·叫价2.5亿中国第一别墅
·北京最早出现的美女广告
·领导车队出行的特殊待遇
·教师是怎么买得起别墅的
·最不要命的十种工作(图)
·中国公路奇观令人看傻了
·06最新版央视美女排行榜
·作呕的烧鸡加工全过程
财经专题推荐

·新农村建设 权证 油价
·深圳高峰会 人民币升值
·海外上市 股权分置改革
·重启IPO 医改方向之辩 

24小时点击排行



设置首页 - 搜狗输入法 - 支付中心 - 搜狐招聘 - 广告服务 - 客服中心 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍 - 全部新闻 - 全部博文
Copyright © 2018 Sohu.com Inc. All Rights Reserved. 搜狐公司 版权所有
搜狐不良信息举报邮箱:jubao@contact.sohu.com