义乌小商品批发市场是世界劳动密集型产业向中国转移的最大受惠者。只要中国劳动力成本优势存在，义乌小商品批发市场就具有世界性竞争优势。小商品城巨大的国际知名度、良好的成长性、突出的国际竞争优势、覆盖全球的广阔市场，使其成为国内证券市场中独一无二的优质公司。

　　中国小商品城由篁园市场、宾王市场、中国义乌国际商贸城三个市场组成。国际商贸城现有两部分组成，二期二阶段已于2005年10月投入运营。国际商贸城三期市场建设已经开始展开，预计将于2008年“十一”之前完成。对于小商品城三期的建设，政府将会在现有政策框架下给予上市公司大力支持。目前，三期市场的建设由集团公司进行，考虑到上市公司已成为小商品市场发展的平台，未来三期市场仍将会注入上市公司，但股权比例尚未确定，我们预期为了小商品市场的长远发展，控股权仍会在上市公司手中。

　　公司计划建设会展中心二期，位置在梅湖会展中心旁，预计07年开建，08年义乌小商品博览会举办之前投入运营。由于现有的梅湖会展中心已基本能满足一般的会展需求，因此在建立初期，国际会展中心二期的利用率可能不会太高。但从长远来看会展中心二期的利用率将会不断提高，利润贡献也将逐渐加大。

　　2006年前三季度公司房地产收入只有831万元，低于我们的前期预计，主要来自于南昌世纪村一期部分住宅的销售收入。公司的房地产项目（名士家园、南昌世纪村二期等）已经陆续建成，随着这些项目逐步投入销售，我们预期07年将会体现利润，收益将大幅增加。

　　公司旗下现在有三家酒店：银都酒店、商城宾馆、海洋大酒店。其中海洋大酒店为2005年10月投入营运的四星酒店，总建筑面积2.7万平方米，拥有280间套房。由于地理位置毗邻商贸城，入住率为90%左右。海洋大酒店在2006年开始为公司贡献全年收益，因此2006年酒店业务收入将有较大增幅。但是未来两三年，作为市场的辅助行业，酒店、房地产业务利润将是逐步体现过程。

　　2006年前三季度公司实现主营业务收入78010万元，同比增长66%，增速明显；净利润22680万元，同比增长70%，实现每股收益1.84元。

　　我们认为公司增长前景日益清晰，未来五年将保持30%的净利润增速，预计公司06-08年EPS分别为2.20元、2.83元、3.80元（08年3.80元的每股收益中考虑了三期市场两个月的利润贡献）。鉴于公司巨大的知名度、稳健的成长性、明显的国际竞争优势，我们继续给予公司“增持”评级。按30倍市盈率和07年2.83元的每股收益，我们给予公司6个月目标价为85元。

(责任编辑：吴飞)