S哈药（600664.SH）正面临两难境地。一方面上证所敦促公司于12月29日之前尽快启动股权分置改革；另一方面其单一非流通股东哈药集团有限公司（下称“哈药集团”）认为，违法高比例持有S哈药的南方证券目前已进入破产清算，由于无法获得其破产资产的处置方式，相关股改方案设计存在较大障碍，年底前无法启动股改。

　　原南方证券在自营S哈药和哈飞股份（600038.SH）期间，违规高比例吸纳流通股，借以控制股价。目前在南方证券名下的S哈药股票数量占公司总股本的57.86％，占流通股的88.68％。以昨日7.15元的收盘价计算，这笔股权的市值已经超过50亿元。

　　南方证券清算组在今年10月27日召开的南方证券第一次债权人大会上表示，鉴于南方证券高比例持有双哈股票，清算组不会采取冲击成本巨大的二级市场减持方式予以处置。但是清算组没有在本次大会上透露纳入考虑范围的解决方案。

　　尽管S哈药非流通股股东哈药集团将南证的高比例持股，以及资产处置的不确定性视作股改的主要障碍，但是存在同样情况的哈飞股份却在今年6月启动股改程序，并于7月底顺利完成股改。包括公司大股东哈飞工业集团在内的非流通股股东，通过直接送股和派送现金的方式向流通股股东支付了对价，综合对价水平相当于流通股股东每10股获送2.5股。在南方证券名下的哈飞股份占总股本的39.575％，占到流通股的84％。

　　哈药集团与南方证券清算组之间素有交道。去年1月，哈药集团实际控制人哈尔滨市国资委与3家战略投资者达成协议，后者拟以现金人民币20.35亿元对哈药集团进行增资。其后，哈药集团以集团公司的身份对其他全体股东发出要约收购，表示将以每股5.08元收购S哈药流通股。哈药集团此举被认为是欲将S哈药“私有化”，为境外整体上市作准备。但是这一要约并未得到南方证券行政清算组的响应。去年6月，就南方证券违法持股，哈药集团将南方证券清算组诉至法院。

　　S哈药昨日涨停，收盘于7.05元。

(责任编辑：郭玉明)