板块轮动，王者风范崭露头角

    ?盘点2006之行业板块篇

　　□上海证券研发中心 彭蕴亮

　　2006年最后一个交易日，大盘指数以令人惊讶的历史新高收盘。盘点证券市场的23大行业板块，我们发现银行板块、食品饮料行业、房地产板块分别以202.98%、201.06%、172.71%的年度涨幅位居三甲，部分龙头板块的王者风范已经初步显现，传统意义上的强势板块将强者恒强，热点轮动风生水起。

　　银行板块：王者风范崭露头角

　　数据显示，以银行板块为代表的金融服务行业涨幅最大，年度涨幅高达202.98%，累计成交5743.09亿元，成为当之无愧的行业“王者”。金融深化、两税合并、混业经营是银行板块走强的三大动因，也是其在2006年快速上涨的根本动力。

　　经过二十多年的改革开放和快速发展，我国目前已经建立起了以商业银行为主体的多元化金融体系，社会货币化程度和金融化率不断提高，金融深化改革取得了长足进步，成为推动2006年银行板块走强的根本性动力。截至2006年3季度末，全国银行业金融机构资产规模已经达到42.5万亿元，较去年同期增长19.16%，保险业金融机构资产规模达到1.85万亿元，同比增长25.33%，证券业金融机构资产规模约4500亿元。2006年是我国加入WTO后过渡保护期的最后一年，金融体制改革和金融机构改制取得了重大突破，中国银行、工商银行等国有商业银行的成功改组上市表明中国金融体系改革迈出了关键步伐。

　　也是在2006年，内外资企业所得税合并议案已获国务院原则通过，有望移交全国人大常委会第一次审议，如果顺利的话，预期可能在2008年实施，银行与通信服务业和食品制造等行业为此受益有可能超过10%。

　　从经营模式上看，2006年我国金融业分业经营的模式正被逐步打破，以美国式的金融控股公司形式存在的混业经营模式正在弥合分业经营模式设置的行业障碍，各类金融创新产品正在消除分业经营下的行业界限。工行、建行、中行、交行等商业银行旗下基金公司纷纷成立的事实表明金融混业经营已经迈出了实质性步伐。凭借着其在网点、资金、技术等方面的雄厚优势，国内银行注定将成为未来混业经营模式的核心力量，是金融混业经营的最大受益者。经营模式在2006年的快速转变，使得银行板块成为2006年年末大盘股“狂欢”的领军者，其强势风范一览无余。

　　食品饮料：2006年喜获丰收

　　数据同时显示，食品饮料行业年度涨幅为201.06%，与银行板块只有1个百分点的差距，累计成交4511.91亿元，位居2006年行业板块涨幅的亚军。“准奢侈品”的定位、消费升级、饮食习惯改变使得2006年成为食品饮料行业的丰收之年。

　　从某种意义上看，食品饮料行业中的高档白酒具备准奢侈品的特征，在国内经济未来几年保持高速增长的背景下，这部分消费品保持较高的消费水平，成为推动其2006年股价的重要因素。值得注意的是，由于高端白酒产品的消费者对于价格敏感性差，2006年部分产品进行了提价，从而进一步提升产品的盈利能力。低档白酒由于粮食价格上涨经营相对比较困难，销售毛利低，这也拖累了行业销售毛利的增长。2006年前三季度白酒行业销售利润总额增长26.57%，比2005年的增长速度加快了0.88个百分点，也快于行业销售收入的增长。

　　从食品饮料的行业属性来看，食品消费属于日常基本消费，经济周期的波动不大，不过在人民生活状况改善的背景下消费量也持续增长，行业的稳健性也成为其行情的助推器。但由于食品消费具备较强的刚性，人均的消费量虽然略有上升，但是单个人的消费毕竟是有限的，国内人均的食品消费量增长速度远远赶不上国内经济和居民收入的增长速度。但增长最快的是人均的鲜奶消费量，从1999年的7.88公斤上升到了2005年的17.92公斤，增长了127.41%。因此，传统食品稳健增长，新兴食品高增长，已经成为2006年食品饮料行业主流趋势。

　　乳制品和肉制品方面，虽然没有明显的超预期表现，但同样延续着消费结构升级趋势：蒙牛以卓越的产品创新和营销创新打开了乳制品高端市场的空间，而冷鲜肉取代冻肉、中低温肉取代高温肉的升级过程也使屠宰及肉制品行业收入维持着高增长。而经济增长对酒饮等非必须消费品的刺激，以及对食品类消费习惯的改变在2006 年表现得更为显著。

　　房地产板块：齐家治国平天下

　　盘点2006年，行业板块涨幅的第三名当属房地产板块。数据显示，房地产板块2006年的累计涨幅为172.71%，累计成交4679.49亿元，人民币升值、土地供应、传统观念是房地产板块涨幅“翻倍”的主要动力。

　　“修身齐家治国平天下”是传统仁人志士的最高追求，国人普遍具有很强的家庭观念，因此对“购房置业”的需求非常强烈，使得房地产板块成为传统意义上的强势板块，其累计涨幅也十分惊人。虽然从2004 年开始，国家就对房地产市场进行宏观调控，尤其是2005 年调控重点已经放在抑制房价的过快上涨，但是到2006 年上半年，除了上海等极少数城市房价开始调整，全国大部分城市的房价仍然在快速上涨，且销售量增长迅猛， 并显示出明显供不应求的状况，促使房地产行业股价在2006年快速上涨。

　　同时，人民币升值也是房地产板块走强的重要因素。人民币升值首先带来的是市场流动性充裕，一方面外资通过各种途径进入国内市场，造成外汇储备大量增加，货币供应量随之开始出现被动增加；另一方面，在本币升值过程中，为减轻本币升值压力，管理层一般都采取了低利率政策以降低外资涌入预期收益，在这种背景下，大量流动性追逐有限的可投资品种，必将导致投资品价格出现快速上升，其中房地产业作为重要的投资产品势必受到过剩流动性的热烈追逐，导致房地产价格出现持续攀升，由此房地产行业股票价格“翻倍”就不足为奇了。

　　年度涨幅排名 行业名称 涨跌幅(%) 成交额(亿元)

　　250日 120日 60日 20日 10日 250日 120日 60日 20日 10日

　　1 金融服务 202.98 92.30 73.36 29.51 15.83 5743.09 3884.81 3036.49 1409.14 741.27

　　2 食品饮料 201.06 32.18 36.23 17.24 8.60 4511.91 2364.18 1531.14 685.45 370.82

　　3 房地产 172.71 83.03 52.24 13.25 8.37 4679.49 3037.13 1890.58 879.76 392.16

　　4 木材家具 143.27 45.95 22.85 6.60 8.38 116.57 56.80 31.74 12.40 8.33

　　5 采掘行业 141.71 33.19 43.80 10.57 6.83 3986.65 1935.02 1385.09 660.54 312.29

　　6 商业贸易 132.20 19.20 16.15 7.37 3.90 3952.29 2201.47 1272.49 563.63 285.43

　　7 机械设备 121.53 16.11 19.93 8.35 4.32 11411.20 6339.85 3847.81 1664.56 853.58

　　8 金属非金属 118.66 32.19 40.12 10.91 5.05 11229.44 5868.61 3935.36 1649.55 835.19

　　9 农林牧渔 111.00 15.57 16.09 8.67 3.34 1628.74 972.80 607.24 286.22 140.43

　　10 制造行业 107.85 18.56 22.78 9.14 4.36 44932.70 23739.44 14570.50 6439.93 3324.95

　　11 建筑行业 106.78 15.37 13.12 3.76 1.49 1287.60 764.05 436.11 198.76 93.94

　　12 文化传播 106.57 22.02 22.76 7.65 6.31 644.68 311.25 187.48 77.29 38.91

　　13 社会服务 97.66 24.49 17.61 5.54 3.13 2068.93 1145.79 641.91 277.92 141.70

　　14 综合行业 91.02 12.07 13.92 5.78 4.67 4016.78 2308.67 1459.02 690.14 343.71

　　15 信息技术 85.68 23.50 23.59 12.90 5.68 5446.23 3168.81 2056.99 1041.85 518.63

　　16 其它制造业 83.17 22.17 12.37 5.59 1.24 778.27 442.23 275.52 126.25 64.24

　　17 医药生物 81.58 9.84 12.26 7.64 4.12 3683.74 1851.41 1112.42 514.42 292.87

　　18 石油化工 81.44 9.52 11.65 5.10 1.92 6816.25 3358.32 1831.82 819.72 424.80

　　19 交运仓储 75.38 17.82 23.27 6.55 -0.91 6036.58 3545.28 2465.50 1270.61 572.50

　　20 造纸印刷 74.34 11.79 15.34 6.78 2.44 1170.30 627.68 391.65 189.35 97.44

　　21 纺织服装 73.89 5.47 10.93 9.55 3.56 2540.84 1408.00 821.71 402.31 199.30

　　22 电子行业 49.36 -1.85 4.13 1.26 -0.10 2424.27 1230.97 726.90 344.73 161.91

　　23 公用事业 45.47 14.44 22.61 7.95 4.87 3958.38 1913.36 1333.36 599.69 319.17

　　行业按CSRC方法分类

　　数据来源：Wind资讯

(责任编辑：郭玉明)