中国民族证券唐震斌

　　受内资、外资企业所得税税率即将统一为25％、中国人寿回归等利好消息的刺激，昨日金融板块继续强势领涨，其中龙头股工行以涨停报收。在其他大盘蓝筹股的配合下，沪深股指大幅上涨，上证综指盘中一度上涨100余点，创本轮行情以来的单日最大涨幅。钢铁、造纸、纺织、房地产等板块也有不错表现，市场强势特征非常明显。

　　实际上，中国人寿的A股最终发行价将毫无悬念地落在18.88元，其静态市盈率达94倍，创我国新股发行市盈率最高纪录，但仍受到市场的热情追捧，无疑提高了金融板块甚至整个市场的价值空间。而且中国人寿和工行、中行的共同特点是营业网点遍布全国，在金融业全面对外开放之后网络价值非常突出。

　　大蓝筹回归影响深远

　　随着工行、中行、等大盘蓝筹股陆续回归A股市场，我国证券市场的主体结构已发生了重大转变，他们已成为我国股市的领涨者，是近期大盘屡创新高的主要做多动力。从各个方面的迹象来看，今后还将有一批大盘蓝筹股在A股市场发行上市，并产生深远影响。

　　1、有助于带动我国证券市场快速发展，降低金融风险。目前我国金融体系仍是以银行主导的间接融资为主，直接融资占整个融资规模的比例仅为10％左右。提高直接融资比重，既是市场经济发展的客观需要，也是调整经济结构、降低金融风险的必然趋势。在加入WTO的五年过渡期结束之后，我国将进一步加大对外开放力度，为此需要一个强大的本土证券市场，以防范国际流动资本大进大出造成的冲击。通过吸纳大批蓝筹股上市，可以迅速扩大我国证券市场的规模和实力，成为稳定市场的基石，提高抗风险、抗波动的能力。

　　2、优质蓝筹股上市有助于从源头上提高上市公司的总体素质，改善市场结构。目前我国还有不少优质蓝筹公司尚未上市或只在境外上市，如处于上游行业和垄断行业的中国石油、中国移动、中国电信、建设银行、神华集团等优质国企公司仍游离在A股市场之外，随着他们逐步登录A股市场，将大大提高我国上市公司的盈利能力和投资价值。同时，A股市场的行业结构也将更加完整和均衡。目前管理层也在大力推动优质大型企业在境内市场上市或者境内外同时上市，鼓励H股公司回归A股市场，积极研究红筹公司回归A股市场的方式和途径。

　　3、市场承接力大为提高。以前由于市场承接力有限，国内证券市场患有“恐大症”，导致大批优质蓝筹公司不得不赴海外上市，既花费了巨额的融资成本，又流失了很多经营利润，还使得境内A股市场被不断边缘化。近年来我国证券市场积极推进制度改革和制度创新，逐步改善了市场预期，尤其在人民币中长期升值的背景下，外围资金非常充裕，明显提高了市场的承接力，由过去对大盘股的惧怕和担忧，转为欢迎和期待。

　　龙头公司享受更高溢价

　　各行业的龙头企业如工行、国航、中国人寿等更能反映中国的经济活力，他们相继登陆A股市场，使得A股市场对宏观经济的代表性越来越强，将逐步反映经济运行的实质，分享国民经济快速增长的成果。当前我国正处于高速增长时期，大盘蓝筹公司往往拥有独特的优势，能够实现比GDP更快的发展，其盈利能力还将继续快速上升，享受成长性溢价。从未来发展趋势来看，这些大盘蓝筹公司将成为我国证券市场的主力军，引领我国证券市场真正进入大盘蓝筹股时代，进一步巩固牛市基础。

　　从国际经验来看，大盘蓝筹股由于具有业绩优良稳定、流动性好、安全性较高等优势，其市盈率往往高于市场平均水平。但我国大盘蓝筹股的市盈率却明显低于市场平均水平，随着融资融券和股指期货等创新业务推出的日益临近，工行、中行、中石化、宝钢、联通、长电等大盘蓝筹股将成为机构投资者争夺的战略性筹码，它们的估值将被重新挖掘和认可，成为市场的持续热点。

　　大盘蓝筹股也为市场提供了更多的投资机会和选择机会。近年来，以证券投资基金、保险资金、社保基金、企业年金和QFII为代表的机构投资者迅速壮大，出于价值投资理念，他们必须重点配置大盘蓝筹股，以构建最优的投资组合。因此，在未来的牛市格局中，大盘蓝筹股在市场中的主导地位将更加明显，其投资价值也将日益凸显。投资者可重点关注各个行业中的龙头上市公司，以分享中国经济高速增长的成果。