公司处在业绩再上一个新台阶的前夕。从01年以来，公司净利润的增长呈现3年一个台阶的发展01-03年公司利润在1.5亿元左右，04-06年公司的利润在3-3.5亿元。按照公司目前主营业务的发展，净利润将从07年起呈现一个新的飞跃，保守预计在未来三年里公司的净利润将达到5-8亿元的规模。我们认为目前是投资公司的最佳时机。

　　LOWE中空玻璃的增长是公司未来三年内业绩快速成长的坚实保障。随着建筑节能条例的推广和公司异地可钢化LOWE玻璃的推出，民用LOWE中空玻璃需求快速增长，我们预计在2010年以前，我国LOWE中空玻璃的需求量有望保持在年均60%以上的增速水平。而公司是这一领域的绝对龙头，技术水平与国际玻璃巨头齐头并进。目前公司计划通过在东南西北四个领域的布点完成对全国范围内LOWE中空玻璃市场的覆盖，继续扩大在这一市场的固有优势。这些项目建成以后公司工程玻璃业务的收入将在目前的基础上增长3-4倍。更重要的是通过产品链向下游的延伸，可以减少浮法玻璃行业周期波动对公司利润造成的影响。

　　浮法玻璃的周期性可能因为LOWE的快速增长而迅速减小。我们在前文中所描述的LOWE玻璃快速增长以后浮法玻璃行业的市场集中度将得到迅速的增加，大量的下浮法玻璃厂家由于产品品质不能达到镀膜玻璃的品质要求而被淘汰。这样龙头企业的盈利能力将得到相当大程度的提高。更为关键的是公司采取了产业一体化战略决策，大部分浮法玻璃将为自己的LOWE玻璃提供原片。这样也减小了浮法玻璃受到行业周期性影响而产生的利润波动。

　　优秀的管理能力保证太阳能领域的风险小于市场目前的预期。公司太阳能玻璃将于11月21-22日正式出产品，我们看好该产品的盈利前景并且认为该项目将在明年带来非常可观的收益。而且我们认为公司在玻璃行业积累起来的管理优势使目前在太阳能领域投资的风险都在公司的可控范围之内，而且公司投资太阳能是经过2年以上的市场和技术的充分论证的。我们认为在如此充分的准备之下，公司在该领域的投资风险远远小于市场预期。

　　公司的优势在于稳定增长的传统业务+预期高增长的新兴领域。我们认为公司在传统业务的高速增长将为太阳能领域的业务拓展赢得时间，最终两项业务的共同发展，将使股东获得良好而稳定增长的丰厚回报。

　　股权激励的顺利完成将为公司业绩的稳定增长提供坚强保证。公司顺利完成股权激励之后，管理层的激励和股东的利益将完全保持一致，这样就会减少很多之前市场上推测的公司治理结构不完善而引发的证券市场风险。因此公司的利润和市场形象将在07年股权激励彻底顺利完成以后得到显著的改善。

　　投资建议：鉴于公司07年起，业绩将持续保持3-5年的高速增长，而且LOWE玻璃推行以后，受浮法玻璃行业影响导致的利润波动将大幅度减小，届时估值水平有望保持在20倍，目前基于高速增长的溢价，估值水平应该高于这个水平。我们维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。

(责任编辑：吴飞)