南方积配基金经理姜文涛日前在接受记者采访时表示，股市并未产生明显的估值泡沫，A股市场的繁荣还在后面。

　　现状估值泡沫不明显

　　记者：市场普遍预期明年乐观，您呢？

　　姜文涛：股市并未产生明显的估值泡沫，A股市场的繁荣还在后面，明年，市场仍然存在可观的投资机会，但我对上市公司盈利预期有下调。

　　记者：主要风险是什么？

　　姜文涛：风险主要在一些劣质股和中小市值股票，它们现在享有了不当的估值溢价，一旦全流通制度全面落实，这部分股票就存在价值回归的需要，会成为明年投资风险的主要来源。

　　机会关注两大投资主题

　　记者：明年市场有哪些机会？

　　姜文涛：明年我依然会淡化经济总量方面的主题，看好经济的结构性主题。目前中国经济最重要的结构性主题就是消费升级和制造业升级。

　　首先说消费升级，我国居民财富的不断增加和人口高峰进入消费期都促进了升级型的消费需求，如金融理财、汽车消费、房地产消费和投资、品牌商品消费、奢侈品消费、医疗、教育、通讯、娱乐等。这些需求是基本消费需求之外产生的边际需求，因此增长率将显著高于居民消费总量的增速，而且维持的过程较长，必将促使相关企业的盈利增长迅速增加。

　　另一个重要的结构性变化，是中国制造业在市场竞争压力、劳动力结构升级、人民币升值和国家政策引导背景下的快速技术升级。在相当长的时间内，这种技术升级都会拉动对装备产品的需求，改变中国产业的国际竞争角色，改善中国出口品结构，给机械、家电等行业提供较多的盈利增长机会。在这一主题下，我们最看好的是为中国制造业升级提供装备的若干子行业，第二看好的是通过产品升级和技术升级，成功实现进口替代和出口市场开拓，乃至开始进行海外投资扩张的形成中的跨国公司。

　　行业七大行业首选证券

　　记者：您对行业配置有什么心得呢？

　　姜文涛：国民经济的不同行业创造价值的能力是不同的，因此不同行业的上市公司在价值创造方面也存在差异，根据这一逻辑，我们力求投资于国民经济体系中的优势行业的优势上市公司，以取得超越股票市场平均水平的投资收益。具体而言，基于以上所说的结构性主题选择了证券、机械、银行、地产、商业、食品饮料、医药七大行业。

　　我最看好证券行业的巨大机会。在这轮疯涨的盛宴中，直接受益者将会是券商。而且随着经济的持续增长，人民的收入水平不断提高，仅靠劳动力收入已经满足不了他们财富增值的愿望，于是理财需求必将同步增长，而券商就是大量投入资本市场资金的第一受益群体。所以，我预计券商概念股有望在明年一季度迎来一个春天。

　　理念做好准备持有十年

　　记者：您个人的投资理念是怎么样的？

　　姜文涛：投资理念我说两条：第一，一只股票如果你不准备持有十年，那么就不要持有10秒钟。第二，价格是一只小狗，企业价值才是遛狗人，价格跑来跑去，最终还是会回到遛狗人身边。当然，这些话并不是我说的，而是投资界大师积多年经验得出

　　的结论，我只是非常认同这些投资理念罢了。

　　原则坚持盘中不作决策

　　记者：您个人的投资会遵守什么原则？

　　姜文涛：我自己制定了好多原则：比如盘中不作决策，绝不因为价格的波动影响自己的投资判断；比如不需买入任何不准备长期持有的股票，即使短期看它会出现巨大涨幅（这就是为什么上半年我没有买入有色金属股的原因）。

　　建议适合自己的才是好基金

　　记者：今年行情“赚了指数不赚钱”的特征非常明显，有人因此建议买指数基金。你觉得指数基金和股票型基金，哪种更有优势？

　　姜文涛：不能简单地说这两种不同类型的基金谁好谁坏，它们各有优势。股票型基金一般都有仓位投资债券等固定收益品种，而指数基金基本是满仓，所以当牛市启动时，指数基金的收益率往往更高。但必须指出的是，因为要严格复制指数，指数基金只能获取市场的平均收益，而无法获得投资主动型基金可能的超额收益。

　　记者：现在基金有400多只，投资者在挑选基金时有些迷茫。投资者应该怎么挑选基金？有没有一些特别的标准？

　　姜文涛：对普通投资者而言，第一重要的是先要根据自己的财务规划，决定购买多少比例的基金；并且根据自己的风险偏好程度确定购买的品种。希望获取高收益、愿意承受一定风险的人，可更多选择股票型基金；而希望获得稳定回报的投资人，投资混合型、债券型基金则比较适宜。

　　在挑选产品时，要注意考察所选基金所在公司的管理规模，还要看基金公司的历史，考察基金公司过去的运作情况，有利于你看清它的发展轨迹，预测未来。最后，投资者也可以关注一下基金经理，看看他的投资风格是否适合你。 记者林兰

　　姜文涛，男，1973年生，中国人民银行研究生部毕业，经济学硕士。曾在国泰君安、博时基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司等任职。2004年5月起，姜文涛任职于南方基金管理有限公司，曾任基金天元(1.573,0.00,0.19%)基金经理，现任南方积配基金经理。姜文涛管理的南方积极配置是国内首只行业配置基金，一年以来的收益率近110%，并且，它还持续表现出强劲的成长加速度，晨星新近排名显示，南方积配的近三月收益率已高达32.15%，在所有开放式股票型基金中排名第二。

(责任编辑：刘雪峰)