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国金证券:恒瑞医药 仿制药将支撑公司业绩持续增长
时间:2006年12月22日11:30 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  恒瑞医药的投资理由来源于两个方面:

  收购江苏豪森带来的投资机会。2005年恒瑞、豪森在医药工业企业中利润总额排名为25、33位,如果豪森股权全部合并进恒瑞,则相当于净利润翻倍,在医药工业企业中净利润排名约为第十名;同时可以减少市场对恒瑞与豪森关联交易的疑虑。
其结果将是强强联合,凸现规模优势。

  恒瑞医药最有机会成为国内医药上市公司中首家专利药生产厂商:进展最快的创新药艾瑞昔布有望在2008年上市,除此以外公司还拥有一系列在研的创新药物。我们认为在开发出创新药物时,恒瑞医药将享受市盈率30倍左右的高估值,若能拥有me-better药物,并最终在规范市场销售,则估值还将继续提升。

  仿制药将支撑恒瑞医药未来三年的持续成长,除已经销售过亿的三个品种外,相当一部分仿制药具有成为大品种的潜力,如:伊立替康、克拉霉素缓释片、S1、七氟烷、碘佛醇等。

  在全流通背景下,为了改善公司的治理结构,公司可能会对管理层进行股权激励。

  我们预计恒瑞医药2006、2007、2008年EPS分别为0.598、0.739、0.861元/股(未考虑仿创药给公司带来的盈利增长),从国际市场的经验看,在开发出仿创药品之时仿创药企业估值应在30倍左右,维持买入建议。

(责任编辑:吴飞)


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