《谈国论企-黎伟成》深沪料添优企海归上市续提升实力

《谈国论企》深圳和上海股市自去年５月恢复接纳公司招股上市募集资金，使市场重新充斥相对优质实力大盘股份，有利稳定甚至推动指数反覆向好。估计有更多内企会在今年完成公司股份制改革，和有不少在香港上市的国企Ｈ股作「海归」式的回流发行Ａ股，使沪、深两市在新的一年的招股活动更热烈，市场更具吸引力。

＊国企民企重组改革后须集资＊ 沪、深两市在陷入熊市凡四年的光景，曾中止接纳公司企业的招股募集资金的申请和审批，以减低市场受到的更多压力，惟中央推出的股权分置改革取得重大和积极的成效之后，深、沪两市便开始在２００６年５月重新接受公司的招股申请，使股市重新发挥资本市场的集资、融资和投资等多重作用。相信上海和深圳两市在２００７年会有更活跃和频仍的招股活动，乃因：（甲）中央在最近好几年积极推动包括央企在内的国有企业进行内部的业务、财务、债务等多个方面的重组和整合，强化行政、经营、投资以至风险管理等能力，并进行公司股份制改革，到最近几个月开始陆续部署、安排和申请在深圳及上海两大股市作招股集资和上市，增加资金资源以扩张业务和投资，亦藉此提高公司的营运素质、专业和回报水平。有相当部分国企已作好企改及公司股份制改革，包括全国性的商业银行以至城市商业银行等，都会在未来一段时间投进上市公司的行列。 （乙）民营企业现时在深圳与上海股市的上市公司总数无疑仅有５％至７％左右的偏低比重，惟未来会有较为明显和相对迅速的提升：（１）中央由过去的计划经济摸式开始转化为现时的社会主义市场经济，而最近三两年更努加强关注和扶植私人和民营企业的发展和成长，推动民企在经济发挥更大和更积极作用及贡献，具实力的民企该有较以往为良好的条件申请上市；（２）若干国有企业不断引入外企甚或民企作战略合作伙伴，有部分行业的企业更可以让外方拥大股数和成为大股东，遂使企业性质渐次转型为国有、民营合营企业或中外合资企业；（３）国家今后在条件成熟时会重新以出售、转让、拍卖等方式减持国有企业的股权及产权，迈向市场化目标。（丙）中国工商银行（１３９８）（沪：６０１３９８）以Ａ加Ｈ股形式在港、沪同时同价招股，和吸引中国银行（３９８８）（沪：６０１９８８）、中国人寿（２６２８）等一众优质Ｈ股回归，不仅使沪、深两市平添不少优质大盘股，亦促相当部分在港的国企Ｈ股积极加强部署计划作如是举，亦为深、沪两市招股活动的一股不可忽视的强大力量。 ＊港市Ｈ股亦有人民币集资需求＊ 即使港市现时已有４０家国企Ｈ股已作「海归」发行Ａ股之举，惟市场尚有９５家Ｈ股未有含Ａ股，估计有颇不少会进行「海归」之旅，乃因：（１）Ｈ股有相当大部分的业务集中于中国各地，需要动用可观的人民币资金，要是不透过发行Ａ股募集头寸，便得向银行举债或发行债券达致目标，但加大贷借会提升负债比重，而债券市场暂时在中国尚未十分风行；（２）人行自２００５年７月２１日进行汇改以来，人民币对美元汇价因国家的外汇储备和外贸盈余不断增加而节节涨价，故Ｈ股直接到深圳和上海证券市场集取的人民币资金，可以减少兑换的风险甚至损失；（３）国企以Ｈ股形式在港上市集资后，大多有良好的业绩表现，遂促它们在遇有业务发展或投资时，加大发展计划，以便产生更为理想的规模和协同效应，和带来可观的盈利贡献。 新股上市去年在沪、深皆有相当不俗的反应和效益，亦为新的一年有更活跃发展的一个重要支持基石。《资深股评人 黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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