拥有6240平方公里的耕地承包权,耕地质量优良,单位亩产高于全国平均水平。承包费收入占总收入25%,对主营业务利润的贡献却达到75%。不过,为农工提供各类支持服务所发生的费用计入管理费用,承包费的实际贡献还要低一些。
承包费收入成为利润的主要来源,每年有3-5%的增长,降低了公司业绩波动的风险。同时,公司的化肥业务完成“油改煤”之后,又配套了综合利用的甲醇项目,规模8-10万吨,预计07年开始贡献业绩。
土地承包权是公司盈利能力最强的资产,从这个意义上说,北大荒是一个类资源型的企业。北大荒又是业绩相当稳定的品种,每年可以确保10-15%的业绩增长底线。
目前北大荒是农业板块中估值最低的品种,06年动态PE仅18倍。
近来的农产品涨价,北大荒虽不能直接受益,承包费的收入增长更可预期。
北大荒作为一个稳健的低风险品种,目前的估值水平明显低于市场均值,其盈利增长的稳定性较好,应该在估值方面有所提升。给予“增持”评级。
(责任编辑:吴飞) |