国寿投资布局从金融类企业向实业企业转变，表明中国人寿的投资布局从单一型向组合型转变。「在资产价格持续上升的情况下，如若搭上资产价格上升的班车，就能掌握资产保值增值的密码」。

　　在中国人寿保险股份公司（2628.HK，下称「国寿」）即将回归A股前夕，12月7日，国寿旗下的中国人寿集团斥资350亿元入股南方电网。此举成为中国资本市场迄今为止最大的一笔股权投资。

　　此次入股南方电网，是今年国寿多笔股权投资的收官之战。

　　从成功入股建设银行（0939.HK）、中国银行（3988.HK、601988.SH）、工商银行（1398.HK、601398.SH）、中信证券（600030.SH），到认购广东发展银行20％的股权，再到此次的巨资入股南方电网，可以清晰地看到国寿股权投资的路线????从上市股权到未上市股权，从金融业到基础性行业。

　　在保监会相关负责人看来，投资方向的转变，并不会给国寿带来系统性投资风险，因为所投资的都属于质地优良的企业。

　　而国寿的相关负责人在接受《财经时报》专访时，解析了隐藏在投资布局背后的真正原因。国寿分散投资是为了进一步降低投资风险，完善资产和负债的匹配管理，更好的应对即将形成的金融业新格局。

　　钱不是最重要的

　　中国人寿集团公司收购南方电网约32％的股份，是国寿股权投资道路上的拐点????这是国寿迈出向基础设施投资的第一步。

　　在外界看来，此次入股南方电网，与国寿其他大手笔投资的目的并无不同：赚取投资溢价。以略高于净资产的价格（约1.8元/股）购入南方电网股权，待2007年南方电网「A+H」同步上市后，中国人寿可从中获得非常可观的溢价收益。

　　但中国人寿集团公司投资部负责人在接受《财经时报》专访时，给出的答案却大相迳庭：「入股南方电网主要是为了进一步完善中国人寿的资产配置。」

　　今年以来，国寿提高了权益类投资比例，资本市场连续上涨的行情给其带来了不菲的收益。但国寿对此并不完全放心，在他们看来，中国股市目前涨幅偏高，投资风险正在逐渐加大。

　　根据国寿2006年半年报披露，截至今年6月底，国寿股票投资比重由2005年末的1.2％迅速攀升至3.5％，直接投资股票资金达200亿元，间接投资股票的资金达405亿元，同时持有的封闭式基金已达到保监会规定的投资上限。

　　这位负责人强调，为减少系统性风险，从合理资产配置的角度出发，国寿微调投资策略，而投资基础设施是不错的选择，这与寿险资金要求投资回报率高、投资方式稳健的特点十分契合。

　　值得注意的是，此次国寿以股权投资的方式进入基础设施领域，获得了国务院的特批。

　　不仅如此，《财经时报》同时获悉，中国保监会已经开始关注保险机构投资国有股权的相关事宜，并即将出台保险机构股权投资的相关管理办法。

　　与地方政府合作

　　就在南方电网股份转让的当天，中国人寿集团公司还分别与新疆维吾尔自治区人民政府和广东省人民政府签署了战略合作意向书，这是中国保险企业与地方政府首次携手合作。

　　按照协议，中国人寿集团公司将战略性介入两省的金融、能源、交通和不动产等行业，并参与当地国有重点企业改制上市和国有股减持、国家重点工程项目以及基础设施建设。

　　另据知情人士透露，国寿下一个战略合作对象是广西自治区政府。

　　中国人寿资产管理公司董事长缪建民直言，与地方政府开展战略合作，意味着，国寿未来将加大对战略性资产的投资，改变过去单一的财务投资者身份，向财务投资者和战略投资者双重身份转变。

　　国寿之所以加大对战略性资产的投资，是出于对目前宏观经济形势的考虑。

　　缪建民分析，中国正处于历史上最难得的战略机遇期，工业化和城镇化进程逐步加快，导致对能源和大宗商品的需求巨大，从而促进资产价格的持续上升。

　　「在资产价格持续上升的情况下，如若搭上资产价格上升的班车，就能掌握资产保值增值的密码」。

　　而寿险资金是长期资金，在当前寿险资金运用面临流动性过剩和低利率风险时，加大对战略性资产的投资，利用资产持续升值的特点，能更好地应对经济周期和利率周期，从而实现资产和负债的匹配管理。

　　金融是根本

　　《财经时报》在专访中获悉，虽然国寿微调投资方向，但从未停止其在金融银行业淘金的脚步。

　　在分享国有商业银行上市改制的「盛宴」后，国寿锁定的新一轮商业银行投资目标是未上市的城市商业银行股权。

　　目前，国寿已经结束对安徽商业银行的尽职调查，收购该行10％的股份，已是签约在即。此外，与珠海商业银行的谈判正在进行中。

　　对此国寿新闻发言人的解释是，这是为了应对即将形成的金融市场新格局。

　　随着中国入世过渡期的结束，中国金融业正在发生巨变??混业经营已无政策障碍。

　　12月11日，是中国向外资银行全面开放人民币业务的第一天。巧合的是，中国银监会颁布的《商业银行金融创新指引》（下称「《指引》」）亦在当天正式实施。

　　值得特别关注的是，《指引》中允许商业银行设立保险公司。与之对应的是，中国保监会在10月份出台《关于保险机构投资商业银行股权有关问题的通知》，保险资金可以投资商业银行的股权。

　　上述中国人寿集团公司投资部负责人坦言，WTO过渡期结束后，区域性城市商业银行为了应对外资银行的竞争，必然会扩充资本金，寻找新的战略投资者。

　　而目前保险资金余额非常充裕，这势必将引发新一轮保险资金投资商业银行股权的热潮。

　　而国寿通过参股规模较小的城市商业银行，不仅可在重点城市取得区域的优势，还可依托这些城市商业银行，来整合地方金融的资源，以此作为混业经营的基础平台。