——东方智慧2007年投资策略报告

　　东方智慧研究所 周杰

　　一、A股市场渐入佳境

　　1. 制度性建设取得成功，有效的“新A股市场”正在形成

　　自“国九条”的发布，我国A股市场的基础性制度建设进入了一个崭新的时代，在股权分置改革取得巨大成功之后，我国A股市场遗留的历史问题得到了有效解决，大股东与中小投资者的利益趋于一致，中国市场健康、良性发展的坚实根基正在形成，标志着中国证券市场真正迈入了市场化时代，一个有效的A股市场正在形成。

　　2. 中国经济实力的增强带动令国内上市公司充分分享国家经济增长的成果

　　中国作为世界上经济增长最快的地区之一，2007年中国经济将继续保持高速增长；国民消费能力旺盛，消费对经济增长的带动将更加明显；世界的制造业不断向中国转移；国家的综合经济竞争能力及企业的核心竞争力不断增长。

　　3. 汇改后人民币升值的长期趋势初步确立

　　中国经济实力的不断增强、巨大的外汇储备规模以及巨大的贸易顺差将促使人民币进入一个相对长期的升值周期。而根据历史的经验判断，日元及新台币的升值均对应着一轮股市的上升周期，历史的经验表明，国家货币币值升高将直接带动以房地产为代表的该国货币资产和证券市场的繁荣，尤其是升值的初期，对于股市的刺激作用犹其巨大。

　　4. 金融创新将推动行情的深入进行

　　随着2007年引入做空机制，推出股指期货等金融衍生品以及融资融券等制度的推出，为A股市的活跃及构建长期走牛的A股市场起到了积极作用，由其是对于基金、险公司、社保基金、QFII等大型的机构投资者的不断壮大起到了极为积极的作用。

　　5. 2008年的奥运会、2010 年世博会的召开将使众多上市公司收益

　　从世界范围内的经验来看，奥运会与世博会的召开一方面对GDP有直接的拉动作用，而围绕着这两个主题，A股市场相关的受益公司众多，其业绩水平将有直接的提升从而带动估值的提高。

　　6. 目前市场动态市盈率仍处于偏低水平

　　目前市场动态市盈率偏低包含两层意思，一是与历史上相比，在两市上市公司业绩大幅增长及未来良好的成长预期之下，目前A股市场的市盈率处于历史上的相对低位；二是与全球其他资本市场相比，目前的市盈率水平低于全球平均水平，更是远远低于美国、日本、英国等成熟国际资本市场，这于我国目前经济的强劲增长及国际竞争力的提高极不相称。

　　7. 国内流通性过剩及国际资本的涌入

　　目前国内比较严重的流通性过剩问题使得大量资金急需寻找投资出口，

　　综合来看，从宏观的战略角度来讲，2006年是在制度上、环境上夯实基础的一年，而2007已渐入佳境的中国A股市场，则有望在以上诸多积极因素的合力之下，进入黄金发展的快车道。

　　8.两税合并是重大利好

　　新一轮税改的核心内容是内外资所得税的两税合并与增值税的转型，对企业的利润也将形成积极的影响影响，

　　二、2007年投资主题

　　我们认为，就2007年的投资主题来讲，从2006年的资金流向及行业发展方向和前景来看，2007年的行情更多的是2006年行情的延伸，2006年投资主题下的部分板块有望在2007年进一步向纵深发展，股市的结构性调整将会更为明显。

　　1. 军工板块前景看好

　　从目前我国的国防投入来看，与其他国家相比，中国的国防费用所占国民经济的比例及绝对投入在世界上都处于较低的水平。人均军费支出仅1万多美元，而美国高达33万美元，英国、日本为20万美元，法国和德国都是10万多美元。我国的国防投入随着国家经济总量的增加而不断增加，这是一个必然趋势。

　　2006 年4 月19 日，温家宝总理主持国务院常务会议，审议通过了国防科工委上报的《国防科技工业“十一五”发展和改革意见》并由国办正式转发，这在国防科技工业发展史上还是第一次。国务院审议通过《意见》后，国防科工委主任办公会议接着于4 月26 日，审议通过了根据《意见》修改完成的《国防科技工业“十一五”规划纲要》《纲要》是《意见》的具体化，是对《意见》的细化和落实，是国防科技工业“十一五”各项工作的工作指南。在战略上达到提高高新技术武器装备供给能力；提高自主创新能力，初步扭转基础产品受制于人的局面；提高军民结合的高技术产业发展能力，加速高新技术产业化发展。因此，从未来的行业成长前景来看，军工业在相当长的一段时期内，都将充满活力。

　　2.旅游、酒店板块持续繁荣

　　中国旅游业有着巨大的发展空间和良好的外部环境，属于典型的朝阳产业。随着人均GDP自2003 年开始已突破1000 美元大关，国内旅游行业的繁荣期已经开始启动。“十五”期间国内旅游业收入年复合增长率为11.38%，预计“十一五”期间，国内游和入境游人数年均增长12.7%和14.2%，国内旅游收入年复合增长率将保持在13%以上。经济增长和消费升级是旅游行业持续增长的动力。奥运、世博会的召开更将使旅游行业在2007年成为明星板块。其中的酒店行业则重点关注两个细分行业，一是高档星级酒店的平稳增长；二是经济型连锁酒店的高增长。

　　3食品饮料关注龙头

　　作为与民生相关的非周期性行业，在消费升级的的推动力下，具有长期的投资价值。尤其是在我国国内经济继续维持快速增长的背景下，国内居民收入和购买能力持续提高，这成为国内消费增长，尤其是国内食品饮料消费品消费增长的强大动力，因此国内食品饮料的消费存在进一步向具有更高营养价值、更安全、更便利、更高档的高附加值的深加工产品发展的空间。尤其是其中具有品牌优势、定价能力强的龙头企业可以重点关注。在细分子行业中，建议优先关注白酒、黄酒、红酒、水产业及乳制品业。

　　4科技板块关注3G题材下的受益品种

　　科技股群体较为庞大，其中，建议重点围绕3G市场启动进行挖掘。在3G牌照发放后，，3G产业链将开始全线运作，根据国外3G演进路程以及国内2G发展状况，我们大致标定了3G演进路线。我们相信3G发展将先后经历三个阶段，即初始建设期，导入期及成长期，而产业链上各环节受益顺序也如图2所示。我们认为在初始建设期，基础网络设备商及大型设备供应商将会最先受益，在进入导入期后，运营支撑系统供应商将会受益于运营商对网络完善的需求，随着3G业务的开展，手机芯片厂商及手机终端厂商将先后开始获益，在进入3G的成长期后，随着用户规模的扩大以及消费者消费习惯的形成，电信运营商及内容供应商也将逐渐获得盈利。在3G板块中，建议重点关注通信设备制造业及网络运营商值得重点关注。

　　三、东方智慧2007年实战策略股票池　　

　　 名称 代码 关注理由

　　航天军工 火箭股份 （600879） 遥感遥测龙头、资产注入

　　 *ST宇航 （000738） 重组成功，大股东有望注入资产

　　 中国卫星 （600118） 国家大力发展人造卫星计划受益

　　旅游酒店 锦江股份 （600754） 旗下锦江之星连锁酒店价值面临重估

　　 S科学城 （000975） 转型星级酒店、奥运受益

　　 中青旅 （600138） 行业增长、奥运受益

　　食品饮料 五粮液 （000858） 品牌优势、自主定价

　　 第一食品 （600616） 高档黄酒龙头

　　 新天国际 （600084） 明晰葡萄酒主业

　　通信板块 中国联通 （600050） A股上市的唯一一家通信运营商、3G受益

　　 中兴通讯 （00063） 3G通讯设备制造商

　　 亨通光电 （600487） 光纤生产龙头企业

(责任编辑：张雪琴)