大大超出投资者的预料，Ｓ东航对价方案从10送2．8股修改到10送3．2股。
12月4日，公司股票一复牌，就连续两个涨停，备受投资者认可和追捧。业内多数机构分析认为，修改后的Ｓ东航股改方案极具诚意，同时还有四大利好支持其股价飙升。
对价极具诚意高出市场平均水平
股改进入倒计时，末班车上股改困难户们的方案多数差强人意。对于10送2．8的预案，市场人士多数认为东航最多可能会调到10送3。如今方案为10送3．2股，海南精信资讯分析师符绪永认为该方案已高出市场平均水平，公司很尊重流通股东，给出了一个很有诚意的股改方案，必会受到投资者赞成通过。他说，此次股改送股将直接降低流通股股东持股的成本，有利于长线投资者盈利水平的提高。东方航空是1997年以2．45元的价格发行上市流通的，在经历三次分红后，在扣除税收因素外每股的成本将为2．4元，而此次按照10送3．2股比例送股之后，原始流通股东每股的成本将下降为1．8元，大大提高其收益率水平。
抢权填权效应
值得指出的是，Ｓ东航简明的送股对价会形成的“除权效应”在牛市是一大利好。牛市炒除权填权已成为二级市场股价走势的一个惯例。
符绪永指出，Ｓ东航在股改停牌前一日就以涨停报收，复牌后又连续受追捧涨停，抢权效应已反应出来了。目前更是大盘蓝筹股行情，Ｓ东航作为市场上少数的低价深沪300成分股，股改通过实施后，放大了流通股东的因参加股改而获得的丰厚收益。是难得的“低价股改含权股”。
受惠人民币升值
人民币升值是Ｓ东航第二大利好，瑞银认为东航可受惠人民币升值，维持买入评级。东航近年机队的更新较快，新购进的飞机较多，2006年中期，东航的资产负债率高达91％。瑞银表示，估计东航约70％负债以其它外币计算，因此可受惠于人民币强势。假设人民币币值每变动5％，该公司负债市值将变动35％。符绪永指出，人民币升值使其航空燃油开支大幅降低，2006年中期净汇兑收益21842．05万元，折合每股收益0．04元；人民币每升值1％，Ｓ东航每股收益增加0．047元。
油价回落利好最大
近来，国际原油的价格出现了明显的回落态势，创出近一年来的新低，对减轻公司经营压力有着很大的积极作用，是Ｓ东航第三大的利好。今年1到9月，油价成本占公司主营业务成本的比例已经超过40％。今年航油的平均价格大约在5800元／吨，较去年同期的4600至4700元／吨高出了1100至1200元／吨。而东航一年大致的加油量在240万到250万吨，油价的上涨使得东航在燃油成本上增加了26亿元以上的支出。符绪永估计今后油价应当会回落500至600元／吨，Ｓ东航就减亏损13亿元，公司不但会扭亏，业绩还会出现较大增长。瑞银称，假设新加坡燃料价格为每桶75美元，Ｓ东航今年股本价值将减损20％。
重组、整体上市概念
在股改新闻发布会上，公司高管表示，近年公司一直致力于引进符合公司业务发展规划的战略投资者，其中也包括新航，引进战略投资者公司注重品牌建设和业务合作。同时，公司也透露整体上市是集团未来一大方向和趋势。可以说，重组和整体上市是公司第四大利好。投资银行高盛证券分析指出，鉴于东航引入外资的机会增加，因而大幅调高了东航的目标价位。高盛相信外资公司入股东航，此举不止为东航带来新的资本，而且在成本控制，收益管理等方面可助益东航。
事实上，这些积极的因素在10月份已经出现。10月份，东航可用座公里同比增长达到17％，在三大航空集团中居于首位。其中，国内市场的运力增速最为明显，同比增长21％，而国际市场则同比增长15％。
东航上市以来，成长迅速，并创造了全国民航服务质量评比惟一“五连冠”纪录，荣获国际航空业界的“五星钻石奖”。东航位于我国最大的经济、贸易、金融中心上海。目前中国民航总局正与上海市政府加强合作，共同推进将上海建成亚太地区航空枢纽的计划，将为公司带来丰富的客货运输资源。新时期面临新机遇，东航正展翅高飞。
(责任编辑：吴飞) | 
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