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东方证券:柳化股份 投资者见面会纪要 增持
时间:2006年12月20日14:41 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  中国“富煤、贫油、少气”的能源分布格局决定了未来煤化工发展空间巨大,而拥有先进洁净煤炭气化核心技术的公司无疑具有成本、环保等方面的突出优势,将迎来一轮新的增长高峰。

  柳化股份创新性地将壳牌粉煤气化技术用于合成氨的生产,从而拓宽原料煤的使用范围,降低能耗和物耗,做到环境友好,该技术是世界先进煤炭洁净气化技术的代表,是现有传统煤炭气化技术的升级

  柳化股份上市以来业绩持续稳定增长,依托壳牌粉煤气化技术,公司未来生产成本下降空间巨大,加上主要商品量产能的扩大,未来2-3年业绩的复合增长率将达到40%以上,高质量、高增长的业绩将得以持续..未来股价催化剂:壳牌粉煤气化项目的成功运营投产;股权激励的推出;业绩增长可能超出市场普遍预期

  风险提示:壳牌粉煤气化项目暂不能实现长周期运转。

  主题介绍公司目前正在全力准备壳牌项目的点火试车工作,争取尽快投料。主要问题是进口设备与国产设备间的磨合需要时间,另外,为保证长周期运转,公司在对技术人员进行培训方面做了很多工作,客观上使点火时间延后。

  公司目前主要产品销售形势良好。尿素出厂价1700元/吨,需求极为旺盛,与一月前的清淡形成鲜明对比,未来国内天然气价格的逐渐上调将对尿素价格形成有力支撑,公司今年合成氨的产量预计28-29万吨,明年目标45万吨。前几天召开的民爆产品订货会上,公司08年民爆产品订单增长8%,由于生产厂家少,运输距离经济,公司产品的区域优势突出。硝基复合肥也是公司07年的业绩增长点,预计07年煤炭运输环境将大大改善,公司经营情况将比较乐观。现在比较担心的问题是:壳牌项目不能实现长周期运转,但公司目前正在为此倾尽全力,做了全方位的安排。

  公司下一步发展将致力于壳牌项目国产化的推动,实施老系统改造,大幅降低成本。老系统将配合实施压缩机改造和低压变换合成改造,利用多余的煤气新建8万吨甲醇项目,将壳牌项目节能降耗的优势发挥到极致。

  Q&A摘要Q:壳牌项目的投资总额,年折旧多少,国产设备所得税抵免额大约多少?

  A:项目总投资12亿左右,以平均14年的摊销年限计算,每年折旧额大约8500万,折合成氨270元/吨左右。国产设备所得税抵免额度会比较大,预计5年之内低扣不完Q:壳牌项目连续开车多长时间能够达到盈亏平衡点?

  A:连续负荷60%左右Q:最近尿素价格波动比较大,主要原因是什么?

  A:前段时间是用肥淡季,随着储备肥的消化,最近采购量增加(春节运输高峰导致春季化肥从外省运进来很难,经销商现在必须开始储肥),直接导致尿素价格上扬,预计到明年9月份之前均会比较平稳。

  Q:双环壳牌项目运转并不顺利,同样的问题会不会在柳化重演?

  A:公司一直与先行开车的双环科技、安庆石化等公司保持沟通交流,尽全力确保项目顺利投料试车A:最近甲醇价格上涨比较快,主要原因是什么?

  Q:与下游需求较旺有关,另外,原料价格较高也是支撑Q:壳牌项目实施以后,公司的原材料成本会下降多少?

  A:目前公司吨合成氨煤耗1.65吨,煤炭运到价格620元/吨,壳牌项目完成后煤耗1.33吨,煤炭运到价格400元/吨,吨合成氨原料成本下降500元左右,经济效益相当显著。

  Q:将来化肥企业系列优惠政策取消后,对公司的影响?

  A:总体来讲,对公司利大于弊。广西地区铝、林纸、电力资源充沛,柳化未来电价上涨幅度不会太多。由于公司运输半径最为经济,周边煤头企业不构成竞争压力,铁路优惠政策取消后,公司的地域优势会更加突出。另外,东盟自由贸易区的签订,跨国物流系统的建立和完善,给公司产品市场销售带来更多的有利之处

(责任编辑:吴飞)


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