“猛人”曹雄飞

    本报记者 易非 深圳报道

    大成精选增值的基金经理曹雄飞戴着眼镜,谦和儒雅,学者气十足,但是做起股票投资来,却胸有成竹,动作迅猛,不放过市场战机,称得上一位“猛人”。

    比如说,“在2006年10月28日、29日宝钢、武钢三季度业绩公告出来后,钢铁板块上涨的前景已经很明确了。这时候就看你敢不敢一把拍进去。”曹雄飞一把就“拍”进去了,大成精选基金迅速把钢铁行业的股票加到10%以上,充分享受了以宝钢为首的钢铁板块前所未有的“激情燃烧”。

    曹雄飞的操作猛,其结果亦猛,去年1月份接手大成精选基金之后,取得了年增长150.55%的良好业绩,位居开放式偏股型混合型基金第二名,被银河证券评为五星级基金。在2006年末的分拆持续营销中,大成精选基金规模两周之内由4亿飚升到83亿以上,目前规模已经达到100亿以上,充分表明投资者对这位猛人的认可。

    投资风格迅猛

    2006年1月16日,曹雄飞被任命为大成精选增值基金经理。长期从事宏观及策略研究,曹雄飞对股市的脉动非常敏感。早在2005年年底,在很多机构对06年的股市并不看好的时候,曹雄飞就坚定认为A股市场已经处于牛市的开端。上任后的第一件事就是迅速以6块钱左右的成本大量建仓中信证券。

    “接手的时候我迅速买到了总仓位的6%,然后再立即向投资决策委员会申请,把对中信证券的资产配置提高到总仓位的上限10%。”结果中信证券成为2006年一只真正的大牛股。

    此后,操作迅猛的风格一直贯穿于曹雄飞的投资运作中。去年三季度末,他把目光投向了钢铁板块,当时钢铁板块的估值为6倍的PE,尽管估值较低,但并没有太多的人关注。“宝钢、武钢在一个周末宣布三季度业绩,实际上发出了一个明确的信号,但这时候就要看投资者自己的判断了,判断这个事件到底对板块有多大的刺激作用,然后来决定资产配置的权重。”

    一个需要补充的背景是,对于钢铁股的配置,其实主要是机构投资者的博弈,因为钢铁类股票如宝钢、武钢等盘子很大,散户在其中起的作用很小,只有机构手中的巨额资金才能撬动如此规模的航母。在这场机构投资者的博弈中,曹雄飞再次抢跑,大成精选基金一开始就把对钢铁股的资产配置提高到10%以上,“在市场越来越机构化的情况下,实际上对机构投资者的估值水平提出了更高的要求,它关乎机构对下一个热点板块的判断是否准确。在这场对钢铁股的抢先配置中,也存在自己抢先进去、其它的机构不跟进的可能性,但如果机构投资者判断错了,动作缓慢,也有拿不到足够筹码从而踏空的可能性,这就需要我们进行认真细致的判断。”回忆起自己当时在钢铁股的投资决策,曹雄飞显得颇为满意。

    曹雄飞的操作迅猛在股市下跌的时候更是体现得淋漓尽致。2006年6月7日开始,市场经过一波急剧的拉升之后,在获利盘的打压之下,两个星期内暴跌两百点,恐慌情绪弥漫市场,很多唱多的人士突然又看不到前进的方向了。

    此时曹雄飞却狂喜地在下面拼命扫货。回忆起这一幕,曹雄飞告诉记者,“我觉得很简单,这是一个很好的市场,上半年涨了那么多,很多股票我是买不进来的,它们涨得太快,很多已经涨到50%、100%了,那一次在两个礼拜之内200多点的调整,使很多优质股票跌了40%甚至50%以上,比如当时我买得最多的沈阳机床、沪东重机等,对于这些股票,我可以用非常适合的价格,拿足想要的量。在这种振荡的市场中,如果你自己很有信心,就可以很从容的构建自己进攻性的投资组合,下一轮起来,你跑赢别人的概率就更大。”

    观点尖锐冲击力强

    曹雄飞的操作猛,观点也猛。2006年5月份市场指数狂飚之际,曹雄飞却说,“大盘涨得并不快”,这番话当时震惊了市场,很多市场人士认为其观点有误。但从去年底的情况来看,“大盘不快论”终于得到了证实。

    曹雄飞的很多观点也很尖锐。在很多市场人士投资言必称香港市场之时,曹雄飞的观点却独树一帜。“香港市场是一个严重畸形的市场,是一个离岸金融市场,基本没有什么本地企业,上市公司结构、投资者结构、资金结构畸形,它是附着在全球经济体上的,根本没有自己定价权,也无从谈起定价权。曾经有一段时间A股定价权丧失,主要是优质大盘绩优大陆上市公司,如中石油、中石化、中移动、中国电信等在香港而不是在A股上市,香港市场资金充裕而A股由于股权分置问题难以解决导致市场信心不足。”

    曹雄飞相信,内地A股市场一定会拥有自己的定价权,这是因为优质的股票将越来越多的在A股市场上市。

    自信来自积累

    曹雄飞的风格迅猛来源于自信,而自信得益于多年的准备以及丰厚的积累。

    从北京大学中国经济研究中心金融学硕士研究生毕业后,曹雄飞进入招商证券工作。从选择证券行业开始,他的梦想就是当一名基金经理。2000年7月他进入鹏华基金管理公司工作,开始从事宏观经济和投资策略的研究。

    “在过去的六七年间,很多工作都是为做基金经理而准备的。比如说只要有券商路演推荐,不管这个行业与我有关还是无关,我都会去听,并且会仔细阅读资讯系统中几乎所有的研究报告。我始终相信一个人做了这么多年的准备工作,总有一天运气会掉到他的头上来。”2006年1月16日,曹雄飞梦想成真。“只是提前了三天知道我要做基金经理,我当时就傻眼了,怎么这么紧的时间突然要去接一个基金经理的岗位,要去管这么多的钱。”不过,定下神来,曹雄飞又感到很激动,信心开始涌上来,“我都积累这么多年了,我觉得可以照着自己的想法来管理这个基金。”他接手以后,很快地对资产组合做出了调整。二季度大成精选基金净值迅速涨了30%左右,有几个礼拜就排名到整个市场的第一名。

    做上了基金经理的曹雄飞一直过着忙碌的生活。晚上回家很辛苦地看报告,做好第二天的操作计划,早上七点半他会准时来到办公室,浏览所有的最新报告资料、新闻,准备当天的操作。曹雄飞是如此投入,以至于他的脸也成为了股市的一张晴雨表,他回忆说,在没有当基金经理时,每次回家都是开开心心的,但当了基金经理之后,脸上开始有了复杂的变化。他太太有一次告诉他,现在每天都不用看行情系统了,只要曹雄飞晚上回到家就知道股票是涨还是跌了。

    投资是门艺术

    听曹雄飞谈投资,如同讨论艺术,既有激情的一面,也有耐心细致的一面。

    “埋伏”。在去年二季度时,曹雄飞开始研究医药连锁和酒店连锁,认为这个板块机会要来了。但当时市场没有多少人研究,也没有出过研究报告。他于是开始慢慢买,刚开始的时候还亏了一些钱,但他坚持继续买下去,同时密切关注盘面变化,相信行业机会很快就会来临,最后将仓位配到了10%这个常人无法理解的权重。其结果是他在里面呆了一个月之后,他手中的医药连锁股票都涨了30%以上,酒店连锁也同样获利丰厚。

    有的时候他的这种“埋伏”更是战略性的。“其实,做好一个基金,除了判断准下阶段热点、做好板块轮动以外,还需要打好自己的底仓。”今年以来的季报显示,大成精选增值基金的底仓是张裕、汾酒、恒瑞医药、双汇、白药等,这可是曹雄飞的看家宝,积攒起来可不容易,“有的股票当时一天只能买个几千上万股,花了两三个月才买够自己想要的量,这些底仓股票也许我一生都不会换掉,除非是公司基本面发生了特别大的变故。”

    “合理分配精力”。面对1400多只股票,怎样能淘到真金？这几乎是所有投资者都会面临的问题。一直从事宏观经济与策略研究的曹雄飞选择了把精力的70%用在自上而下的研究和自上而下的配置上,余下的30%放在某几个行业的密切研究上,其他不熟悉的领域,交给研究团队去做。“我相信这是一种最佳的安排,没有一个基金经理在这个市场上有五六千只股票的时候,比如说是5年之后,还能够把每家公司看完,还能够把握得那么好。”事实上,在某种程度上,大成精选去年以来优异业绩也正是大成基金公司实行投研一体化改革的体现,“我确定好要投资的行业后,会请行业研究员告诉我这个行业中最好的几家公司,然后我选择一两家建仓。”曹雄飞底仓中有很多股票是与公司行业研究员充分沟通后的选择。

    “板块轮动”。很多人比较忌讳谈板块轮动,因为这很容易与波段操作联系在一块,但曹雄飞很坦率地指出,基金无论资产管理规模大小,板块轮动其实是不可避免的,因为假定市场资金量锁定的情况下,它们一定在不停地寻找那些“估值洼地”。他在建好底仓以后,投资运作就如同弹钢琴一样,适当的时候也在变换节奏。如三季度末他大幅建仓钢铁股之后,有了1倍的增长后开始撤出。不过,曹雄飞也坦承,板块轮动是需要有一定勇气的,因为有的时候守着股票可能会有50%的收益,但如果换成功了,有可能有80%的收益,但不成功,也许连50%的收益也会没有。

    艺术也有缺憾的一面。2006年二季度的一次换仓,令曹雄飞至今有些懊悔。当时市场正面临宏观调控的压力,市场有些恐慌。曹雄飞也受到了这种影响,开始把进攻性品种换成了防守性的品种,并且调低了仓位。“所以,后来投资的时候,由于已经坚信这是一个中长期的牛市,一般都不去做仓位,因为做仓位经常都要错,另外自己看好的股票也不应该做减持,或者说可以适度做波段,但不应该做减持。”

    对于近两年中国股票市场的走势,曹雄飞来了一个大写意———“06年,股改、汇改、制度改革搭台,新优质蓝筹开始陆续登台,股市演出序幕拉开；07年,新演员加速登台,老演员更衣整装,股市逐渐进入佳境；08年,演员登台完毕,大戏开锣,精彩纷呈,高潮迭起。”

    “好戏还在后头”,这是曹雄飞经常给投资者关于市场走势的答复。