1．

　　社保基金受托管理养老险个人账户首批100多亿元企业职工基本养老保险个人账户中央财政补助资金，从昨日起委托全国社保基金理事会投资运营。社保基金理事会提出了四项原则：一是经营风险由社保基金理事会和中央财政承担；二是承诺年收益率3．5%；三是如果年收益率高过3．5%，高出部分收益的50%将作为风险准备金；四是不收管理运营费。

　　简评：

　　截至11月底，社保基金入市资金已经达到社保基金总额的20%。社保基金总额30%投资资本市场的比例暂不会变，而60%的资金配置在金边债券上，且放在多个篮子里，投资于国内外，最大限度保证上述受托资金的安全。针对3．5%的承诺收益率，项怀诚表示，如果算上各种费用，地方政府所得的收益率将高于3．5%，至少超过4%。至于承诺收益率是否会因加息而有所变化，项怀诚表示，就目前来看加息、降息的可能性都存在，是否调整承诺收益率到时候可以再进行协商，目前暂定3．5%的年收益率。

　　2．

　　购买股票和基金的意愿跃升至历史最高“购买股票和基金”的意愿跃升至历史最高，储蓄动机首次出现深度下降，一些大城市中百姓购房行为趋向谨慎……这是中国人民银行昨日公布的第四季度全国城镇储户问卷调查结果透露的信息。

　　简评：

　　传统的储蓄深度下降有两个原因。一是居民储蓄目的和用途有所变化，其中传统的“教育”、“养老”和“防病、防失业或意外事故”等预防性储蓄动机首次大幅减少;二是虽然城镇居民对存款利率认可度提高，但金融产品多样化和债券、基金等收益较高理财产品的影响日益加大。

　　3．

　　证监会研究中心负责人祁斌表示应统筹考虑私募基金发展中国证监会研究中心负责人祁斌昨日表示，私募基金、“所谓中国的对冲基金”和金融衍生品的推出、参与主体等问题应该统筹考虑。他指出，这些问题证监会正在积极研究之中。

　　简评：

　　我国私募基金在往比较规范的方向发展，下一步应该关注的是这些基金如何去发展。私募基金给公募基金造成的威胁是竞争的结果。从技术层面来讲，公募基金应该是固定费用，但是也应该分化出一个更加市场化的一种机制，我们未来应该在市场上有这么一个层次的投资者。

　　市场分析：

　　市场振荡加剧

　　题材板块活跃

　　消息面

　　：

　　目前，距离管理层给定的12·31清欠时限仅剩十天时间，沪深两市未清欠金额尚有210亿左右。最后十天，上市公司将掀起一轮清欠高潮。根据公开信息推算，单沪市就将清欠30亿元左右。进入12月份以后，上市公司清欠明显出现加速度。

　　盘面

　　：

　　周四上证指数开盘2372．46点，收盘2342．94点，上涨-30.27点，涨幅-1．28%，成交544.05亿元；深圳成份指数开盘6432．68点，收盘6334．17点，上涨－105.27点，涨幅-1．63%，成交293．86亿。今日股指继续呈现高位震荡走势，大盘蓝筹股强势调整止住了大盘快速上攻的脚步，场内资金仍然活跃，市场热点不断涌现，煤炭板块、化工板块以及医药板块表现较强，但是尾盘急速跳水为祥和的牛市蒙上些许阴影，短期调整或许不期而至，两市成交量较昨日有所放大；技术上看，股指呈现放量滞涨现象，而大盘蓝筹股普遍强势调整，低价股强烈表现，显示市场游资开始活跃，低价股涨停数量较前期明显增多，尾盘大盘出现急速跳水，抛盘涌现，经过短期快速上涨，获利盘累积较大，投资者需警惕大盘高位调整风险。涨幅榜上，S兰铝、S山东铝继续涨停，由于其目前题材比较丰富，且方案非常吸引投资者，故受到市场资金的追捧，另外，两家参股金融的公司福建水泥和皖维高新早盘也涨幅居前。煤炭板块表现最为突出，成为市场的亮点。云维股份、兰花科创涨停，国阳新能、西山煤电、恒源煤电涨幅居前，煤炭板块的整体上扬主要和对煤价可能上涨的预期有关，加之年内煤炭股整体升幅有限，补涨行情仍可期待。建议投资者重点关注两类煤炭股，一是璐安环能、大同煤业等新股，此类个股大多有募集资金项目即将投产，从而获得业绩的增长动力。而且新股一旦被资金相中，短线的爆发力度不容忽视。二是具有收购集团矿产资源优势的个股，包括盘江股份、国阳新能、兰花科创等，其中国阳新能的机会可能更大一些，建议投资者重点关注。前期涨幅过大的钢铁股也出现明显回落，板块的轮动依旧在延续。位居涨幅板前列的依旧是煤炭石油、工程建筑、商业连锁、化纤与造纸印刷。此外，S宁新白、S燕化、广宇发展均封牢涨停。值得注意的是新上市的大盘权重股大唐发电出现在跌幅榜的前列，带动部分电力股出现回落。

　　操作建议

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　　经过短期快速上涨，获利盘累积较大，投资者需警惕大盘高位调整风险。但是我们认为没有只涨不跌的牛市，从中长期看，市场的涨跌格局仍然在延续前段时间的轮动上升的形态，而支持近期市场上涨的因素并没有发生变化，市场近期振荡的加剧同时也表明了市场的活跃性，建议投资者关注波段操作的机会，对于近期涨幅明显过高的品种谨慎操作。

　　公司、行业信息

　　1．

　　中兴商业备受宠爱股权争夺预期推其上涨中兴商业（000715）如果仅从公司经营层面来看，还无法完全体现公司投资的亮点。一方面，公司是一家沈阳市地位较高的商业企业，主要经营单体百货，但公司几乎具备所有此类业态公司所应具备的优势：好的商圈、优质的资产、低负债＋高现金流、增速提升的经营业绩等。因此仅从公司质地来看，是完全值得稳健投资的。不过，要想发现公司的真正投资价值，还需从公司股权被持有情况来考虑。公司历史上股权特征非常特殊：沈阳国资和中信信托两个不同的利益体均持有公司36.37％的股权，并列为第一大股东。今年开始，中信信托两次股权转让使得中信百货和北京新纪元成为与沈阳国资抗衡的新股东，虽然无法得知新股东是否存在关联关系，但是，以中兴商业优良的商业质地，觊觎其股权的商业经营者和战略投资者都不在少数，因此，这种特殊的大股东持股比例可能会引发潜在的股权之争，从而蔓延到二级市场，推动公司股价的上涨。

　　2．

　　兰花科创秀外慧中行业转暖促其效益体现一方面大盘指数屡创新高，多数个股市盈率提升；另一方面，国际资本市场中煤炭股市盈率也都远高于国内煤炭股，这些原因最终还是推动了煤炭股行情的产生。而其中兰花科创（600123）表现最为积极，近日是屡次出现涨停。回到公司基本面，可以看到，最主要的是行业的转暖、煤炭价格的上涨使公司的经营处于一个良好的状态，特别是公司无烟煤的良好品质和较好的地质储存条件，使公司的煤炭业务毛利率高于同行业水平。此外，公司的化肥产能扩张和煤化工项目的建设，使公司在未来3年内的盈利能力持续提升。因此，良好的发展预期最终使该股在煤炭股中最先脱颖而出。

　　3．

　　中材国际收购股权公告点评　有望增厚收益中材国际（600970）收购天津院下属中国建材装备有限公司65％的股权，收购价格4155.99万元，其中1889.08万元属于变更募集项目资金。海通证券分析认为，虽然在收购天津院时已经公告了将收购中国建材装备有限公司，但进展的速度比预计的来得快一些；而且收购的净利润倍数也很低，能够增厚公司的净资产收益率。该项收购完成后，中材国际国内资源的整合基本完成。初步预计06年的净利润为4500万元，按照4500万元的净利润估计的收购股权净资产收益率也高达70％。相信经过中材国际对中国建材装备有限公司中的工程安装业务的整合，该项业务严重亏损的局面将改观，但商品销售的毛利率可能下降，初步预计07年及以后中国建材装备的净利润也在4500万元左右，按照公司的股权比例未来能够增厚公司0.17元的每股收益。早报研究组本期编辑：邹顺0510－82830800－80650zous@glsc.com.cn

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