根据美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)对全球15000只投资基金的跟踪调查，截至12月13日，今年新兴国家股市吸引资金总额已经达到208亿美元，刷新去年203亿美元的纪录，而中国股市吸引资金净流入占到这一总数的四成。

　　日前，汇丰银行向管理着约36200亿的美元的9家环球基金公司进行调查，当调查问及基金经理2006年第四季度投资策略时，受访者均表示看好中国经济发展，将增加中国股票投资比重。可见境外资金是非常青睐中国股票市场。

　　今年前10个月，中美整体贸易总额为2810亿美元，超越美国与墨西哥之间2783亿美元，成为美国第二贸易伙伴。美国贸易逆差持续放大，将促使美元贬值预期增加，全球流动性过剩和过大，并因此不断催升房地产、大宗商品和股票这三大资产的价格，我国的股票市场更是如此。

　　此外，据中国人民银行副行长苏宁预测：由于政府机构面临年底预算开支，估计12月底其在央行存款将有5000亿元要流出。另外，12月份还有2880亿元央行票据到期，11月份贸易顺差234亿美元，工商银行在香港发行募集的161亿美元将要遣返内地，上述几项累计今年底商业银行系统又要增加10000亿人民币的流动性。

　　可见年底又迎来大规模流动性过剩，这是支持股票市场重要的有利因素。

　　今年1至10月，央行共发行33200亿元的央行票据，相当于每月3320亿元，而11月份仅发行810亿元，因为11月有1690亿元票据到期，造成880亿元净资金流向市场。虽然11月3日央行宣布准备金率再次上调0.5个百分点，相应从商业银行系统抽走1700亿元，12月11日央行再次向国内几家商业银行定向发行1200亿元的一年期票据。但是，这无法改变年底大规模流动性涌入市场的态势。

　　今年前11个月，人民币贷款累计新增29667亿元，新增贷款创出4年新高，已超过央行年初预定的2.5万亿元。11月份当月新增人民币贷款1935亿元，同比少增315亿元，这已是连续三个月出现同比少增贷款，与银行系统内过剩流动性形成较大反差。

　　11月末M2余额33.75万亿元，同比增长16.8%，增幅环比下降0.3个百分点，M1余额12.16万亿元，同比增长16.8%，增幅环比上升0.5个百分点，这充分说明M1和M2喇叭口闭合，贷款快增现象受到抑制，但活期存款增加，预示短期投资活跃。

　　11月末新增人民币储蓄存款1683亿元，同比仅多增6亿元，此前10月份比9月份储蓄存款减少76亿元。今年11月末存款余额为15.97亿元，同比增长15.3%，增幅比10月份降低0.2个百分点。由于11月份新增存贷差高达3128亿元，创下历史同期新高，也表明银行资金流动性继续快速增长。

　　人民币存款增速下降，说明部分资金被分流到虚拟经济市场，银行体系内过剩资金继续流向人民币资产市场，造成人民币资产的财富效应被逐渐提升，尤其股票价格不断振荡走高。受赚钱效应鼓舞，一部分储蓄存款已经转化为基金而投资于股票市场。

　　元旦和春节将近，这是华人回国探亲访友的日子，也是外国旅游者到中国观光旅游的好时机，预计相当部分人将趁机把外汇资金带到中国，分享我国资本市场的“盛宴”。流入的资金估计继续增加，将对股票市场资金有效供给产生正面影响作用。

　　(作者为华林证券研究所副所长，文章代表个人观点)

(责任编辑：刘雪峰)