作者：刘英华

　　权证是一个以小博大的投资工具，投资者投资权证主要是希望通过权证的杠杆效应来提高投资报酬。

　　投资权证首先要看正股的变化。如果投资者看好某一只股票的未来走势，可以投资其认购权证。如果看空某只股票，则可以投资其认沽权证。对正股的熟悉程度和走势的判断，对于投资权证是至关重要的。

　　选择了权证群之后，投资者就需要在群内选择适合自己的权证。权证的技术指标与条款随着续存期及行权价变化而变化。如以指标选择权证，投资者应该从溢价率及有效杠杆两方面进行分析。溢价率是衡量权证风险的一个主要的指标，表示如果持有权证到期，正股需要比现在的价格上升（认购证）或下跌（认沽证）到什么水平，投资者才能不赢不亏。在同样的到期日情况下，溢价越高，投资者到期时不赢不亏就越难，潜在风险也就越高。

　　如果从潜在回报角度分析，则可从权证的有效杠杆中反映。有效杠杆比率衡量了权证的爆炸力，即正股每升跌1％，权证改变多少个百分比。比如某一权证有效杠杆5倍，表明正股每上升1％，权证应大约上升5％。投资决定时没有所谓最好的有效杠杆，有的只是针对不同的溢价（风险）下，在市场上能买到的较高的有效杠杆是多少。有效杠杆比率较高意味着溢价率也较高，杠杆与溢价率越高，投资的风险与回报也越大。

　　比较溢价与有效杠杆后，选择相近到期日下的合适的溢价水平，然后从相近的溢价，选择有效杠杆较高的权证。另外我们选择权证时，还应该考虑引伸波幅。引伸波幅是衡量权证价格的因素之一，它代表了投资者对于正股未来波动性的预期。若从理论出发，通常来讲，续存期长的权证溢价率较高，续存期短的权证溢价率较低。在同类风险／回报比例中，低引伸波幅的权证防守性强，较值得投资，权证价格及溢价率较低。相反，若权证引伸波幅更高，权证价格较高，因为在相同股票中，相对高引伸波幅的权证，意味着纯粹以衍生品技术条件计算的价格相对较高，当权证由高引伸波幅下调至较低的引伸波幅时，其市场表现会差于其它类似的权证。以上纯粹从理论出发，备兑权证出来后，还涉及到发行商的选择和比较，包括其市场信誉、产品设计和提供流通量的能力等。（来源：深圳特区报）

(责任编辑：陈然)