电煤价格管制放开——煤炭行业点评

　　核心观点：?06年1月1日，发改委在济南召开的06年全国重点煤炭产运需衔接会上宣布取消对电煤价格的干预，有监控的放开电煤价格。?放开电煤价格是政府资源价格改革的重要一步。我国资源价格市场化程度较低，资源价格不能合理反映市场供需和资源稀缺程度，国家提出在“十一五”期间对资源价格提出渐进式改革，包括水、电、油、气、煤、土地等方面。

去年12月底全国范围内调高天然气出厂价格为资源价格改革拉开了序幕，此次电煤价格的放开则进一步推动了煤炭价格市场化，是国家资源价格改革的又一举措。?放开电煤价格是有管制的放开。国家对电煤价格的放开是有前提的，要求在保持电煤价格总体稳定的前提下，取消政府对电煤价格的临时性干预措施。同时，采取必要的配套措施予以保障，并且建立电煤价格应急机制，如果市场电煤价格出现显著上涨或有可能显著上涨，政府将按照《价格法》有关规定，采取临时干预措施。我们可以看出，政府仅在保持电煤价格总体稳定的情况下不干预电煤价格，如若电煤价格上涨幅度过大，国家仍将采取干预措施控制价格。?电煤价格向市场价格回归，但涨幅有限。我国计划煤和市场煤价格一般相差80-100元左右，电煤价格放开后，计划煤价格存在回归市场煤价的动力，但由于一方面06年煤炭供需形势相对较为缓和，市场煤价下跌预期较高，限制了计划煤上涨的想象空间；另一方面，实质上国家并未完全放开对电煤价格的管制，仅是在稳定前提下的取消干预措施，国家保留着时刻启动控制干预的权利；而且作为长期大宗合同的计划煤，相对市场煤也应具有一定的折价比例。因此电煤价格虽有所提升，但幅度不大，预计在10%左右。?煤炭、电力行业影响较小。计划煤在电煤中所占比例约为20%左右，在煤炭总量中比例更小，因此计划电煤价格上涨10%对整个煤炭行业业绩影响甚微，对于煤炭上市公司来说，计划电煤比例较大的兖州煤业受益较大。同样对电力行业而言，计划电煤价格的上涨对整个行业成本影响较小，而且还可能促发第二次煤电联动的实施，更加削弱了对电力行业盈利能力的影响，相对来说，燃料采购中计划电煤比例较大的上市公司，如华能国际、华电国际等公司影响略大，总体来说影响不大。