要点:
深高速宣布将以人民币9600万元的代价向其股东新通产(拥有深高速30.03%股权)收购梅观高速5%的股权以及721.3万元的股东贷款。我们对该事件的评论如下:
1、收购有利于提高公司经营及财务管理效率。 梅观高速作为公司主要的收入、利润来源之一,对公司的发展意义重大。随着这次收购的完成,梅观高速将成为公司全资子公司,不仅有利于提高运营效率,而且将有利于公司的税务统筹安排,提高财务管理效率。
2、收购价格合理。这次收购价格较资产评估值1.1亿元折让13%,合理反映了少数股权导致的折让。另外,根据我们的盈利预测,2006年、2007年梅观高速5%少数股东权益应占净利润为1100万元及1200万元,因此这次收购对应的2006、2007年预测P/E为8.4倍及8.1倍,较深高速A股交易估值分别折让53%及49%,较H股交易估值分别折让50%及45%。P/E估值亦比较吸引。
3、对公司财务影响不大。我们预测梅观高速5%股权应占的2006年、2007年净利润分别为1100万元及1200万元,扣除收购款项(9600万元)带来的税后财务费用约408万元(假设5%的利率及15%的有效税率),则这次股权收购带来的2006、2007年利润增厚约为692万元及792万元,增厚效应约为1%。另外收购款项9600万元仅相当于公司2007年预测经营现金流的8%及2007年资本开支的3%左右,对公司的资金需求影响不会产生大的影响。
4、由于财务影响较小,我们暂时维持原有盈利预测及推荐投资评级。 |