龙元建设深度研究报告:“开源节流”提升毛利,翘盼市场冬去春来 (2006-12-13 10:30:42)
我们运用FCFF绝对估值法测算出公司每股价值6.74元,用P/E相对估值法,根据06EPS0.45,07EPS0.56和08EPS0.65得到公司未来合理股价7.28元,我们维持增持评级。
今年新承接业务量回暖为07、08年主营收入增长奠定基础,日产2500吨水泥熟料生产线进入稳定生产时期,钢结构业务收入有望保持年均20%增长。
与市场观点不同,宏观调控非但没有损害公司毛利率,而且使公司在行业结构调整浪潮中,通过有效的成本控制与项目预算,把毛利率提高到10%左右的新阶段,并预计在将来保持稳定。水泥、钢结构等业务加盟为公司毛利提升添砖加瓦。
股价表现的催化剂来自于年末公司在中东进行的高达10亿美元海外项目投标结果将有眉目,加上即将到来的上海世博配套工程启动。
核心假定的风险主要来自未来宏观调控力度超预期,可能影响今后两年新承接业务量,以及上游企业资金风险损害应收账款质量。另外,我们认为,公司流动性风险依然可控且有下降趋势。
作者:来源:研究所
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