内容摘要:
核心观点:?在入世前的5年过渡期里,我国商业银行业务规模和盈利能力均得到较大提升。“十一五”期间,我国A股股份制上市银行的存款总额复合增长率为36.4%,贷款总额复合增长率为37.51%,净利润复合增长率为32.88%,净手续费收入增长率达到45.33%。 ?由于所得税率及税前扣除项的差异,我国内资银行的所得税负担高于外资银行。根据我国上市银行05年的财务报表计算,如果不考虑税前扣除项变动的影响,其业绩将平均提升16.13%,高于所得税率调整对净利润11.94%的拉升作用。其中,提升幅度最大的分别是中国银行、招商银行、浦发银行和工商银行。?除税率外,内资企业的税基明显高于外资。其中,人员工资在商业银行的费用支出中占重要比重,如果该项税前扣除规定发生变化,A股内资上市银行的净利润将平均提升4.23%。受益最大的分别为招商银行、华夏银行和中国银行。?我们建议从转型期上市银行的发展机遇入手寻找其投资价值。建议关注在人民币升值和金融业转型中最为受益的工商银行、在中间业务中具备产品和技术优势和招商银行以及在07年有新利润增长点和融资需求的华夏银行。 |