这是激情四溢的时期。

　　在各家基金公司纷纷发布高比例分红公告，高净值基金一个个“高台跳水”，以平价的方式摆在投资者的面前。

　　热情如火的背后是更深层的担扰。有消息人士表示，监管部门已经表现出对基金公司宣传“净值归一”一事的不鼓励态度，因为“净值归一”带来的基金规模膨胀含有很多泡沫。

　　目前，正在进行高比例分红的基金公司也已开始限制二次发行规模。

　　持续“归一”

　　12月5日，易方达平稳增长分红除权，每10份分配8.1元，总分配收益达到10亿元。这一重磅炸弹带来的是100多亿份的申购，使易方达平稳增长成为第一只“净值归一”后的“百亿基金”。

　　今年，基金的赚钱效应，加之四季度以来A股市场的“二八效应”，投资者对基金表现出前所未有的青睐。新发行基金动辄以百亿计，前有南方、华夏，现有嘉实策略的“四百亿传奇”。如今，老基金开始闯入了“百亿基金”的名单，并且业内人士认为，比起新基金，老基金扩大规模的成本更为低廉。

　　“把净值打到1元钱，然后再发行，建仓，就相当于做出了一只新基金。这只基金既有老基金的业绩为之做支撑，好卖；又不用像新基金需要产品设计、报批的时间，省事。可谓是一举两得。”有业内人士分析。

　　进入四季度以来，老基金大多处于净申购的状态，尤其“净值归一”后的绩优基金，更是吸引了大量资金入场。“净值归一”的老基金接过新基金的接力棒，继续壮大着国内基金业的整体规模。

　　时下的净值归一有两种，其一是“高比例分红”，其二是对基金进行分拆。

　　大成精选增值基金日前公告称，该基金将于12月21日分拆，将基金份额净值调整为1元，这是继今年6月后富国天益基金之后第二只进行拆分的基金。

　　基金会计核算办法规定，只有已实现的收益才能进行收益分配。某些基金公司为达到大比例分红的目的，可能不得不强行将未实现利得短期内变现为已实现收益。

　　基金份额拆分，则可以通过直接调整基金份额数量达到降低每份净值的目的，不影响基金的已实现收益、未实现利得等比例关系，对投资者的权益并无实质不利影响。

　　“这两种方法对基金公司持续营销的效果，区别并不大。但拆分需要向证监会报批，花费较多的时间和精力，而分红的成本就要低得多。”有基金公司表示。

　　据记者了解，大成精选增值的拆分方案早在今年七八月份就向证监会上报了材料，历时近半年才获批。

　　漫长的等待不适合基金公司的跑马圈地，因此选择拆分一途的基金公司少之又少。

　　有消息人士表示，包括大成在内的多家基金公司目前仍在计划对旗下基金高比例分红。“净值归一”分红仍在进行之中，并且将继续演绎下去。

　　控制二次发行规模

　　净值归一，看上去很美。

　　记者调查得知，机构基本上选择享受分红。“由于机构不用考虑申购赎回的费用问题，红利转投资对他们没有什么特别的吸引力。尤其，这种大比例分红也为机构避税创造了有利的条件。举例来说，按目前的税收政策，机构投资的资金，1元净值涨到2元，所得的1元收益要缴33%的所得税，2元就变成1.67元。假设每份基金分红0.9元，这0.9元就不用缴税，只需要在赎回时就未分红的0.1元缴税即可。”基金研究人士分析。

　　对散户来说，分红意味着落袋为安的心理满足，此外红利转投资也可以节省交易费用。据基金公司方面提供的数据显示，有近五六成的散户会选择红利转投资。

　　对基金公司来说，分红是调控规模的方式之一。“在熊市之中，基金公司一般不乐意分红，因为当时规模本来就不大，而管理费就是按照净值规模提取，分红将使规模缩水不少。而在牛市之中，大比例分红，无疑对投资者来说是个巨大的刺激。不算分不分红，目的都在于保持和促进基金规模。分几亿元红利，引来几十亿份的规模。这笔买卖无疑是划算的。”上述人士表示。

　　分红是基金公司的市场策略之一。这一多赢策略在泛滥成灾之后，向另一面转弯。

　　“一阵风搞总不是太好。每个公司有其投资策略，分配的应该是已实现收益，为什么都要打到一块钱呢？尤其是开放式基金，投资者赎回也是一种获取收益的方式，不见得都要这么大比例的分红。”有监管部门人士如此表示。

　　尤其，基金公司大比例地扎堆分红的行为引来市场的怀疑，“在基金大比例分红后，大盘下跌惨重。高比例分红势必卖出大量股票，以后未必能以更低的价格买回来，这对基金的原持有人不利。”有市场人士如此表示。

　　更有甚者，这一影响可能波及长远。如果是后市出现下跌的大趋势，基金规模可能会迅速缩水，就像货币基金从２５００亿份到现在的不足１０００亿份只用了半年。这对基金业的发展来说很不健康。”业内人士表示。

　　热潮背后，基金公司也开始反思，“这种规模急剧膨胀，带有明显的泡沫成分。”某基金公司市场总监表示了担忧。在这一背景下，监管部门表示，不鼓励基金公司大举宣传“净值归一”，以避免二次发行的规模过大。

　　正在进行“净值归一”分红的基金公司方面表示，二次发行会限量开展。刚刚结束的华夏红利“净值归一”的促销，设立了40亿份的上限。而每10份基金派发8元红利的广发稳健，也表示会限制规模，“不会达到易方达的百亿之巨”。

(责任编辑：陈晓芬)