操盘必读：周四证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　证券时报：尚福林??不断完善资本市场运行机制

　　中国证监会主席尚福林近日指出，为进一步健全资本市场的法律制度体系，当前要推动《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》、《上市公司监管条例》、《独立董事条例》等法规条例尽早出台，要以提高立法质量为核心，努力增强立法工作的前瞻性、时效性和可操作性。

尚福林说，进一步强化资本市场功能。要着力推进多层次资本市场建设，适时推出创业板，积极发展固定收益类产品市场，扩大交易所市场规模，推进场外交易市场建设，稳步发展金融衍生产品市场，切实发挥好资本市场服务经济社会发展的功能进一步提高资本市场的效率。要继续推进股票发行制度改革，提升审核效率；在风险可测、可控、可承受的前提下，逐步放开对产品创新的限制，支持证券经营机构扩大服务范围，不断提高服务水平；通过竞争实现优胜劣汰，鼓励和支持上市公司、证券公司等通过规范经营做优做强，提升我国资本市场的竞争力与吸引力。进一步做好资本市场的监管执法工作。要主动跟进、积极研究股权分置改革后市场监管面临的新情况、新问题，以落实高管人员个人责任、强化信息披露、建立风险预警为重点，调整监管执法工作思路和方法。要切实加大中介机构的监管执法工作力度，明确界定执法尽责权限。要坚决打击各类证券违法犯罪活动，切实维护投资者的合法权益，维护投资者的信心。同时要积极推动建立适应资本市场实际需要的专业化司法审判制度，探索行政和解执法模式，完善证券民事诉讼制度及其他多元化的纠纷解决制度。

　　简评：我国资本市场出现了转折性变化，资本市场对国民经济发展的促进作用有所增强。但看到成绩的同时，还必须认识到，我国资本市场发展历史短，是“新兴加转轨”的市场，还存在很多薄弱环节。为进一步做好资本市场改革发展的各项工作，尚福林表示，下一步将进一步改善资本市场的运行机制，不断加深对我国资本市场发展、运行规律的认识，进一步深入研究市场机制性问题，内外并重，推动健全相关制度，消除影响市场机制有效发挥作用的体制性、制度性障碍。要积极完善股权激励、信息披露、风险控制、并购重组等法律制度，提升公司治理水平，逐步形成市场持续健康发展的内在机制。

　　新华网：周正庆??股市开始进入持续稳定向上的良性通道

　　据全国人大财经委员会副主任、原中国证监会主席周正庆介绍，2006年是中国股市从长期持续低迷转向持续健康发展的重大转折年，中国股市开始进入持续稳定向上的良性通道。他在日前举行的《公司法》和《证券法》修订实施一周年座谈会上表示，实现这个重大转折的根本原因是：中国已经把大力发展资本市场提上了重要战略位置，提出了明确的指导思想和正确的政策方针。此外，《公司法》和《证券法》的修订为资本市场的改革开放和稳定发展提供了与客观经济形势发展相适应的法律环境和法律保障。目前，上证综合指数(2675.474,107.88,4.20%)最高已达2698点，比去年初增加130%；沪深股市股票总市值上升到8万亿元以上，比去年初增加了一倍，筹集金额超过了2000亿元；A股总开户人数接近8000万户，扭转了前几年出现的投资者丧失信心、交投冷淡、股指持续下跌、市值连续下挫、筹集资金功能停滞不前等低迷状态。，股权分置改革进展顺利，取得了决定性的重要成果。截至目前，已有1200多家上市公司完成了股改或进入股改程序，占应改革公司的93%以上。股改的成功实现了历史性的突破，彻底纠正了中国股市在发展初期存在的制度设计上的缺陷，为今后市场健康发展打下了坚实的制度基础。《公司法》和《证券法》修订实施有力地推动了制度创新，为资本市场长期有待解决的制度和业务创新留下法律空间，使得资本市场的发展能够真正做到有法可依。

　　简评：由于上述制度创新，2006年，中国金融期货交易所得以诞生，2007年股指期货等金融衍生产品可望陆续出台，融资融券业务即将推出，合规资金入市的渠道进一步拓宽，多层次资本市场建设正在顺利推进。

　　证券时报：上海银行间同业拆放利率今日开始运行

　　央行宣布，上海银行间同业拆放利率今起开始运行。央行称，这是中国货币市场基准利率建设方面推出的新举措。央行表示，此举是旨在进一步推动利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制。这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”(简称“Shibor”)正式运行。有了Shibor这杆“标尺”，央行的金融宏观调控措施能更精准有效，也可以作为统一度量衡的工具，推动利率市场化、为央行货币政策转向价格型调控创造条件。Shibor由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。Shibor的形成是这样的：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。

　　简评：对于多个金融市场而言，作为基准利率培育的Shibor有着多方面意义，一方面，Shi-bor的推出加速了我国利率市场化进程;另一方面也为央行的金融调控从数量型转向价格型调控创造条件，即将现行的以货币供应量为中介目标的货币政策框架，转变为以通货膨胀或利率为中介目标的框架。同时，对于市场经济下央行的货币政策调控而言，Shibor将是一个极为重要的变量，它能在整个利率体系中起主导作用、核心作用，并能制约其他利率。央行以后可通过公开市场操作来调整基准利率，形成合理的市场预期，进而传导并影响微观经济行为，使其调控更加精准和有效。

　　证券日报：多路资金输血社保基金 资本市场话语权不断提升

　　日前，全国社保基金理事会理事长项怀诚透露，截至11月底，社保基金入市资金已经达到社保基金总额的20%，社保基金总额30%投资资本市场的比例暂不会变。分析人士指出，全国社保基金资产规模为2000多亿元，按以上数据，社保目前还有将近10%左右约200多亿元可投资股市的资金未启动。根据全国社保基金理事会有关数据显示，目前全国社保基金资产配置中，股票投资占23.46%，实业投资占13.69%，固定收益投资占54.55%，现金等价物投资占8.30%。具体到证券市场而言，截至今年9月30日，全国社保基金共持有股票资产市值约2554亿元，今年前9个月全国社保基金已实现收益121.36亿元。可见，社保基金已经成为中国最大的机构投资者之一。

　　简评：从社保基金今年三季度收益情况来看，今年A股行情几近翻番，社保基金也加大了盈利兑现的力度。据统计，全国社保基金旗下的重点投资规模在三季度明显下降，截至9月30日，全国社保旗下的多个账户合计持有A股253只，持股市值达到191.1亿元，这个规模相比6月末263只个股、215.2亿元明显下降。与此同时，社保基金收获了一大笔真金白银。全国社保基金理事会统计数据显示，截至今年9月底，社保基金已实现收益121.36亿元，期间收益率为6.01%。已实现收益加浮动盈亏，全国社保基金盈利240.53亿元，期间经营收益率为11.67%，其中，委托股票投资对已实现收益的贡献超过50%。业内人士称，这主要是因为上半年股市大幅上扬，社保基金投资收益水涨船高。此外，社保基金还有望通过国有股划转方式无偿取得一些大型国企股份，从而大大增强在证券市场上的地位和影响力。据了解，工行在日前的IPO超额配售过程中，将其超额配售所得股份的10%，即约5.3亿股股份转让给了社保基金理事会，而工行的国有股东，包括财政部、中央汇金公司以及社保基金理事会将按照自己持股比例，向社保基金转让且不收取任何款项。有业内人士认为，根据国有股减持的相关规定，应将IPO后10%的股票拨给社保基金，就此看来，工行国有股东需要划转给社保基金的股份将规模巨大，目前的5.3亿股很可能只是其中的很小部分。而随着更多大型国企回归A股，社保基金的规模将迅速扩大，其入市的资金量也会大增。日前，首批9省市企业职工基本养老保险个人账户中央财政补助资金正式委托社保基金投资运营。

　　随着社保基金入市规模越来越大，其在资本市场的话语权也将同步提升。

　　证券日报：证券公司章程指引广泛征求意见

　　国证监会日前起草了《证券公司章程指引(征求意见稿)》?并公开向社会广泛征求意见。《指引》的主要内容是引导证券公司规范运作，完善证券公司内部治理机制，推动[证券公司现代企业制度建设。《指引》要求，公司股东及其实际控制人具备法律法规和中国证监会规定的条件。股东转让其持有的公司股权，应当确认受让方及其实际控制人符合法律法规和中国证监会规定的资格条件。《指引》指出，股东(大)会会议的召集、召开、议事方式和表决程序，除《公司法》规定外，应当由股东(大)会议事规则规定。股东(大)会议事规则由股东(大)会批准，列入公司章程或作为章程的附件。股东会会议由股东按照出资比例行使表决权。但有限责任公司章程可就此另行规定。股东大会会议由出席会议股东按照所持股份数行使表决权，股东所持每一股份有一表决权，但公司持有的本公司股份没有表决权。公司股东单独或与关联方合并持有公司50%以上股权时，必须在章程中规定累积投票制度。《指引》指出，独立董事与公司其他董事任期相同，连选可以连任，但是连任不得超过两届。独立董事在任期内辞职或被免职的，独立董事本人应当向股东(大)会提供书面说明，并按规定向监管机构履行报告义务。

　　简评：在证券公司的内部控制方面，《指引》要求，公司按照法律法规和中国证监会的有关规定，建立健全公司的合规制度，对公司经营管理行为的合规性进行监督和检查。并要根据有关规定和自身情况，制定合规制度、明确合规人员职责。同时，公司要按照法律法规和中国证监会的有关规定，建立健全公司的风险控制制度，防范和控制公司业务经营与内部管理风险。并根据有关规定和自身情况，制定风险控制制度、明确风险控制人员职责。

　　上海证券报：QFII A股基金规模直逼300亿元

　　凭借着年终最后一个月的冲刺，QFII中国A股基金在2006年达到了创纪录的盈利纪录。12只中国A股基金的平均年盈利达到108.41%。盈利最高的iShare新华富时A50中国基金在2006年的净值增长更是达到138.8%。根据最新发布的理柏中国基金市场透视报告显示，刚过去的12月份，成为2006年QFII基金表现最为亮眼的一个月份，当月QFII中国A股基金的净值增长平均达到20.46%。再度超过内地所有类型基金的平均表现水平。至此，QFII中国基金的表现已经连续3个月超过内地基金。12月中，QFII中国A股基金表现最佳的仍然是前期持续领先的iShare新华富时A50中国基金，月净值增长达到25.69%。有力的净值冲刺同时也将该基金的半年累计回报推升到68.68%，当年回报水平拉升到138.82%。另外，摩根大通中国先锋A股基金的月增长也达到了25.02%。

　　简评：QFII中国基金的表现之所以如此夺目，和中国股市正在经历空前的牛市密切相关。12月中，A股市场继续飙升，上证综指上涨27.45%，全年累计涨幅达到130.43%，报收于历史新高。理柏中国研究经理周良认为，12月QFII中国A股基金的业绩表现不俗，与12月指标股持续表现出色有关。指数型基金iShare新华富时A50中国基金的月度回报名列第一，就是一个证明。值得关注的是，截至12月末，列入统计的10只QFII中国A股基金的最新资产规模达到37.72亿美元(接近300亿人民币)。作为各类机构中的一个全新群体，QFII中国A股基金的市场影响力正与它的规模一起与日俱增。

　　证券日报：QFII投资额度再批4亿美元

　　国家外汇管理局日前核准施罗德投资管理有限公司(Schroder InvestmentManagementLimited)合格境外机构投资者(QFII)投资额度2亿美元，并核准其在交通银行开立一个外汇账户和一个人民币特殊账户。此外，国家外汇管理局还核准了景顺资产管理有限公司(INVESCOAssetManagementLimited)增加合格境外机构投资者(QFII)投资额度2亿美元，并核准其在中国银行(5.43,0.49,9.92%)开立一个外汇账户。

　　简评：目前已有逾40家境外机构获得QFII额度，总额达90.45亿美元。今年以来，合格境外机构投资者(QFII)试点工作迈出新步伐。为适应稳步发展QFII的需要，管理层对《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》进行了修订，适当降低了境外养老基金、保险资金、共同基金等长期资金管理机构的准入标准，为海外长期资金进入国内市场营造了更好的政策环境。有业内人士指出，随着投资额度的不断扩大，QFII对中国股市产生的“鲶鱼效应”将越来越明显。

　　上海证券报：S股涨跌幅下周一起调为5

　　%沪深证券交易所今日发布通知称，经中国证监会批准，根据交易规则，两所决定于8日起对未完成股权分置改革的上市公司股票(即S股)的涨跌幅比例统一调整为5%，同时对该类股票采取与ST、*ST股票相同的交易信息披露制度。这是沪深两市对未股改公司采取特别的差异化制度安排的第一步。截至今年1月4日，沪深两市已有1303家公司完成股改或进入股改程序，家数比例达97.02%，市值比例达98.55%，其中有1143家公司已完成股改。目前有40家公司由于各种原因仍未进入股改程序。为落实中国证监会对未股改公司实施差异化制度安排的有关精神，充分揭示存在基础制度缺陷的未股改公司风险，实现市场优胜劣汰，经中国证监会批准，沪深交易所作出了上述部署。

　　简评：为促使股权分置问题尽快得到最终全面解决，督促未股改公司大股东、实际控制人加快股权分置改革进程，沪深交易所还将视市场情况，逐步对未股改公司采取差异化的制度安排。同时，在上市公司未实施股改前，证监会在审核上市公司及其主要股东、实际控制人的证券事务申请时，将继续对该上市公司实施股改的情况予以重点关注。截至2006年12月29日，沪市应股改而未股改公司还有18家，其中，上证50指数样本股公司还有2家，上证180指数样本股公司还有3家。深市未进入股改程序公司剩22家，未股改公司市值占深圳主板总市值仅为3.24%。其中，ST和*ST共占16家，深成指样本股1家(S深发展A)，深证100样本股2家(S深发展A、S三星)。从市值分布看，这些未股改公司中，总市值在100亿元以上的有1家(S深发展A)；总市值在50亿元至100亿元的有1家(S三九)；总市值在20亿元至50亿元的有2家(S江钻股份、S三星)；总市值在10亿元至20亿元的有1家(SST星美)；总市值在10亿元以下的有17家。