投资要点：公司是湖南省最大的工业炸药生产企业，也是国内工业炸药生产的骨干企业。民爆产品应用领域广泛，随着我国中西部地区加强基础设施建设战略的实施、内地交通路网快速发展和矿产品的市场需求量增长，将刺激民爆器材产品未来市场需求总量的持续增长。

入世后，民爆产品的出口额将得到持续增长。目前我国民爆行业的市场集中度低，随着国家“择优扶强”产业政策的逐步实施，行业内产业整合趋势明显。另外，由于民爆器材是具有危险爆炸属性的特殊商品，我国对民爆产品实行专控管理并建立了严格的准入制度。这两点有利于龙头企业未来的发展。公司产品在湖南市场处于绝对的竞争优势地位，随着募集资金投资项目的建成和收购兼并战略的实施，公司在省外和外贸的市场份额将会有较大增长。民用爆破器材产品销售价格执行国家指导价，因此成本控制是竞争力的关键，公司生产成本在行业内有较明显的优势。公司06-08年的每股收益预计可以达到0.41、0.54和0.71元，我们认为公司的上市合理价位在11.70元左右。风险提示：若原材料硝酸铵价格上涨，而工业炸药国家指导价不能及时上调，将会对公司经营业绩造成影响。入世后，国内民爆企业面临较为严峻的国际竞争。