电力行业：全面普涨背后的逻辑？

　　支持行业上涨基本面的理由需求旺盛：追溯前11月的电量同比增长13.5%，单月已经连续三个月增长15%左右；利润率上升：火电行业的毛利率、销售利用率5月份以来逐月上升，已经与04年同期水平持平；利用小时数下降低于预期：前11月火电机组利用率仅下降3.4%；节能降耗政策目标下，政府酝酿关停小机组，缓解未来利用率下降压力。

　　支持行业上涨市场面的理由远远落后于大盘的涨幅；周期性行业的全面重估；市场开始全面挖掘未来成长，电力行业低弥近3年，距离行业谷地少则半年、多则一年，买入等待的意愿渐强。

　　我们的观点尽管短期市场可能在资金和市场情绪的作用下，出现与基本面不符的市场表现，但我们相信市场是相对有效的，行业大的投资机会不可能与基本面脱节。我们对于行业基本面与估值的基本判断是：基本面：煤价：涨跌空间都不大，不再是影响行业的首要因素；电价：煤电联动政策有效保证行业利润率；利用率：行业拐点的决定性因素，预计07年火电设备利用率下降幅度3%，见底时间在07年三、四季度~08年一、二季度间，有提前的可能，需密切关注.