S上石化(600688):未来业绩有望实现显著回升“中性－1”

　　S上石化(600688)目前已经具备1400万吨的一次原油加工能力，预计明年的原油加工量应该在1100万吨左右。2008年，随着后续装置的逐步建成，产能将完全释放。目前330万吨的柴油加氢项目将在年底建成，120万吨的延迟焦化预计在07年年底建成。

　　由于原油价格的降低，目前公司的炼油业务已经盈亏平衡，预计四季度公司将能扭亏，每股收益预计在0.04-0.05元之间。明后两年随着产能的扩张，如果化工毛利稳定，再加上炼油业务持续转好，公司业绩将出现显著的回升。

　　光大证券分析师李晨等预计07和08年的业绩为0.30和0.44元。公司明后两年的业绩出现显著的回升，从基本面来看，考虑股改送股的因素，07年的动态市盈率已经达到15倍，公司是典型的周期性石化股，考虑重估的背景，合理的市盈率应该在15－20倍之间。给予公司6元的目标价（股改后），维持公司中性－1的评级。