主持人 陶俊

    嘉 宾 平安证券 彭波

    主持人：近日在包头召开的“2007年国家发展改革委员会稀土生产计划工作会议”上,发改委有关人士明确表示：从2007年开始,国家稀土生产计划将由指导性调整为指令性。

此举将对稀土供给产生什么样的影响？

    彭波：自国土资源部2006年4月下发“从4月26日起全国停发稀土矿采矿许可证、明确稀土矿2006年总量控制指标”的通知以来,南方等地区稀土大量减产,加上下游市场活跃,原料需求增大,我国稀土市场在经历了漫长的6年低迷时期后,终于在2006年有了较大的起色,稀土精矿、碳酸稀土、氧化钕和氧化镨钕等产品价格均出现了大幅度回升。

    到目前为止,稀土精矿价格由2005年年底的2000元/吨上涨至目前的2600~2800元/吨,涨幅达到30%~40%。碳酸稀土价格由05年年底的5500~6500元/吨上涨至目前的11000~11500元/吨左右,涨幅达到76.9%。而各类稀土氧化物价格

    也出现了不同程度的上涨,特别是稀土氧化钕和氧化镨钕,氧化钕价格由2005年年底的6.8~8万元/吨上涨至目前的16~17万元/吨,涨幅翻番。金属钕价格由05年底的9.5万元/吨上涨至目前的22.5万元/吨。

    而此次发改委的表态表明,国家对稀土行业的宏观调控力度将进一步加大。在调控政策继续收紧的背景下,我们预期未来稀土价格有望持续走强。

    主持人：如果稀土价格持续上涨,作为国内稀土工业的龙头,稀土高科(600111)的业绩是否存在暴涨的可能？

    彭波：总的来说,稀土高科目前的生产、销售环节都正在向历史最好阶段发展。稀土价格的持续上涨,是公司未来业绩快速增长的重要因素。

    公司计划在2007年通过与氧化钕和氧化镨钕等涨价产品捆绑销售方式,加速消化滞销的氧化镧和氧化铈等产品的历史库存。同时,从5月份开始,公司已开始对下游客户采取“限量供应稀土精矿”的销售策略,以确保稀土价格能长期维持在一定的高位。此外,2007年公司将通过实施“以物易物”的销售方式,公司提供给下游客户100吨的稀土精矿,客户必须返还5吨氧化钕或者5.2吨的氧化镨钕,公司另外补偿给下游客户31.8万元。这相当于下游客户只赚取加工费,公司将充分享受氧化钕和氧化镨钕产品价格上涨带来的利润。公司也将有可能控制全国镨钕市场60%的产量。

    12月8日,公司与日本三樱工业株式会社签署了系列合同,对公司控股的稀奥科镍氢电池极板和稀奥科镍氢动力电池公司两条生产线进行技术改造。按照《合同》中改造项目实施进度计划,2007年6月底可完成全部改造项目。公司预计2007年年底两条生产线达产。

    主持人：公司未来发展路径是否清晰？

    彭波：对于未来的发展,公司有着非常清晰的目标规划：分三步走整合中国稀土行业的北方稀土矿。

    第一步,实现包钢集团稀土产业的整体上市。稀土产业是包钢集团两大主业之一。作为全国最大的稀土工业基地,包钢稀土已形成了3个园区(稀土原材料区、稀土应用园区和稀土科技园区)和5条产业链。目前包钢集团的另一大主业———钢铁正在实施整体上市。接下来,集团的工作重心将转移到以稀土高科为平台实现集团稀土产业整体上市的工作上来。

    第二步,整合包头地区的稀土企业。经过多年的整治,包头地区的稀土企业已由原来的130家缩减至20家。在第一步的基础上或者同时,公司将进一步整合包头地区的稀土企业。而翩然而至的行业回暖,让公司迎来了加大对下游企业进一步控制的最佳时机。最新的信息是,公司有望在近期收购达茂旗的达茂稀土冶炼公司,该公司是包头除稀土高科外最大的一家稀土分离厂,过往的原料由包钢集团和公司提供。包钢集团的稀土原料除供应给公司外,只供应一少部分给达茂稀土。一旦收购,公司将全面控制包头的稀土资源,公司的龙头地位也将得到进一步巩固。

    第三步,实现对我国北方稀土矿的全面整合,使我国稀土行业混乱局面得到根治。

    公司分三步走的发展规划前景广阔,也使得公司的估值想象空间放大。虽然整合的过程艰难,但在资源奇缺的当下,我们相信国家对稀土行业整治的决心。

    主持人：您预计公司今明年业绩如何？

    彭波：我们调高公司2006年、2007 年的每股收益分别至0.19元和0.55 元。以2007年预期EPS计算,公司目前动态PE为18倍。

    公司面临的主要风险是,一旦各国在稀土资源获取上取得重大突破,供应紧张局面自然会缓解。另一方面,行业无序状况有可能死灰复燃,如果不早防早治,届时多年取得的治散、治乱成果可能会付之东流。