招商证券 王鹏

    2006年,中国文化体制改革获得突破性进展,传媒行业将因此迎来新的历史性发展机遇,维持对行业“推荐”的投资评级。在个股方面,我们重点推荐华闻传媒、歌华有线、中信国安、博瑞传播、东方明珠等个股,建议投资者逢低买入。

    行业迎来历史性机遇

    2006年是中国传媒行业体制改革力度最大的一年。

    2006年1月13日,中共中央、国务院发出《关于深化文化体制改革的若干意见》,指出必须从加强党的执政能力建设的高度,充分认识文化体制改革的重要性和紧迫性。重点培育发展一批实力雄厚、具有较强竞争力和影响力的大型文化企业和企业集团,支持和鼓励大型国有文化企业和企业集团实行跨地区、跨行业兼并重组。

    2006年3月22日,国务院发布《第十一个五年规划纲要》,其中专门有一个章节论述加强社会主义文化建设。

    2006年9月13日,国务院公布《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》,指出要深化文化体制改革,以发展为主题,以改革为动力,以体制机制创新为重点,通过改革不断破除制约社会主义文化发展的瓶颈和体制机制性障碍,营造有利于发展的体制环境、政策环境和市场环境。要坚持一手抓公益性文化事业,一手抓经营性文化产业,不断提高社会主义文化的市场竞争力和国际竞争力。2010年前,国有独资文化企业基本完成规范的公司制改造,推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化公司。

    我们认为,传媒行业有望在市场化、投资主体多元化等力量的推动下加速发展,兼并收购、互相渗透等将成为未来几年的行业热点,行业的集中度将逐步提高,有望产生大型跨媒体、跨地域媒体集团。优势媒体公司有望在行业整合中获益,因此坚定持有传媒蓝筹公司,以及投资于有望成为行业整合龙头的公司是最佳的投资策略。

    子行业精彩纷呈

    有线电视数字化：继续强力推进。据统计,截至2005年年底,我国有线电视用户已经达到1.28亿户,数字电视用户达到413万户,占全部有线电视用户总数的3.2％。2006年上半年,新增数字电视用户为250万户。笔者继续坚持前期的预测,预计全年有线电视用户累计将达到1100万户,到2008年将达到3800万户。

    平面媒体：竞争环境变化催生变革。虽然新媒体给纸媒带来了冲击,但也给其带来了拓展经营的新途径。从国外纸媒与新媒体的联姻中可见,整合各种信息渠道的“多媒体”高手,最有可能成为媒介竞争的胜利者。因此,中国报业应该抓住新传播时代到来的机遇,打破单一媒体运作的发展“瓶颈”,实现传媒资源的整合。

    户外广告：高增长的市场。户外广告最基本的特征是：不但可以让受众对广告产品有即时反应,还可以在多次信息重复后对受众产生长期影响。户外媒体已经被证明是可以快速、最大范围地向目标受众传递信息的媒体。户外广告的高速发展修正了人们原先的一种观点,即“户外广告只是作为辅助媒体而存在”。随着中国户外广告资源的进一步整合和集中,户外广告已成为一种主流媒体,在传播活动中正担负着更多、更大的功能。

    互联网：迎接第二个春天。2006年6月,中国互联网信息中心公布,网民数量已达1.23亿人；预计2007年将达到1.7亿人；到2010年将达到2.32亿人,年均增长速度超过10%。随着上网人数的增加,中国互联网迎来了第二个春天。互联网在吸引着越来越多使用者的同时,也在吸引着广告主的广告投入,成为增长最快的媒体。

    重点个股点评

    华闻传媒(000793)：今年下半年,公司先后以很低的成本收购了陕西华商传媒公司30％的股权,以及深圳证券时报传媒公司84％的股权,并将收购首都机场广告公司股权,加快了全面向媒体转型的步伐。仅根据目前公告的资产重组进度进行盈利估算,公司2007年每股收益为0.28元,同比大幅增长331.5％；2008年每股收益有望达到0.41元,同比增长45％。给予“强烈推荐”的评级。

    歌华有线(600037)：公司一直在积极争取优惠政策来推广数字电视,今年已经落实的是2004－2008年所得税全免。预计公司有望继续获得政策扶持,从而加快北京市的数字电视推广进程。我们继续看好北京数字电视转换和2008年奥运会赋予公司的长期价值。预计公司2006、2007年EPS分别为0.54、0.63元。

    中信国安(000839)：公司所属有线电视网络开始进行数字化转换,大部分城市均提高了收费价格,这将增加公司未来对有线电视网络的投资收益。同时,12月底公司碳酸锂工业化生产线试生产成功。预计公司2006年每股收益为0.73元；明年盐湖资源开发将进入规模化生产,预计每股收益可达1.1－1.2元；2008年将在1.5元以上。将公司投资评级由“推荐”上调为“强烈推荐”。