行业内需性增长持续显现。1-10月，民航旅客和货运增长分别达到15.2%和11.3%，总需求增长15.2%，总体增速略为超出市场预期：国内航线增速较快，但逐月增速呈现递减趋势，由于05年上半年增长基数较低以及十一黄金周旅游刺激效应下降所致，国际航线增长加快，而地区航线增势下降明显。

07年支撑行业需求景气的因素依旧存在，经济增长以及消费升级带动的航空运输量增长是行业在目前的历史高油价水平下依旧值

　　得投资者关注航空业投资的根本性因素。

　　客座率持续提升：1-10月份行业客座率始终保持同比上升态势，在进入秋季后整体客座率达到全年峰值，尽管四季度不甚乐观，但06年客座率上升2%-3%基本成为定局。近年来航空业根本问题不在于运力绝对过剩，比照历史，航空公司盲目扩张的冲动已经得到适当收敛，预计07-08年各航空公司客座率有望持续而缓慢上升。

　　票价水平有望稳定：截至3季报，南航和上航客公里收益同比分别增长4.6%和5.7%，燃油附加费作为固定部分的客票收益成为提升客公里收益的关键因素；在维持目前高油价下预计07年燃油附加费将继续征收，行业客公里收益有望保持稳定，甚至略有上升，但淡旺季差距拉大。

　　机场整体上市将提升盈利能力以及市场估值水平：整体上市将意味着机场资源的整体使用权和收益权完全由机场集团转移至上市公司，为股份公司全面推行特许经营权奠定基本条件。从国际机场发展来看，随着特许经营推行，机场资源的长期赢利性决定了其拥有超过自身投资成本价值的市场价值，意味着整体上市将提升上市机场整体盈利和估值水平。

　　投资建议：若原油价格稳定在70美元/桶以下，07年国内上调航油价格可能性较低；随着国际原油市场投机因素释放，原油价格有望进入高位振荡下行趋势，在人民币持续升值预期下航空业将具备较强的板块投资机会，维持行业推荐评级，预计07年行业业绩缓慢好转，08年盈利能力将迅速增强，目前仍是投资航空的良好时机，重点推荐国航，南航和上航。随着机场整体上市完成，机场盈利能力继续改善，市场估值水平将获得提升，对整体上市机场给予20-25倍PE定价将获得市场认可，维持机场板块推荐评级。行业最大风险依旧来自可能反复的高油价。