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石化化工:行业重点上市公司投资评级
时间:2006年12月19日11:11 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  OPEC减产促油价小幅上涨,冬季需求旺盛油价可预期约20%涨幅

  本月进入冬季需求旺季,前两周虽然气候较为暖和,但在OPEC减产、库存下降的推动下,油价继续小幅上涨。BRENT、WTI、DUBAI最新价格分别为65.2、65.2、59.9美元/桶。

  从历史数据看,05/12-06/3,三种油价累计涨幅分别为21.0%、15.5%、17.0%。05/12-06/4累计涨幅分别为31.9%、21.3%、27.7%。我们预计,受OPEC减产和季节性旺盛需求的推动,未来三种油价累计涨幅约20%。

  国外成品油价格受冬季需求旺盛推动,可预期约20%的涨幅

  本月前两周,受需求上升推动,国外成品油总体小幅上涨。三种成品油最新价格分别为60.0、70.1、59.7美元/桶。从历史数据看,05/12-06/3,三种成品油价格累计涨幅分别为26.5%、18.5%、12.3%。05/12-06/4累计涨幅分别为46.8%、36.1%、21.2%。我们预计,受原油价格上升预期和冬季需求旺盛的推动,未来三种成品油价格累计涨幅约20%。

  国内石脑油价格上调0.2%,政府调控使得价格季节性波动不明显

  本月前两周,国内汽油、柴油价格不变,石脑油出厂价上调为4980元/吨,涨幅为0.2%。国内汽、柴油价格一定程度受政府调控,三种成品油价格的季节性波动不明显。从历史数据看,05/12-06/3,三种成品油价格累计涨幅分别为7.0%、3.2%、9.3%。05/12-06/4累计涨幅分别为9.6%、6.1%、16.3%。

  整合、收购、融资齐启动,维持中石化“谨慎推荐”评级

  12月6日,中石化旗下七家公司停牌。次日,中石化公告35亿元收购集团油田开采资产。同时,计划在境内外融资200亿元。中石化一系列的行为显示,在市场竞争逐步加剧的过程中,中石化加快整合步伐,努力拓展公司主业,做大做强公司,逐步提高公司的竞争力。综合考虑中石化的各项业务的发展,预计中国石化06、07年EPS分别为0.60元、0.72元。维持“谨慎推荐”评级。

  TDI供应持续紧张,后市继续看涨

  由于上BASF的TDI装置故障仍没有排除,目前已经停止供货,另外日本三井、韩国OCL装置也均处于检修中,国内进口货源大为减少,因此国内TDI的供应十分紧张,虽然国内其他厂商开工率较高,仍不能满足需求。虽然目前沧州大化仍保持24500元/吨的出厂价,但后市看涨。

  青岛金王:全球工艺蜡烛供应链上的优势供应商

  全球蜡烛制品的生产和消费主要集中在欧洲和美国。青岛金王作为国内工艺蜡烛的龙头企业,其主要竞争对手是美国的Blyth和YankeeCandle公司。凭借着差异化竞争策略,加上中国的原材料和劳动力综合成本优势,公司在国际竞争中地位不断提升,目前在中低端工艺蜡烛领域已无竞争对手,成为Walmart在美国本土外的唯一全球供应商。

  公司目前的业绩增长明显受到产能的限制,随着公司募集资金项目的建成投产,公司的产能瓶颈将被打破。而全球视野下,蜡烛行业的长期竞争力来自于渠道建设。作为消费品生产企业,新产品的开拓和工艺路线的创新都应及时得到销售渠道的反馈。公司目前主要依赖大客户的销售方式将会限制公司的可持续发展,渠道瓶颈成为公司发展的下一个瓶颈。不过公司未来与Yankee的合作将是打破这一瓶颈的最好方式。

  由于在原料中增大了植物腊的比重,未来原料受石蜡供应的影响将逐步减少。07年公司的增长主要来自于韩国和越南项目的建成投产。公司07年销售收入和净利润增长将达到25%左右,随着募集资金项目的建成,08年的净利润增长率有望达到35%,公司06-09年的净利润复合增长率将达到30%。预计公司07、08年EPS分别为0.42元/股和0.58元/股。按照Yakee高速增长期30倍市盈率的估值水平,建议给予公司07年27-29倍的PE,相应的合理估值范围11.34-12.18元。

(责任编辑:吴飞)


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