大商股份：调低盈利预期

　　从经营的角度看，我们仍然坚持，公司在本业态内具有明显竞争优势，长期看，公司业绩快速增长的大趋势并没有发生改变，短期看，受员工工资上调、管理层激励基金计提、新开业店面亏损以及大连商场租金上调等不利因素的影响，公司短期业绩增长不容乐观。

　　从法人治理结构的角度看，目前还不能说大股东与流通股东的利益完全一致，这将成为制约公司股价上涨的重要因素。

　　对于百货行业的龙头公司，我们认为给予07年25-30倍的动态PE比较合适，公司的价值在27.5-33元/股之间。

　　投资策略方面，我们仍然延承对公司股改点评（06年11月17日），07年年度策略报告（06年11月30日）中的基本投资观点：长期看，公司仍具有较高的战略性投资价值，短期看，我们认为推动公司股价上涨的因素尚未明确，股价大幅上涨有待业绩大幅上涨（30%以上）趋势基本确立以及各类股东利益达成一致两种因素的强力触发。胡鸿轲招商证券