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国金证券:宝钢股份 股权激励意在长远 买入
时间:2006年12月20日13:35 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  宝钢股份今日公告了由公司董事会薪酬与考核委员会拟订、公司董事会审议通过的“A股限制性股票激励计划(草案)”,由此成为国资委公布《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》以来,首家正式推出股权激励计划的央企上市公司。

  我们认为,该股权激励计划的作用意在长远,3期的激励计划持续时间长达8年,作为周期性行业,要达到规定的目标计划,连续3期实现并非易事,也就是说该计划对管理层而言既是机遇,更是挑战。

  本次股权激励计划的几个要点说明:总体来看,以保护股东利益和提升股东价值为使命,着眼长期利益协同,对标境内外优秀企业,追求优于同业的业绩表现,在授予、解锁、自筹资金等环节进行多重约束。

  对标对象的选择:依照50:50比例设定境内外对标企业指标权重,拟选取的境外对标钢铁公司均需进入世界钢铁动态(WSD)世界级钢铁企业综合竞争力排名。全部家数不少于5家。对于国内的对标企业公司并没有具体提及,但是按照现状,估计可选取的对标对象为:鞍钢、武钢、马钢、唐钢等。

  计划授予条件:计划以净资产现金回报率(EOE)(即息税折旧摊销前利润(EBITDA)除以净资产)为业绩指标,在超越境内外优秀同行的前提下方可授予激励对象适量限制性股票。虽然该指标掩盖了宝钢固定资产投资较高的特性,但以吨钢固定资产比较而言,如前面提到的鞍钢及武钢吨钢固定资产均低于宝钢,所以2个条件结合来看,宝钢的对标对象还是较具竞争力的。未来要继续关注宝钢的可比对象选择。

  解锁条件:在2年的锁定期满后,要想顺利解锁,还必须满足总市值的要求,以2007年首批授予股票的管理层为例,必须满足2009年的总市值大于2006年的总市值,由于时间跨度较长,对管理层而言,必须更加注重企业的长期经营发展。

  自筹资金环节:以100万收入的管理层为例,其最多可激励的金额为100/70%*30%=43万元,按照50%的自筹资金比例,个人必须出资21万元参与购买股票并锁定资金,体现风险共担原则。

  结论:我们认为宝钢的3期股权激励计划意在长远,将引导经营层更加关注公司的长期稳定成长。实现长期激励机制的形成。

(责任编辑:吴飞)


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